新年伊始,，美元指數(shù)一舉站上91點關(guān)口,。市場普遍認(rèn)為，年內(nèi)美元將延續(xù)強(qiáng)勢,，美元指數(shù)沖上百點指日可待。但近幾日人民幣兌美元匯率并未因美元大漲而顯著貶值，而是呈現(xiàn)寬幅震蕩格局,。分析人士認(rèn)為,，盡管年內(nèi)美元走強(qiáng)對人民幣構(gòu)成一定貶值壓力，但考慮到人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn),、貿(mào)易順差有望持續(xù)高企等因素,，人民幣中長期不具趨勢性貶值動力；短期而言,，外管局放寬銀行結(jié)售匯頭寸管理,、銀行間市場人民幣流動性趨緊預(yù)期增強(qiáng)，更是對人民幣匯率具有向上支撐,。
牛氣沖天 美元指數(shù)逼近92
從2014年下半年開始,，美元走強(qiáng)的腳步就已經(jīng)勢不可擋。截至去年12月,，美元指數(shù)從80點附近一路上攻,，年末一舉站上90點關(guān)口，創(chuàng)下了最近二十三年的半年最大漲幅,。2015年伊始,，美元依舊是牛氣沖天。1月1日至6日,，美元指數(shù)四連陽,，一舉突破91關(guān)口，7日亞市最高摸至91.89點,，直逼92點大關(guān),。
本輪美元升值主要得益于美國經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策周期的領(lǐng)先性。金融危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)在超常規(guī)貨幣擴(kuò)張刺激下率先回歸常態(tài),，在經(jīng)濟(jì)增速回升,、就業(yè)率穩(wěn)步下降的背景下，美聯(lián)儲在去年10月份正式結(jié)束量化寬松（QE）,，開啟了貨幣正�,；M(jìn)程。市場普遍認(rèn)為,，美聯(lián)儲啟動加息只剩時間早晚問題,，今年6月將是首次加息的敏感時點，預(yù)計到2015年末聯(lián)儲基準(zhǔn)利率將逐漸升至1%,。
而與此同時,，作為美元指數(shù)中權(quán)重最大的兩個貨幣品種，歐元和日元面臨的形勢與美元截然相反,。經(jīng)濟(jì)方面,，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏明顯滯后于美國,。去年10月，IMF上調(diào)美國2015年經(jīng)濟(jì)增速至3.1%,，同時將歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)增速分別下調(diào)至1.3%和0.8%,。貨幣政策方面，在經(jīng)濟(jì)低迷,、通縮壓力加劇的背景下,，歐日央行陷入持續(xù)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的泥潭。2014年,，歐洲央行先后推出降息,、實施存款負(fù)利率、量寬加碼等措施,。1月2日,，歐洲央行行長德拉吉暗示將啟動大規(guī)模購買政府債券的全面QE，導(dǎo)致當(dāng)日歐元兌美元應(yīng)聲下挫,，美元指數(shù)全天大漲近1%,；無獨有偶，日本央行在去年10月底意外宣布加快貨幣擴(kuò)張,，意味著其寬松的步伐尚未停歇,。
目前來看，市場普遍認(rèn)為,，在美國與歐日經(jīng)濟(jì),、貨幣政策方向持續(xù)背道而馳的背景下，2015年美元具有繼續(xù)走強(qiáng)的動力,，美元指數(shù)有望在時隔12年后再次站上100點大關(guān),。
人民幣不具長期貶值基礎(chǔ)
在美元進(jìn)入牛市的背景下，去年最后兩月,人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了一波階段性貶值,。考慮到中國與美國也存在經(jīng)濟(jì)和貨幣政策差異,，有利差收窄,、資金外流的可能，市場傾向于認(rèn)為今年人民幣對美元將承受貶值壓力,。不過,，從近日人民幣兌美元匯率表現(xiàn)看，人民幣依舊呈現(xiàn)出較為堅挺的運行特征,。
數(shù)據(jù)顯示,，1月6日，美元指數(shù)收于91.61點,，再創(chuàng)逾九年新高,。而1月7日,，人民幣兌美元中間價雖小幅回落13基點至6.1269，但仍位于去年3月以來的相對高位,。即期匯率方面,，在美元走高、中間價下調(diào)的背景下,，人民幣兌美元即期匯率7日收于6.2125,，反而較上一交易日微漲5基點。從更長時間來看,，雖然人民幣即期匯率在2014年整體小幅貶值,，但若從去年3月份算起，亦未脫離6.10-6.30的運行區(qū)間,，只不過雙向波動的幅度較中間價更為明顯,。
市場人士表示，盡管美元走強(qiáng),，但境內(nèi)市場結(jié)售匯情況仍較為均衡,。一方面，外匯管理局近日規(guī)定,，銀行結(jié)售匯綜合頭寸不再掛鉤外匯貸存比,，使得銀行保留美元頭寸的需求下降；另一方面,，下周又有A股IPO集中申購,，屆時銀行間市場資金面恐面臨趨緊。兩項因素疊加,，使得機(jī)構(gòu)短期結(jié)匯需求上升,，對人民幣匯率形成向上支撐。
就中長期而言,，分析人士指出,，美元走強(qiáng)帶來貶值壓力固然顯而易見，但人民幣并不具備趨勢性貶值的基礎(chǔ),。首先,，人民幣正謀求國際化，決定了人民幣幣值有必要保持穩(wěn)定,；其次,，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然緩慢但畢竟在回升，加上政府大力推進(jìn)“一帶一路”等“走出去”戰(zhàn)略,，我國出口增長有望持續(xù)恢復(fù),，外貿(mào)順差有望持續(xù)高企并對人民幣形成支撐；第三,，適當(dāng)貶值雖有利于出口,，但也需防范快速貶值可能引發(fā)的資本大規(guī)模外流以及由此對我國資本市場造成的沖擊,，因此貨幣當(dāng)局有必要采取措施來穩(wěn)定匯率預(yù)期。而龐大的外匯儲備,、中間價指導(dǎo)作用,，以及央行并未完全放開資本管制和放棄外匯管制，也顯示出當(dāng)局擁有充足的穩(wěn)定預(yù)期手段,。
值得注意的是,，過去一段時間，在央行逐漸退出日常干預(yù)的背景下,，人民幣即期匯率呈現(xiàn)出自發(fā)的雙向波動,、有升有貶格局，一定程度上反映出人民幣匯率已基本進(jìn)入均衡狀態(tài),。有分析人士預(yù)計,，2015年人民幣匯率可能繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩、雙向波動格局,，即期匯率波動區(qū)間或在6.00-6.30,。
