隨著大盤持續(xù)盤升,，低估值藍(lán)籌上漲成為當(dāng)前股市最亮麗的風(fēng)景線,，而在這些低估值藍(lán)籌股中,，“破發(fā)破凈”股也成為本輪反彈行情中表現(xiàn)最好的群體之一,。在持續(xù)的“二八”行情中,，還有哪些“破發(fā)破凈”股值得我們?nèi)そ稹?/P>
“破凈”股隊(duì)伍明顯縮編
在A股歷史中,，熊市中一個(gè)顯著的特點(diǎn)即大批個(gè)股會(huì)“破凈”,，而在牛市中的第一個(gè)階段則是以消滅破凈股為重要標(biāo)志之一,。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，在今年7月22日大盤反彈前,，當(dāng)時(shí)股價(jià)不及每股凈資產(chǎn)的個(gè)股共計(jì)138只，從行業(yè)角度觀察,，這些個(gè)股主要集中在銀行,、交通運(yùn)輸、鋼鐵,、房地產(chǎn),、采掘等板塊。隨著股指的震蕩攀升,，至10月28日A股新一輪行情加速上漲前,，滬深兩市“破凈”的公司數(shù)量已降至74只。特別是隨著11月20日IPO注冊(cè)制方案出臺(tái)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)消息傳出后,，指數(shù)逼空行情開始上演,，截至12月19日，兩市收盤價(jià)不及每股凈資產(chǎn)的個(gè)股僅剩下10只,。
身為破凈股“重災(zāi)區(qū)”,，銀行板塊經(jīng)過本輪的上漲行情，此前的“窘境”已大大改觀,。早在7月22日時(shí),，A股16只銀行股還集體深陷“破凈”泥沼，而截至12月19日,，已僅剩下中國(guó)銀行一家公司尚未救贖成功,，從銀行股持續(xù)表現(xiàn)看,，近期收復(fù)山河指日可待。
除了最近市場(chǎng)表現(xiàn)如日中天的銀行股外,，就此輪估值修復(fù)行情來看,，此前默默無聞的交通運(yùn)輸板塊也成為本輪牛市的黑馬。觀察7月22日A股尚未啟動(dòng)前時(shí)板塊的“破凈”情況,，可以發(fā)現(xiàn)兩市共有23只交通運(yùn)輸類個(gè)股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn),，而在目前卻只剩下*ST國(guó)恒一家公司。7月22日以來,，22只交通運(yùn)輸股股價(jià)翻倍上漲,，漲勢(shì)最強(qiáng)的招商輪船累計(jì)漲幅高達(dá)161.24%，板塊整體期間大漲86.14%,，跑贏大盤約35個(gè)百分點(diǎn),。交通運(yùn)輸股的上漲，除滬港通落地利好,、資金面寬松外,，油價(jià)的大幅下跌也是利好交運(yùn)板塊的重要因素之一。
相比銀行,、交通運(yùn)輸類個(gè)股,，目前，造紙,、鋼鐵,、房地產(chǎn)等板塊也仍有公司尚未脫離“破凈陣營(yíng)”。其中,，造紙板塊的破凈個(gè)股數(shù)量最多,，華泰股份、晨鳴紙業(yè),、博匯紙業(yè)3只個(gè)股收盤價(jià)均較三季度每股凈資產(chǎn)存在一定距離,，其中華泰股份的“破凈”比例最為嚴(yán)重，最新市凈率僅0.87倍,。此外,，鋼鐵板塊的鞍鋼股份目前也仍在“破凈”行列，但值得注意的是,，近期低市凈率的鋼鐵股同樣是市場(chǎng)反彈的獲益板塊,，7月22日以來，鋼鐵股集體上漲84.12%,，明顯跑贏了同期大盤,，板塊中馬鋼股份、包鋼股份,、新鋼股份,、撫順特鋼,、河北鋼鐵、華菱鋼鐵,、山東鋼鐵,、魯銀投資8只個(gè)股股價(jià)漲幅翻番,。但對(duì)于鋼鐵板塊,，市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較大的鋼鐵股在經(jīng)過此輪大幅反彈后,，后期想繼續(xù)保持漲勢(shì)難度較大,，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。
從投資角度看,，目前A股市場(chǎng)中多數(shù)破凈股均為傳統(tǒng)周期性行業(yè)中市值較大的藍(lán)籌股,，此類個(gè)股普遍擁有較為清晰的業(yè)績(jī)預(yù)期且與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)聯(lián)度較高，雖然并不是所有破凈股都具備良好投資價(jià)值,，但在滬深兩市主板股指近幾年來持續(xù)走低,，創(chuàng)業(yè)板、中小板指節(jié)節(jié)高升的背景下,，這些大盤的破凈股相對(duì)安全的估值邊際保證了其在主板市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)反彈時(shí)的走強(qiáng)動(dòng)力,。
當(dāng)然，破凈公司中也有“陷阱”,，在投資破凈股時(shí)仍需謹(jǐn)慎,，如一些周期性行業(yè)的上市公司存在過時(shí)的生產(chǎn)線、停止?fàn)I業(yè)的廠房資產(chǎn)等,，資產(chǎn)含金量很低,，測(cè)算時(shí)要剔除出去。此外,，還有一些公司凈資產(chǎn)里面還包含了高比例的應(yīng)收賬款,，一旦計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，則每股凈資產(chǎn)也將會(huì)出現(xiàn)大幅下降,。
辯證看待“破發(fā)”股
相比“破凈”的個(gè)股,，目前A股市場(chǎng)的“破發(fā)”陣容相對(duì)較為“龐大”。以7月22日反彈開始時(shí)兩市收盤價(jià)測(cè)算,，不及首發(fā)價(jià)格的個(gè)股共有306只,，而到12月19日時(shí)，經(jīng)過一輪低估值修復(fù)行情后,，以復(fù)權(quán)收盤價(jià)統(tǒng)計(jì),，兩市僅剩下149只個(gè)股股價(jià)不及上市初期的首發(fā)價(jià)格。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，目前,，破首發(fā)公司有73只個(gè)股破首發(fā)價(jià)比例超過20%,，41只個(gè)股破首發(fā)價(jià)比例超過30%，9家公司破首發(fā)價(jià)比例在50%以上,，*ST超日和*ST銳電目前的破首發(fā)情況最為嚴(yán)重,，分別高達(dá)82.73%和81.29%。
觀察發(fā)現(xiàn),，在目前149只跌破首發(fā)價(jià)的個(gè)股中,，中小板、創(chuàng)業(yè)板的小盤股共計(jì)107只,，占比超過7成,。究其破發(fā)原因分析，是市場(chǎng)賦予的成長(zhǎng)性超過了公司本身的成長(zhǎng)能力,，過高的發(fā)行市盈率無法通過短短兩三年的盈利增長(zhǎng)而降低,。從這幾年新股上市情況看，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)幾乎成為我國(guó)A股市場(chǎng)中小公司發(fā)行估值水平的分水嶺,，極富標(biāo)榜意義的造富運(yùn)動(dòng)催高了一大批中小公司的發(fā)行市盈率,，股東和保薦人成為一致的利益相關(guān)人。如目前破首發(fā)比例高達(dá)57.89%的海普瑞,，圍繞豬小腸的生意在被夸大的成長(zhǎng)能力鼓吹背后,，是發(fā)行人股東和保薦人的利益重疊所在，而當(dāng)種種不符邏輯的成長(zhǎng)假象被揭穿后,，股價(jià)自然節(jié)節(jié)下跌,。
破發(fā)已成事實(shí)，對(duì)于一些投資者而言,，緣何破發(fā)并不重要,，他們更關(guān)心的是，這些破發(fā)公司的股價(jià)是否還能回到發(fā)行價(jià)上方,。觀察目前兩市復(fù)權(quán)股價(jià)不及首發(fā)價(jià)格的個(gè)股,，其中70家公司今年三季報(bào)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，35家公司利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在30%以上,，晨光生物,、吉鑫科技等13只個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更是超過了100%。此外,，結(jié)合目前已公布的全年業(yè)績(jī)預(yù)告看,，在三季報(bào)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)的前提下，雙星新材,、愛仕達(dá),、新朋股份等12只個(gè)股全年凈利潤(rùn)將會(huì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)，對(duì)于這些業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的公司，在有心資金關(guān)注下,，股價(jià)很快就有可能回歸,。
除破首發(fā)價(jià)公司外，目前兩市還有38只已實(shí)施定向增發(fā)的公司收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià),；25只今年公布定向增發(fā)預(yù)案的公司收盤價(jià)低于增發(fā)預(yù)案價(jià)格,。在探討定增破發(fā)股的機(jī)會(huì)時(shí)，一種常見的邏輯是機(jī)構(gòu)投資者肯定不甘被套,，會(huì)向上市公司施加壓力,，促使其采取行動(dòng)推動(dòng)股價(jià)上漲，最終完成解套并獲利出局,。但實(shí)際情況顯示,，許多定增失利的機(jī)構(gòu)選擇了認(rèn)賠出局,，解禁后紛紛“割肉”而去,，而機(jī)構(gòu)都已經(jīng)離場(chǎng)，公司的股價(jià)上漲動(dòng)力也就無從談起,。
對(duì)于定增破發(fā)股,，有大股東一起參與現(xiàn)金認(rèn)購的股票顯然安全邊際更高一些，大股東敢于以真金白銀一起參與,，至少顯示其對(duì)公司未來業(yè)績(jī)具有足夠的信心,，在被套情況下，大股東為了不讓自己賠錢也會(huì)有動(dòng)力采取行動(dòng)脫困,，尤其是私人股東在這方面積極性最高,。在實(shí)際交易中，大股東現(xiàn)金參與定增認(rèn)購的股票確實(shí)很少破發(fā),，在目前38家實(shí)施增發(fā)后跌破增發(fā)價(jià)的個(gè)股中,，發(fā)行對(duì)象包含大股東的僅有10家。而對(duì)于擬進(jìn)行定向增發(fā)的公司,，目前股價(jià)不及擬增發(fā)價(jià)格的個(gè)股,，并且需要機(jī)構(gòu)投資者以現(xiàn)金認(rèn)購股份的，投資者介入其中,，中長(zhǎng)線持有在未來也或許能取得非常明顯的收益,。
