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伴隨央行降息消息的公布,，本周伊始,，銀行間債券市場(chǎng)一改前期跌勢(shì)，調(diào)頭上漲。
中債提供的數(shù)據(jù)顯示,，銀行間現(xiàn)券收益率延續(xù)下行態(tài)勢(shì),。就利率市場(chǎng)而言，受央行降低正回購(gòu)利率的影響,，國(guó)債短端下行十分顯著,。
在不少業(yè)內(nèi)人士看來，考慮到短期市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降息的預(yù)期不會(huì)消失,，則在資金面趨松的背景下,，債券牛市基調(diào)仍會(huì)延續(xù)。
“本周現(xiàn)券收益率有望在政策的刺激下進(jìn)一步走低,�,！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)表示，“不過,，該勢(shì)頭能否穩(wěn)住,，還要看市場(chǎng)預(yù)期和資金面�,！�
事實(shí)上,，盡管伴隨政策落地，利好情緒的釋放使得現(xiàn)券收益率大幅下行,，但從過往經(jīng)驗(yàn)來看,，降息并不代表利率有持續(xù)大幅下降的空間。
首先,，本輪降息之前的利率水平實(shí)際已經(jīng)包含了政策寬松的預(yù)期,，各類債券的收益率曲線都很平坦；其次,，降息時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往已經(jīng)接近底部,，隨著后續(xù)政策刺激作用的顯現(xiàn)，基本面好轉(zhuǎn),，則利率容易觸底反彈,。
再就資金面考量，國(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛指出,，央行今年以來定向?qū)捤烧卟粩�,，既包括PSL、SLF,、MLF等“量”上放松的工具,，也包括降低正回購(gòu)利率、降息等價(jià)格工具,，債市收益率的下行已經(jīng)充分反映了寬松預(yù)期,。而降息是對(duì)寬松預(yù)期的確認(rèn)并非啟動(dòng),，也就是說，債市收益率的大幅下行可能是一種利好出盡的表現(xiàn),。
國(guó)泰君安方面判斷,，現(xiàn)階段市場(chǎng)可能有些“興奮”過頭，僅靠降息“興奮劑”維持上漲,，恐難持久,。
毫無疑問，雖然降息使得央行的寬松信號(hào)得到進(jìn)一步確認(rèn),，但對(duì)于后市行情,，亦不應(yīng)過度樂觀,。
一方面,，就經(jīng)濟(jì)基本面而言,，降息后國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期向好,，可能帶動(dòng)新開工，加上發(fā)改委近期再批千億元基建項(xiàng)目,，下游需求的升溫，有望帶動(dòng)中上游行業(yè)回暖，促使經(jīng)濟(jì)底部回升動(dòng)力增強(qiáng),。
另一方面，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)也開始初露頭角,。降息將大幅改善市場(chǎng)預(yù)期,，并使得風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提高,。而股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)也給處于牛尾行情的債市帶來分流作用,。
部分券商判斷,，當(dāng)前債市一步到位透支漲幅的可能性較大,，因此還是建議投資者在利率達(dá)到前期低點(diǎn)之后繼續(xù)減倉(cāng),，保持謹(jǐn)慎態(tài)度,。
具體到投資品種的選擇上,，較之于利率債,，當(dāng)前信用產(chǎn)品或更值得關(guān)注。特別在降息政策的刺激下,，社會(huì)融資成本有望降低,，這將緩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用風(fēng)險(xiǎn),。因此,，在利率債最初由貨幣政策驅(qū)動(dòng)后，未來信用債特別是低評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)值得期待,。
來自中金公司的研究觀點(diǎn)亦認(rèn)為,，在風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提高的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)會(huì)好于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，可以增加高收益?zhèn)娃D(zhuǎn)債以及股票資產(chǎn)的配置,。
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