2014年以來,俄羅斯貨幣盧布已貶值約50%,，跌幅之劇烈引人注目,。盧布下跌的原因不僅是西方制裁和資本外逃，更重要的是國(guó)際原油價(jià)格下跌導(dǎo)致的俄羅斯國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題,。
實(shí)際上,，本輪盧布貶值緊跟國(guó)際油價(jià)下跌的步伐。2014年以來,，油價(jià)下跌延續(xù)了近5個(gè)月,，下跌幅度約40%。在此情形下,，歐佩克居然做出了不減產(chǎn)的決定,，使得油價(jià)下行趨勢(shì)不改。然而,，俄羅斯每年財(cái)政預(yù)算的幾乎一半來源于石油和天然氣的出口,。油氣出口價(jià)格大幅下跌，俄羅斯財(cái)政收入迅速減少，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題嚴(yán)峻,。所以,，這次的油價(jià)下跌是俄羅斯盧布暴跌的罪魁禍?zhǔn)住?BR> 那么，油價(jià)下跌是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所講的供給和需求曲線導(dǎo)致的結(jié)果嗎,？2014年以來,，石油供給并未顯著增加。雖然經(jīng)濟(jì)不景氣會(huì)帶來石油需求的下降,，但難以想象,，2014年的石油需求能下降40%之巨。所以,，經(jīng)濟(jì)學(xué)的供給和需求難以解釋這輪油價(jià)的暴跌,。
那么，是供給和需求的預(yù)期改變了嗎,？的確,，頁巖氣的開發(fā)和特斯拉的推出會(huì)導(dǎo)致原油需求預(yù)期的下降。但頁巖氣開采已有多年歷史,，2007年后頁巖氣產(chǎn)量開始了井噴式增長(zhǎng),，2014年的產(chǎn)量增長(zhǎng)并無顯著不同。特斯拉2008年推出了第一輛電動(dòng)汽車,，2010年在納斯達(dá)克上市,，2012年推出全尺寸高性能電動(dòng)轎車。預(yù)期往往是先導(dǎo)或及時(shí)的,，倘若原油需求預(yù)期因新技術(shù)改變,，那么這種預(yù)期變化恐怕不應(yīng)該如此滯后。
所謂的陰謀論認(rèn)為,，克里米亞事件激怒了西方世界,，后者試圖通過油價(jià)下跌打擊俄羅斯和伊朗。學(xué)者是不應(yīng)陷入沒有證據(jù)的推測(cè)和捕風(fēng)捉影的臆想的,，我沒有資格評(píng)價(jià)這一陰謀論,。但是，學(xué)者應(yīng)在紛繁復(fù)雜的世界中找到簡(jiǎn)單清晰的規(guī)律,。我和我的學(xué)生前年撰寫了《原油價(jià)格的影響因素分析：金融投機(jī)還是中國(guó)需求,？》一文，已被學(xué)術(shù)期刊接受等待刊出,。在文中,，我們使用多種計(jì)量方法深入分析了原油價(jià)格、原油需求和金融市場(chǎng)變化,。我們發(fā)現(xiàn),，在長(zhǎng)期,，美國(guó)股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)原油價(jià)格的影響明顯強(qiáng)于需求因素。我們進(jìn)一步將金融因素對(duì)原油價(jià)格的影響劃分為導(dǎo)向作用和放大作用,，證明了大量金融交易者在原油市場(chǎng)上的金融投機(jī)行為才是原油價(jià)格波動(dòng)的主要因素,。
我們看到，美國(guó)及其盟友建立了發(fā)達(dá)強(qiáng)大的金融體系,，包括石油期貨這一金融衍生品,。目前，原油期貨成交量要數(shù)倍于實(shí)體原油的成交量,，對(duì)實(shí)體原油交易定價(jià)發(fā)揮著決定性的影響力,。1983年，紐約商品交易所推出了世界上第一份原油期貨合約,。1988年,，位于倫敦的國(guó)際石油交易所推出了布倫特原油期貨合約。歐佩克向歐洲客戶出口原油的價(jià)格,，就由基于布倫特期貨價(jià)格加權(quán)平均的定價(jià)公式得出,。這兩個(gè)交易所的原油期貨和歐佩克的實(shí)體原油出口均使用美元結(jié)算，原油定價(jià)權(quán)牢牢綁在美元戰(zhàn)車之上,。
前車之鑒,，后事之師，筆者認(rèn)為我國(guó)必須培養(yǎng)金融精英人才,，與華爾街對(duì)話和共舞,。否則，隨著我國(guó)金融開放步伐的加快,，特別是資本賬戶的開放，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率遲早會(huì)面對(duì)“華爾街之刃”,。
