周二(1月6日)全球金融市場迎來了普跌浪潮,，除了美元指數(shù)之外，10年期美債收益率跌至逾一年來最低水平,。油價(jià)下跌,、美股和歐股遭到拋售,、亞洲主要股市也普遍下滑,，圍繞希臘大選的不安情緒以及歐元區(qū)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)等因素，大大激發(fā)了市場投資者的避險(xiǎn)情緒,。
美市午盤市場避險(xiǎn)情緒大增,，VIX恐慌指數(shù)刷新22.15點(diǎn)日內(nèi)新高，與此同時(shí)金,、銀價(jià)格受益于避險(xiǎn)情緒拉升創(chuàng)日內(nèi)新高,。
周二美國股市三大股指全線下滑，道指跌140余點(diǎn),。油價(jià)再度重挫,，WTI原油期貨跌4%，跌破48美元,。10年期美債收益率跌破2%,。
美股暴跌或只是開端 真正的隱憂在哪里？
過去6年美國股市在聯(lián)儲(chǔ)零利率政策推動(dòng)下走出一輪大牛市,，標(biāo)普500指數(shù)漲了兩倍,，但有一個(gè)指標(biāo)顯示股市可能已經(jīng)過度上漲。
投資通訊Crosscurrents作者Alan
Newman表示：“如果這還不算風(fēng)險(xiǎn),，那么我們以往所有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)都應(yīng)該拋棄,。與現(xiàn)在相比，2000年和2007年的瘋狂都是小巫見大巫,。這是徹底的瘋狂,。”
2007年,，在房地產(chǎn)泡沫破裂之前,，保證金債務(wù)水平見頂；2000年3月,，科技泡沫破裂時(shí)也出現(xiàn)同樣的情況,。
雖然普通投資者往往忽略這一指標(biāo)，但作為一項(xiàng)市場數(shù)據(jù),，其歷史已經(jīng)非常悠久。甚至我們可以說,，以保證金買入股票是1929年股市崩盤的重要原因,。
但與任何單一指標(biāo)一樣，保證金債務(wù)水平在預(yù)測市場方面的表現(xiàn)并不完美,。歷史顯示,，在造成災(zāi)難性后果之前，保證金債務(wù)可以在高位維持很長時(shí)間,。另外,，融資買入股票本身并不是一件壞事,。事實(shí)上，保證金債務(wù)上升可以標(biāo)志著一輪健康牛市的開始,。另外,，借貸的上升部分可歸因于與并購相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)套利行為。
連Newman也承認(rèn)這并非建議大家明天賣出所有股票,，但也不意味著應(yīng)該徹底忽略,。
交易者表示，至少,，保證金買入水平處于歷史新高可能讓2015年的市場比過去幾年更加動(dòng)蕩,，因?yàn)樗鼤?huì)放大股市的下跌行情。當(dāng)股市下跌,，補(bǔ)繳保證金通知(margin
call)將會(huì)觸發(fā)更多賣盤,，并形成惡性循環(huán)。
Veracruz TJM的Steve
Cortes表示：“這張保證金債務(wù)的圖說明場外資金已經(jīng)沒有了,。事實(shí)上,，現(xiàn)在保證金債務(wù)和總市值占GDP比率都處于極端高位，似乎股市至少已經(jīng)估值合理,，甚至正危險(xiǎn)地逼近泡沫狀態(tài),。”
美國股市已經(jīng)很長時(shí)間過于安靜了,。2014年芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)收于16,，與年初水平相去不遠(yuǎn)。10月份有一次小的恐慌,，VIX升破30,。但即便在這種恐慌之下，標(biāo)普500指數(shù)也僅回調(diào)7%,。
MKM
Partners衍生品策略師Jim
Strugger寫道：“2015年將是這種低波動(dòng)率環(huán)境下的第三個(gè)年頭,，雖然前景類似，但現(xiàn)在似乎有可能發(fā)生更高量級(jí)的事件,�,！�
原油基本面因素依然沒有好轉(zhuǎn)跡象
全球原油供過于求狀況擔(dān)憂加劇，美國原油周二(1月6日)再創(chuàng)五年半低點(diǎn),。受美國今日發(fā)布的服務(wù)業(yè)指數(shù),、工廠訂單等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳影響，油價(jià)再度上演大跌行情,，美市主力期油跌破48美元關(guān)口,，最低至47.89美元/桶，刷新5年半來新低,，跌幅超過4.2%,。布油的跌幅也逼近3.7%,。
美國最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳只是今日油價(jià)下跌的誘因，國際市場油價(jià)重挫的幾大基本面因素依然沒有好轉(zhuǎn)：世界經(jīng)濟(jì)增速減緩導(dǎo)致需求低迷,、主要產(chǎn)油國不減產(chǎn)甚至增產(chǎn),、油市供應(yīng)過剩現(xiàn)象嚴(yán)重,、歐元匯價(jià)低迷削弱歐洲買家的石油購買力,、美元走強(qiáng)壓制以美元結(jié)算的油價(jià)等。
沙特本周下調(diào)了對(duì)歐洲原油售價(jià),，加劇了原油的跌勢,，布倫特原油周二跌至2009年以來最低水平51.23美元/桶。沙特國王阿卜杜拉上周身體欠佳,，他表示沙特將以堅(jiān)強(qiáng)的意志應(yīng)對(duì)低油價(jià)的挑戰(zhàn),，但沒有跡象表明這個(gè)最大產(chǎn)油國在面臨美國頁巖油生產(chǎn)商競爭時(shí)考慮改變維持產(chǎn)量的政策。
德國商業(yè)銀行(Commerzbank)商品分析師Carsten
Fritsch表示,，“我們需要看到沙特正在考慮削減產(chǎn)量的跡象,。”上周末公布的數(shù)據(jù)顯示,，俄羅斯2014年原油產(chǎn)量觸及蘇聯(lián)時(shí)代結(jié)束后的最高水平,，伊拉克12月原油出口量達(dá)到達(dá)到20世紀(jì)80年代以來高點(diǎn)，沙特周一下調(diào)對(duì)歐洲原油售價(jià)加劇了看空局勢,。
Fritsch并表示,，伊拉克，伊朗和科威特可能在未來幾天下調(diào)原油售價(jià),，阿聯(lián)酋周二下調(diào)了原油售價(jià),。
壓得歐元抬不起頭的兩座大山
受歐洲央行QE預(yù)期升溫及對(duì)希臘政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂影響，歐系貨幣大幅走弱并繼續(xù)下探多年低位,，商品貨幣反彈至平盤附近,，避險(xiǎn)日元?jiǎng)t在強(qiáng)勢美元節(jié)節(jié)高升的情況下，因市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降得以獨(dú)善其身,。
關(guān)于希臘脫離歐元區(qū)的可能性的爭論正不斷升溫,，且受歐洲央行推出QE預(yù)期的推動(dòng)，加大市場對(duì)歐元的賣空力度,。德國《明鏡周刊》(Der
Spiegel)此前報(bào)道稱,，德國政府已準(zhǔn)備接受希臘離開歐元區(qū)。
希臘若退出,，將對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定性構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，市場繼續(xù)消化該因素,，令歐元兌美元連續(xù)兩日大跌,。
歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)亦進(jìn)一步支撐歐洲央行在本月底推出QE,，以防止歐洲陷入通縮怪圈。周一公布的初步數(shù)據(jù)顯示,，德國12月調(diào)和CPI年率從11月的0.5%驟然下滑至0.1%,，非調(diào)和CPI年率則從0.6%回落至0.2%。兩項(xiàng)指標(biāo)均不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期,，且創(chuàng)2009年10月份以來的新低,。
不僅德國CPI明顯回落，歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙通脹亦大幅下滑,。上周公布的數(shù)據(jù)顯示,，西班牙12月通脹年率同比下降1.1%，凸顯油價(jià)暴跌嚴(yán)重拖累物價(jià)上漲,。投資者將關(guān)注周三公布的歐元區(qū)整體CPI數(shù)據(jù),，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將下滑0.1%，為2009年以來首見,。
花旗集團(tuán)駐紐約的G10貨幣策略主管Steven
Englander指出,，“歐元似乎最悲慘，各種政策似乎沒什么用,，只見資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)張,，前景依然不佳�,！�
高盛(Goldman
Sachs)和巴克萊(Barclays)等全球知名投行上周指出,，歐元區(qū)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)可能降至0或者負(fù)值，歐洲央行實(shí)施QE的壓力進(jìn)一步增加,。
巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fabio
Fois將歐元區(qū)12月HICP通脹率初值預(yù)期修正為下滑0.1%,，原預(yù)測為持平。Fois表示,，今日早些時(shí)候公布的西班牙HICP下滑幅度高于預(yù)期,，這是他下調(diào)對(duì)于歐元區(qū)12月CPI預(yù)期的主要原因。而油價(jià)下跌料也將壓制歐元區(qū)12月份消費(fèi)價(jià)格,，未來幾個(gè)月可能繼續(xù)如此,。
由于希臘國內(nèi)政局混亂、大選提前,，生于2010年歐債危機(jī)危機(jī)的一個(gè)熱詞當(dāng)下重歸視線——希臘退歐,，這也是拖累歐元的另一誘因。
12月29日,，希臘總理薩馬拉斯提名的總統(tǒng)候選人Stavros
Dimas在第三輪總統(tǒng)大選中未能獲得足夠票數(shù)當(dāng)選,，因此希臘國會(huì)必須在10天內(nèi)解散，接下來30天舉行全國大選,。大選將于大選在1月25日舉行,。
據(jù)民調(diào)顯示,，激進(jìn)左翼聯(lián)盟(Syriza)
在民眾中支持率最高，因此當(dāng)選的可能性很大,。如果Syriza成功當(dāng)選,，希臘的政策方向或?qū)⒊霈F(xiàn)重轉(zhuǎn)變，“希臘退歐”也將再度成為可能,。
值得注意的是,，Syriza對(duì)“三駕馬車”(Trioka，歐盟,、歐洲央行和IMF)所提供的救助貸款極為排斥(伴隨則苛刻的財(cái)政緊縮條件),，主張政府奪回主權(quán)。加之當(dāng)前希臘政局不穩(wěn),，已經(jīng)無法從國際資本
市場上獲得貸款,，如果極左翼聯(lián)盟最終上臺(tái)，希臘脆弱的復(fù)蘇勢頭將不復(fù)存在,，這也無疑將重挫希臘債券價(jià)格,，并推動(dòng)收益率飆升，引發(fā)新一輪歐債危機(jī),，為歐元區(qū)整體復(fù)蘇蒙上陰影,。
然而，希臘目前在民間市場借貸的利息超過了8%,，是救助貸款利率的7倍有余,，增加開支舉步維艱，因此希臘“自立根生”的設(shè)想難免令市場惶恐,。
德國財(cái)長Schauble曾發(fā)表聲明稱,，選舉沒有改變希臘需要履行協(xié)議的事實(shí)。如果希臘選擇另一條道路,，一切將變得更加困難,。
當(dāng)年“希臘退歐”風(fēng)險(xiǎn)最為高漲之時(shí)，IMF在2012年3月公布的一份員工報(bào)告中稱,，假如希臘離開歐元區(qū),，希臘貨幣貶值，以赤字支出的貨幣融資會(huì)推高通[微博]脹,，工資和其他生產(chǎn)成本上行壓力加大,，會(huì)迅速削弱希臘的整體競爭優(yōu)勢。同時(shí),，希臘離開歐元區(qū)可能會(huì)讓歐洲其他國家,、全世界都會(huì)付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)。
Fxstreet.com首席外匯策略分析師Valeria
Bednarik周二(1月6日)撰文就歐元面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析：
周初的匯市一切和情緒相關(guān)。希臘可能要退出歐元區(qū)的傳言,、油價(jià)的暴跌均攪得金融市場不得安寧,。周末有消息稱，德國認(rèn)為歐元區(qū)已經(jīng)準(zhǔn)備好了希臘退歐的應(yīng)對(duì)策略,。該消息直接導(dǎo)致了歐元周初的暴跌。而美元成為了大贏家,。
之后公布的數(shù)據(jù)顯示,，德國通脹水平降至近5年低位。這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)也對(duì)歐元構(gòu)成了打壓,。油價(jià)甚至是數(shù)年來首次跌至了50美元/桶下方,。之后，美元的升勢有所停滯,，但總體仍維持強(qiáng)勢,。
在未來的幾個(gè)交易日中，美國方面的風(fēng)險(xiǎn)事件集聚,，預(yù)計(jì)投資者在決定主趨勢前將等待這些數(shù)據(jù)的公布,。當(dāng)然，其中會(huì)有部分歐元空頭會(huì)先行獲利了結(jié),。
