隨著大盤持續(xù)盤升,，低估值藍籌上漲成為當前股市最亮麗的風(fēng)景線，而在這些低估值藍籌股中,，“破發(fā)破凈”股也成為本輪反彈行情中表現(xiàn)最好的群體之一,。在持續(xù)的“二八”行情中，還有哪些“破發(fā)破凈”股值得我們?nèi)そ稹?/P>
“破凈”股隊伍明顯縮編
在A股歷史中,，熊市中一個顯著的特點即大批個股會“破凈”,，而在牛市中的第一個階段則是以消滅破凈股為重要標志之一。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，在今年7月22日大盤反彈前,，當時股價不及每股凈資產(chǎn)的個股共計138只，從行業(yè)角度觀察,，這些個股主要集中在銀行,、交通運輸、鋼鐵,、房地產(chǎn),、采掘等板塊。隨著股指的震蕩攀升,，至10月28日A股新一輪行情加速上漲前,，滬深兩市“破凈”的公司數(shù)量已降至74只。特別是隨著11月20日IPO注冊制方案出臺進入倒計時消息傳出后,，指數(shù)逼空行情開始上演,，截至12月19日，兩市收盤價不及每股凈資產(chǎn)的個股僅剩下10只,。
身為破凈股“重災(zāi)區(qū)”,，銀行板塊經(jīng)過本輪的上漲行情，此前的“窘境”已大大改觀,。早在7月22日時,，A股16只銀行股還集體深陷“破凈”泥沼，而截至12月19日,，已僅剩下中國銀行一家公司尚未救贖成功,，從銀行股持續(xù)表現(xiàn)看，近期收復(fù)山河指日可待。
除了最近市場表現(xiàn)如日中天的銀行股外,，就此輪估值修復(fù)行情來看,，此前默默無聞的交通運輸板塊也成為本輪牛市的黑馬。觀察7月22日A股尚未啟動前時板塊的“破凈”情況,，可以發(fā)現(xiàn)兩市共有23只交通運輸類個股股價跌破每股凈資產(chǎn),，而在目前卻只剩下*ST國恒一家公司。7月22日以來,，22只交通運輸股股價翻倍上漲,，漲勢最強的招商輪船累計漲幅高達161.24%，板塊整體期間大漲86.14%,，跑贏大盤約35個百分點,。交通運輸股的上漲，除滬港通落地利好,、資金面寬松外,，油價的大幅下跌也是利好交運板塊的重要因素之一。
相比銀行,、交通運輸類個股,，目前，造紙,、鋼鐵,、房地產(chǎn)等板塊也仍有公司尚未脫離“破凈陣營”。其中,，造紙板塊的破凈個股數(shù)量最多,，華泰股份、晨鳴紙業(yè),、博匯紙業(yè)3只個股收盤價均較三季度每股凈資產(chǎn)存在一定距離,，其中華泰股份的“破凈”比例最為嚴重，最新市凈率僅0.87倍,。此外,，鋼鐵板塊的鞍鋼股份目前也仍在“破凈”行列，但值得注意的是,，近期低市凈率的鋼鐵股同樣是市場反彈的獲益板塊,，7月22日以來，鋼鐵股集體上漲84.12%,，明顯跑贏了同期大盤，板塊中馬鋼股份,、包鋼股份,、新鋼股份、撫順特鋼、河北鋼鐵,、華菱鋼鐵,、山東鋼鐵、魯銀投資8只個股股價漲幅翻番,。但對于鋼鐵板塊,，市場人士分析認為，與實體經(jīng)濟相關(guān)度較大的鋼鐵股在經(jīng)過此輪大幅反彈后,，后期想繼續(xù)保持漲勢難度較大,，除非經(jīng)濟出現(xiàn)明顯拐點。
從投資角度看,，目前A股市場中多數(shù)破凈股均為傳統(tǒng)周期性行業(yè)中市值較大的藍籌股,，此類個股普遍擁有較為清晰的業(yè)績預(yù)期且與宏觀經(jīng)濟形勢的關(guān)聯(lián)度較高，雖然并不是所有破凈股都具備良好投資價值,，但在滬深兩市主板股指近幾年來持續(xù)走低,，創(chuàng)業(yè)板、中小板指節(jié)節(jié)高升的背景下,，這些大盤的破凈股相對安全的估值邊際保證了其在主板市場出現(xiàn)持續(xù)反彈時的走強動力,。
當然，破凈公司中也有“陷阱”,，在投資破凈股時仍需謹慎,，如一些周期性行業(yè)的上市公司存在過時的生產(chǎn)線、停止營業(yè)的廠房資產(chǎn)等,，資產(chǎn)含金量很低,，測算時要剔除出去。此外,，還有一些公司凈資產(chǎn)里面還包含了高比例的應(yīng)收賬款,，一旦計提壞賬準備，則每股凈資產(chǎn)也將會出現(xiàn)大幅下降,。
辯證看待“破發(fā)”股
相比“破凈”的個股,，目前A股市場的“破發(fā)”陣容相對較為“龐大”。以7月22日反彈開始時兩市收盤價測算,，不及首發(fā)價格的個股共有306只,，而到12月19日時，經(jīng)過一輪低估值修復(fù)行情后,，以復(fù)權(quán)收盤價統(tǒng)計,，兩市僅剩下149只個股股價不及上市初期的首發(fā)價格。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，目前,，破首發(fā)公司有73只個股破首發(fā)價比例超過20%,，41只個股破首發(fā)價比例超過30%，9家公司破首發(fā)價比例在50%以上,，*ST超日和*ST銳電目前的破首發(fā)情況最為嚴重,，分別高達82.73%和81.29%。
觀察發(fā)現(xiàn),，在目前149只跌破首發(fā)價的個股中,，中小板、創(chuàng)業(yè)板的小盤股共計107只,，占比超過7成,。究其破發(fā)原因分析，是市場賦予的成長性超過了公司本身的成長能力,，過高的發(fā)行市盈率無法通過短短兩三年的盈利增長而降低,。從這幾年新股上市情況看，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)幾乎成為我國A股市場中小公司發(fā)行估值水平的分水嶺,，極富標榜意義的造富運動催高了一大批中小公司的發(fā)行市盈率,，股東和保薦人成為一致的利益相關(guān)人。如目前破首發(fā)比例高達57.89%的海普瑞,，圍繞豬小腸的生意在被夸大的成長能力鼓吹背后,，是發(fā)行人股東和保薦人的利益重疊所在，而當種種不符邏輯的成長假象被揭穿后,，股價自然節(jié)節(jié)下跌,。
破發(fā)已成事實，對于一些投資者而言,，緣何破發(fā)并不重要,，他們更關(guān)心的是，這些破發(fā)公司的股價是否還能回到發(fā)行價上方,。觀察目前兩市復(fù)權(quán)股價不及首發(fā)價格的個股,，其中70家公司今年三季報凈利潤實現(xiàn)同比增長，35家公司利潤增長幅度在30%以上,，晨光生物,、吉鑫科技等13只個股的業(yè)績增長更是超過了100%。此外,，結(jié)合目前已公布的全年業(yè)績預(yù)告看,，在三季報業(yè)績較快增長的前提下，雙星新材,、愛仕達,、新朋股份等12只個股全年凈利潤將會繼續(xù)實現(xiàn)較快的增長，對于這些業(yè)績持續(xù)增長的公司,，在有心資金關(guān)注下,，股價很快就有可能回歸,。
除破首發(fā)價公司外，目前兩市還有38只已實施定向增發(fā)的公司收盤價跌破發(fā)行價,；25只今年公布定向增發(fā)預(yù)案的公司收盤價低于增發(fā)預(yù)案價格。在探討定增破發(fā)股的機會時,，一種常見的邏輯是機構(gòu)投資者肯定不甘被套,，會向上市公司施加壓力，促使其采取行動推動股價上漲,，最終完成解套并獲利出局,。但實際情況顯示，許多定增失利的機構(gòu)選擇了認賠出局,，解禁后紛紛“割肉”而去,，而機構(gòu)都已經(jīng)離場，公司的股價上漲動力也就無從談起,。
對于定增破發(fā)股,，有大股東一起參與現(xiàn)金認購的股票顯然安全邊際更高一些，大股東敢于以真金白銀一起參與,，至少顯示其對公司未來業(yè)績具有足夠的信心,，在被套情況下，大股東為了不讓自己賠錢也會有動力采取行動脫困,，尤其是私人股東在這方面積極性最高,。在實際交易中，大股東現(xiàn)金參與定增認購的股票確實很少破發(fā),，在目前38家實施增發(fā)后跌破增發(fā)價的個股中,，發(fā)行對象包含大股東的僅有10家。而對于擬進行定向增發(fā)的公司,，目前股價不及擬增發(fā)價格的個股,，并且需要機構(gòu)投資者以現(xiàn)金認購股份的，投資者介入其中,，中長線持有在未來也或許能取得非常明顯的收益,。
