3000點的股市讓人心驚膽戰(zhàn),，稍有風吹草動便恐慌退縮,。
雖然中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱中證登）極力否認債市新規(guī)會對股市不利，但昨日（12月9日）午后以券商、銀行,、保險為代表的權(quán)重股大跳水，使滬指暴跌5.43%或163.99點,，創(chuàng)5年多以來的單日最大跌幅,，收于2856.27點，兩市成交額也創(chuàng)出12665億元的新天量,。
不過從根本上來看,，債市黑天鵝只是股市下跌的導(dǎo)火索——近期漲幅巨大后的籌碼回吐才是主要原因，而目前市場過高的杠桿率也加速了回吐的速度,。隨著債市“黑天鵝”疊加券商提高融資保證金,，政策指導(dǎo)去杠桿化給股市上漲帶來的風險也正在上升。
昨日,，以券商股為代表的權(quán)重板塊在連續(xù)上漲后迎來首次大跌,，不過由于資金介入較深，大盤股行情或還將反復(fù),。但隨著滬指第四次在盤中出現(xiàn)大跳水,，高位震蕩或?qū)⑻娲鷨芜吷蠞q。
A股再破兩紀錄
12月8日,，中證登在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》,，大幅收緊企業(yè)債券質(zhì)押回購融資門檻。雖然中證登就債市新規(guī)表示,，本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實質(zhì)性影響,；由于債券市場和股票市場相對隔離，股票市場應(yīng)不會因此受到重大影響,。但該通知一出,，不少分析人士還是發(fā)文提醒，部分重倉城投債的機構(gòu)可能會出現(xiàn)爆倉風險,，而股市也或?qū)⒃跈C構(gòu)資金回補債市的情況下出現(xiàn)抽血下跌,。
果不其然，在債市黑天鵝的影響下,，昨日不少債券品種,，特別是地方債品種出現(xiàn)大幅下跌，且創(chuàng)出了上市以來的最大跌幅,。比如13臨國資（臨滄市）下跌11.05%,，12惠國投（惠安縣）下跌9.52%
，14宣國資（宣城市）下跌7.58%,。
相比債券市場,，股市昨日更經(jīng)歷了驚心動魄的過山車式走勢,。
早盤指數(shù)大幅低開，在券商股的帶領(lǐng)下,，金融等權(quán)重板塊低開高走,，再次展現(xiàn)出資金推動型牛市。午后開盤不久,，大多數(shù)券商股都已經(jīng)出現(xiàn)漲停,。而隨著“兩桶油”在午后的拉升，滬指再次大漲70點,，創(chuàng)出3091.32點階段新高,。
然而，13點22分之后,，市場卻突然迎來了持續(xù)跳水,。隨著招商證券等券商股打開漲停，指數(shù)猶如潑水般“直線”下跌,。截至收盤,，山西證券、國海證券等4只券商股跌停,，中國太保,、中國人壽兩只保險股跌停，而16只銀行股全部大幅下跌,，平均跌幅高達8.88%。
在權(quán)重股的大幅殺跌下,，滬指收盤暴跌5.43%或163.99點,，創(chuàng)出5年多以來的單日最大跌幅；而深成指從盤中最大漲幅近5%到下跌逾4%,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也均下跌近4%。
值得注意的是,，單日最大跌幅紀錄被刷新,，A股市場的成交紀錄也再次被打破。昨日,，滬市成交7934億元,，深市成交4731億元，兩市合計成交12665億元,，刷新了12月5日10740億元的紀錄,，再創(chuàng)歷史天量。
去杠桿化趨勢明顯
由于金融股早盤延續(xù)強勢,，不少市場人士認為,，債市黑天鵝只是導(dǎo)致昨日下跌的導(dǎo)火索而已,，關(guān)鍵還是前期權(quán)重股的大幅上漲積累了大量的獲利盤，大跌只是獲利了結(jié)因素使然,。
不過,，這次債市新規(guī)被市場解讀為具有一種導(dǎo)向意義，那就是新一輪去杠桿化,。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)和媒體報道,，本輪大牛市的一大特點是融資融券、傘形信托等杠桿化資金大幅入市,。這一點從不斷攀升的融資余額可見一斑,。截至12月8日，兩市融資余額高達9080億元,，其中中信證券,、中國平安、興業(yè)銀行,、浦發(fā)銀行等4家上市公司的融資余額均超過百億元,。而除此之外，不少公司融資余額占自由流通市值比例已經(jīng)很高,。有統(tǒng)計顯示,，融資余額占自由流通市值比例超過20%的公司已經(jīng)達到了26家，超過10%不足20%的公司有443家,，二者加總超過了融資標的總數(shù)的50%,。
近段時間，多家券商明確提高了信用賬戶融資保證金比例,。12月8日,，中信證券將信用賬戶融資保證金比例由0.6上調(diào)至0.7；方正證券將信用賬戶融資保證金比例由此前的0.5-0.55統(tǒng)一調(diào)高至0.6,；中信建投證券將不再執(zhí)行0.6以下的融資保證金比例,，最高比例已提升至0.7。顯然,，隨著成交額不斷創(chuàng)出新高,，券商也看到了其中的風險。
記者注意到,，上一次監(jiān)管層去杠桿化舉措曾導(dǎo)致市場暴跌,，這或許是市場談杠桿化色變的主要原因。
20013年6月,，央行“放任”銀行間市場利率的飆升的行為就是典型的去杠桿化,，只不過當時針對的是影子銀行風險。如今，監(jiān)管層對信用融資的杠桿化風險和債券市場風險的收緊,，對債市和股市的影響不容小覷,。
中原證券研究所所長袁緒亞指出，新政明顯利空債市,，代表監(jiān)管層的一種去杠桿化的動向,，投資者擔憂股市也會有去杠桿化方面的政策跟進，這是引起尾盤大跌的一個重要原因,。
市場分歧加大引震蕩
記者注意到,，昨日券商股大幅跳水之際，不少資金還在“抄底”券商股,。比如中信證券在盤中下跌5%的情況下,，收盤時拉高至漲幅4%。由此可見,，場外資金依舊看好券商股行情,。
不過，從漲停到大幅下跌,，昨日不少券商股的振幅達到了20%,。統(tǒng)計顯示，昨日券商股總成交額高達1932億元,，除去上漲的4家券商股,，昨日大概有1000億元買入券商股的資金被套，且不少資金被套幅度超過10%,。
有分析人士指出,，當前的行情與2006年5月行情極為相像。
首先,，2006年5月那波行情也是突破前期高點的加速上漲,；其次，當時7個交易日指數(shù)漲了約18%,，但一半的股票跑輸大盤；再者,，當時量能也是大幅攀升,，從此前70億元放到追高530億元；最后,，2006年5月11日,，5月16日曾出現(xiàn)兩次大盤大幅沖高回落，和這兩天的走勢很像,。
記者注意到,，從12月份算起，當前行情已經(jīng)出現(xiàn)過4次盤中大幅跳水。即12月1日的午后跳水,，12月3日中午左右的跳水,，12月5日的早盤跳水，以及昨日的尾盤跳水,。只不過,，前幾次跳水后指數(shù)都又收了回來，并站在了5日線上方,，而昨日的跳水后,，指數(shù)跌破5日均線。
“券商股是本輪行情的龍頭,，如果10日不能陽包陰,，后市行情將會進入高位震蕩�,！币晃凰侥蓟鸾�(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，由于指數(shù)已經(jīng)多次在盤中出現(xiàn)大幅跳水，這表明市場分歧越來越大,，昨日的下跌應(yīng)該是指數(shù)短期內(nèi)結(jié)束單邊上漲的信號,。不過從整體來看，由于場內(nèi)資金介入較深以及場外資金依舊活躍,，以券商為代表的權(quán)重板塊并不會很快出現(xiàn)連續(xù)大跌,，他們將帶領(lǐng)指數(shù)圍繞著2900點左右寬幅震蕩，箱體下軌在2780點一線,，上軌在3090點一線,。
該私募認為，由于不少小盤股,、題材股在大盤上漲階段已經(jīng)大幅調(diào)整,，隨著指數(shù)橫盤整理，小盤股有望開始活躍,。
