本周一滬深兩市上演冰火兩重天的“一九”行情，兩市將近300只股票跌停,，創(chuàng)業(yè)板指大跌近5%,，中小板指跌幅也近4%，與此同時,，銀行,、電力、煤炭等低估值或漲幅相對較少的品種則接過逼空大旗,，滬指盤中再度創(chuàng)下反彈新高,。短期市場風(fēng)格仍以低估值權(quán)重品種為主，而隨著熱點(diǎn)的持續(xù)輪動,，寬幅震蕩將成為兩市新常態(tài),，兩市賺錢效應(yīng)也明顯弱化，跟隨增量資金布局方向,，把握市場輪動節(jié)奏,，成為近期市場操作的關(guān)鍵。
增量資金主導(dǎo)市場風(fēng)格演變
在增量資金入場的大背景下，近期市場在短期資金利率上行,、外圍市場巨幅波動,、IPO的擠出效應(yīng)等多重負(fù)面因素影響下，股指基本都是盤中完成震蕩,，并不斷創(chuàng)下反彈新高,，市場強(qiáng)勢格局彰顯，而在大資金入場推動下,，盤子更大的權(quán)重品種受到資金的青睞,，這是近期大盤股走強(qiáng)的內(nèi)在邏輯。因此,，資金推動式行情下,，把握增量資金的風(fēng)格偏好，成為近期市場走勢的關(guān)鍵,。而無論是前期的券商股行情,，還是上周強(qiáng)勢演繹的基建品種，再到周一走強(qiáng)的銀行,、電力板塊，整體的邏輯是資金寵愛低估值,、大邏輯無明顯硬傷,，以及要有足夠的流通盤的品種。
券商股的大邏輯無疑是最確立的,，目前最大的問題就是漲幅過大,，獲利籌碼豐厚。近期建筑裝飾,、鋼鐵,、航空、交運(yùn)等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢,，主要是因?yàn)橹芷谄沸袠I(yè)輪動分析體系下,，上游主要有煤炭、有色,、石油,，中游有建筑、鋼鐵,、建材,、化工、工程機(jī)械,、新材料等,，下游有地產(chǎn)、家電、汽車等,。目前的基本面情況是,，上游雖然一定程度上受益于供給收縮，但由于油價,、大宗商品價格暴跌利空影響,，目前企業(yè)盈利仍未見底，需要進(jìn)一步耐心等待機(jī)會,；而下游更受制于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的影響,，如需上漲，必須有地產(chǎn)銷量超預(yù)期回升的驗(yàn)證,，與此同時,，目前市場的增量資金中，不少來自于房地產(chǎn)撤出的資金,，初期不會立即配置地產(chǎn)股,。那么，機(jī)會更大的無疑在中游,，負(fù)債端成本的下降比需求端的下滑速度更快,，有利于企業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)確立，與此同時,，建筑板塊短期催化劑因素更多,，諸如一帶一路、京津冀等,，都有利于提升板塊估值,。但目前的情況與券商股類似，經(jīng)過短期的快速上漲之后,，建筑板塊的PE已達(dá)到19倍,，過去5年該板塊的平均PE在12.3倍，目前已經(jīng)完全熨平熊市坑,，市場正在按照過去10年的建筑大周期對建筑板塊進(jìn)行估值,，過去10年的平均PE是28倍，但我們認(rèn)為,，完全按照中國建筑大周期的歷史階段進(jìn)行估值存在較大風(fēng)險,，其大邏輯已經(jīng)有一定的瑕疵，因此,，對于建筑品種,，目前估值雖仍有一定提升空間，但追高仍需謹(jǐn)慎,。
新常態(tài)下繼續(xù)挖掘低估值品種機(jī)會
隨著滬綜指站上3100點(diǎn)之上并逐漸逼近3200點(diǎn)大關(guān),，寬幅震蕩正逐漸成為市場的新常態(tài),，近期兩市成交量又再度逼近萬億大關(guān)，滬指3200-3500點(diǎn)區(qū)域仍屬于歷史上重要的套牢盤區(qū)域,，因此,，在此位置依然面臨較大的換手、震蕩以消化獲利盤及套牢盤解套的兌現(xiàn)壓力,。目前面臨的情況是,，小股票雖經(jīng)過短期大幅殺跌，但估值猶在相對高位,，短期仍未到達(dá)相對安全位置,。與此同時，在這波增量資金入場掃蕩“便宜貨”的情況下,，不少板塊的估值已經(jīng)水漲船高,，達(dá)到了歷史均值水平，如建筑建材板塊目前的估值已超過近5年平均水平,，證券行業(yè)的估值也已經(jīng)是過去5年行業(yè)估值均值之上,，包括航空、鋼鐵,、煤炭,、有色等權(quán)重周期股，都已經(jīng)有了不同幅度的較大漲幅,，目前大盤股的估值折價情況已經(jīng)得到不同程度的熨平,。而比較各大行業(yè)來看，目前估值相對便宜的品種是銀行,、保險以及房地產(chǎn)板塊，房地產(chǎn)板塊的大邏輯如前文所述,，有一定硬傷,，資金間分歧依然較大，那么目前大邏輯沒有太大問題,，且估值依然相對便宜的品種是銀行和保險,，當(dāng)前銀行板塊的PE仍只有6.5倍左右，仍在五年均值以下水平,，這也是支持股指向上依然有一定空間的重要依據(jù),。
總的看，從增量資金的市場偏好著手,，短期市場熱點(diǎn)仍將在低估值的藍(lán)籌股,，而考慮低估值、大邏輯無明顯硬傷,，有新題材以及有足夠的流通盤等多重選股因素,，目前時點(diǎn)上銀行,、保險的估值依然相對便宜，依然具有較大的吸引力,，而機(jī)械設(shè)備,、電氣設(shè)備近期表現(xiàn)也相對滯漲，仍有一定的補(bǔ)漲空間,，除此之外,，有色金屬板塊中的有新政策風(fēng)向的石墨烯品種、有政策支撐的生態(tài)環(huán)保仍然值得逢低布局,。
