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2015年全球經(jīng)濟(jì)第一焦點(diǎn)依然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇,，進(jìn)而推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息,、美元升值。而日本經(jīng)濟(jì)依然深陷通縮泥潭,，歐洲經(jīng)濟(jì)則尚未擺脫歐債危機(jī)的陰影,，日本央行和歐洲央行將繼續(xù)推行刺激性舉措,。在歐洲、日本央行與美聯(lián)儲(chǔ)之間貨幣政策分化的背景下,，美元預(yù)計(jì)將攜利差優(yōu)勢(shì)繼續(xù)上升,。隨著美元進(jìn)入加息周期，人民幣則面臨降息預(yù)期,。因此,，預(yù)計(jì)2015年人民幣可能繼續(xù)貶值，幅度會(huì)在5%這一可控范圍內(nèi),。
2014年美元兌美元指數(shù)籃子中的其他貨幣(歐元,、日元、英鎊,、加元,、瑞典克朗及瑞郎)取得約13%漲幅，年度表現(xiàn)為1997年來(lái)最為強(qiáng)勁,，而且據(jù)多數(shù)主要銀行的看法,，這僅是2015年進(jìn)一步上漲的序曲。2015年,，美聯(lián)儲(chǔ)料將升息,，而歐洲和日本還在實(shí)施刺激性貨幣政策，這種政策路線(xiàn)的分化料將成為全年全球外匯市場(chǎng)的主背景,。而最近穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了這樣的觀點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善程度足以使美聯(lián)儲(chǔ)考慮在2015年年中升息,。不過(guò)目前并不清楚今年上半年若美元進(jìn)一步走堅(jiān)，能否幫助削弱美聯(lián)儲(chǔ)升息的前景,。許多人也擔(dān)心新興市場(chǎng)愈發(fā)動(dòng)蕩的氛圍,。此外，政局不穩(wěn)也可能再次威脅希臘在歐元區(qū)的地位,，這也加劇了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全球金融體系的憂(yōu)慮,。
歐元兌美元2014年創(chuàng)下2005年以來(lái)最大年度跌幅。為了挽救疲態(tài)畢露的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),，歐洲央行于去年9月4日將歐元基準(zhǔn)利率降至0.15%,，隔夜存款利率降至負(fù)0.20%,，并同時(shí)宣布大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。今年,，占全球貨幣市場(chǎng)約65%的美元進(jìn)入隨時(shí)可能加息通道,，而占全球貨幣市場(chǎng)約33%的歐元卻依然在最低利率上垂死掙扎，難以自拔走出泥潭,。最近,，希臘執(zhí)政聯(lián)盟未能獲得足夠選票選出總統(tǒng)，讓該國(guó)政治陷入了新的動(dòng)蕩,。市場(chǎng)現(xiàn)在擔(dān)心希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨或?qū)②A得2015年大選，那樣就會(huì)打亂希臘獲取國(guó)際援助的計(jì)劃,。新年第一個(gè)交易日,，歐元兌美元一度觸及1.2047附近低點(diǎn)，為2012年7月創(chuàng)下1.2042以來(lái)最低,，而金融海嘯前美元與歐元價(jià)值兌換幾乎相當(dāng),、差距不大。
2014年美元兌日元漲勢(shì)凌厲,。尤其是在日本央行10月末意外宣布擴(kuò)大刺激舉措,、以防通脹預(yù)期下降后，美元漲勢(shì)更加快,。日本三菱東京銀行分析師Teppei
Ino認(rèn)為,，美元兌日元2015年全年的整體趨勢(shì)或許偏向升高�,！叭绻獑�(wèn)美元可能會(huì)跌向100日元還是升向130日元,，我更傾向后者，”但他補(bǔ)充表示,，市場(chǎng)人士持倉(cāng)狀況已為日元進(jìn)一步走軟預(yù)做準(zhǔn)備的事實(shí),，可能有助于緩解美元兌日元的漲勢(shì)，而若希臘疑慮加劇,，日元可能獲得短線(xiàn)提振,。但日本經(jīng)濟(jì)除了日元對(duì)美元持續(xù)貶值的陽(yáng)光大道之外，想擺脫近20年的通縮魔影眼下還看不到任何曙光,。
由經(jīng)濟(jì)與金融大動(dòng)蕩促發(fā)的俄羅斯盧布大崩潰是2014年底國(guó)際金融市場(chǎng)最驚人的一幕,。與1998年不同，那次是金融貨幣間的鏈接次貸等出了問(wèn)題,，而這次是俄羅斯實(shí)體經(jīng)濟(jì)的石油,、天然氣等能源因國(guó)際能源市場(chǎng)及新興能源國(guó)家崛起而重新洗牌而發(fā)生核變。這也讓中國(guó)管理層防不勝防：支持俄羅斯,，就等于讓中國(guó)人用高價(jià)油來(lái)幫助,；不支持俄羅斯,，俄羅斯深入惡化之后會(huì)否殃及中國(guó)？
值得特別關(guān)注的是：美元升值近半年后,，人民幣匯率并沒(méi)有現(xiàn)實(shí)跟進(jìn),，但這樣的局面無(wú)法持續(xù)，這會(huì)越積下越來(lái)越大的麻煩,�,？梢哉f(shuō)，現(xiàn)在人民幣已到了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折的十字路口,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP增速在一步步下移,，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻處在上升增長(zhǎng)新期，中國(guó)降息,，而美國(guó)要加息,，那么順其自然，人民幣理當(dāng)貶值,。
人民幣國(guó)際化是個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程,，也許還需要幾十年或更長(zhǎng)時(shí)間。所以,，我們絕不能因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化而過(guò)分強(qiáng)調(diào)升值,，當(dāng)前的人民幣升值已透支了未來(lái)。國(guó)與國(guó)之間的所有貨幣的貶值和升值,，無(wú)非是為了增強(qiáng)該國(guó)貨幣流動(dòng)性的競(jìng)爭(zhēng)力和拓展本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間,。因此，人民幣在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前適度貶值,，或能為未來(lái)升值或貶值的戰(zhàn)略打開(kāi)應(yīng)有的空間,。
此外，從中長(zhǎng)期戰(zhàn)略,、全球化來(lái)看,，人民幣基準(zhǔn)利率過(guò)高，現(xiàn)基準(zhǔn)利率為5.6%,，為主要大國(guó)之最,，遠(yuǎn)高于美元0.25%、歐元0.15%,、日元0.01%,，對(duì)我國(guó)企業(yè)、資本,、人民幣參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)極為不利,，對(duì)我國(guó)主要房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵業(yè)等所有實(shí)體經(jīng)濟(jì)都不是好事，對(duì)銀行業(yè)更不是好事,。我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)行成本過(guò)高,，都與人民幣基準(zhǔn)利率過(guò)高有關(guān)。
12月21日央行副行長(zhǎng),、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在“2014-2015中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)”上表示,，2014年以來(lái)美元是最強(qiáng)的，人民幣在全世界第二強(qiáng),，實(shí)際有效匯率表現(xiàn)為升值,。這正好與美元對(duì)歐元、日元等形成相反的路徑格局,，人民幣實(shí)際上是跟隨美元一同升值,，但這種局面不能長(zhǎng)期延續(xù)，這有可能造成更大懸殊差距,，也無(wú)法與一攬子國(guó)際貨幣平衡,。有兩種原因?qū)е氯嗣駧攀袌?chǎng)化率太低，美元在人民幣匯率中所占比重過(guò)大,，其他一攬子國(guó)際貨幣在所占一攬子貨幣中比例過(guò)低而無(wú)法顯現(xiàn)；人民幣依然沒(méi)有擺脫“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的束縛,，是按“人治”行為在運(yùn)行,。
過(guò)去兩年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在轉(zhuǎn)向弱,。在增長(zhǎng)疲弱,、低通脹以及周邊國(guó)家貨幣貶值(尤其日元大幅貶值)的情況下，人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率的強(qiáng)勢(shì)尤為顯著,。鑒于2015年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩,，人民幣走軟的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。
在恢復(fù)內(nèi),、外部平衡之下,，新興市場(chǎng)貨幣疲勢(shì)料延續(xù)至2015年。由于經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期和農(nóng)歷新年導(dǎo)致的貿(mào)易順差急劇收窄,，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)將在2015年上半年上升,。經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)人民幣短期前景不利，鑒于美元的強(qiáng)勢(shì),，人民幣可能跌至6.25,。
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