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降息通道下基金投資:增配偏股債基 分級(jí)A類迎修復(fù)
2014-11-24    作者:朱景鋒    來源:搜狐基金
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    上周末央行意外大幅降息,,意味著市場利率水平進(jìn)入下降通道,,在這一大背景下,,降息將對(duì)股市,、樓市,、債市等方方面面的運(yùn)行趨勢產(chǎn)生深刻影響,,從而影響到基金投資者的資產(chǎn)配置和基金品種選擇。
  綜合各大研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),,降息對(duì)股市和債市構(gòu)成正面影響,,從大的資產(chǎn)配置策略看,由于降息在整體上提升了股市和債市的吸引力,,降低了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的預(yù)期收益,,投資者應(yīng)該減少現(xiàn)金類資產(chǎn)如存款、貨幣基金,、銀行理財(cái)產(chǎn)品等的持有頭寸,,增加偏股基金和債券基金的配置比例。
  多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為降息直接利好高負(fù)債的房地產(chǎn)行業(yè),、對(duì)利率敏感的非銀行金融等行業(yè),。基于一致預(yù)期,,投資者應(yīng)該積極關(guān)注重倉地產(chǎn),、券商、保險(xiǎn)等降息受益板塊的基金,,以這些板塊為投資主題的基金及相關(guān)工具產(chǎn)品同樣值得關(guān)注,,另外,降息周期之下,高折價(jià)的固定收益分級(jí)基金A類份額有望迎來估值修復(fù),,折價(jià)率可能大幅收窄,。

  權(quán)益類基金
  增持房地產(chǎn)、券商,、保險(xiǎn)主題基金

  大成基金認(rèn)為,,此次降息受益最大的將是券商、地產(chǎn)類板塊,,而其他行業(yè)也會(huì)受到間接的積極影響,。上投摩根基金認(rèn)為,利率敏感型的非銀金融,、資金密集型的地產(chǎn)行業(yè)受益較多,;銀行雖受偏負(fù)面影響,但估值較低,,預(yù)計(jì)影響有限,。
  哪些基金重倉了地產(chǎn)股?根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),,主動(dòng)型基金對(duì)地產(chǎn)股的配置總體較少,,僅有個(gè)別基金重倉地產(chǎn)股,其中長城基金經(jīng)理于雷管理的長城優(yōu)化和長城中小盤基金在三季度大舉加倉了地產(chǎn)股,,這兩只基金三季末持有地產(chǎn)股市值分別達(dá)凈值的40.66%和34.42%,,成為三季末配置房地產(chǎn)板塊最高的偏股基金,以長城優(yōu)化基金為例,,該基金三季末前十大重倉股中,,就有華夏幸福、金融街,、招商地產(chǎn),、華僑城A、保利地產(chǎn),、泰禾集團(tuán)和北京城建等7只地產(chǎn)股,。
  除了對(duì)地產(chǎn)股下了重手的于雷之外,信誠成長,、新華行業(yè),、東方成長、易方達(dá)中小盤,、東方龍,、華安行業(yè)輪動(dòng)等6只偏股基金在三季末配置地產(chǎn)股的比重也較高,均超過17%,。如果地產(chǎn)股因降息大幅飆漲,,這些主動(dòng)基金將首先獲益,。
  同樣的,哪些基金重倉了券商或保險(xiǎn)等非銀行板塊,?和地產(chǎn)股的命運(yùn)類似,,基金總體上對(duì)非銀行金融板塊的配置也不高,相比而言,,國泰聚信價(jià)值前兩大重倉股為中國平安和中信證券,,合計(jì)持倉達(dá)16%以上,金元價(jià)值重倉中信證券,、海通證券和國金證券等三只券商股,,合計(jì)持有市值達(dá)凈值的26%,博時(shí)主題重倉了中國平安和中國太保兩只保險(xiǎn)股,,合計(jì)持有市值達(dá)凈值的近17%,,交銀主題等個(gè)別基金也重倉保險(xiǎn)或券商股,但持有比例相對(duì)較低,。
  對(duì)于基建等板塊的投資,,則以申萬量化和德邦優(yōu)化兩只基金持有比例最高,分別達(dá)凈值的21.59%和19.59%,,其他基金多數(shù)配置比例不高,。
  由于主動(dòng)型基金對(duì)降息受益板塊的低配,投資者可選的基金標(biāo)的并不多,。不過,,跟蹤某一指數(shù)的指數(shù)基金及分級(jí)基金的存在為投資者提供了高效和便利的投資某一板塊的工具,其中專門跟蹤房地產(chǎn)指數(shù)的指數(shù)基金就有華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF,,該ETF絕大部分資產(chǎn)投向了中證細(xì)分地產(chǎn)指數(shù)成分股,,也是市場唯一的一只地產(chǎn)ETF,。地產(chǎn)分級(jí)基金數(shù)量更多,,包括國泰國證房地產(chǎn)行業(yè)分級(jí)基金、鵬華中證800地產(chǎn)指數(shù)分級(jí)基金和上周剛剛結(jié)束募集的招商滬深300地產(chǎn)等權(quán)重指數(shù)分級(jí)基金,,對(duì)于期望放大房地產(chǎn)上漲收益的投資者來說,,國泰房地產(chǎn)B和鵬華中證800房地產(chǎn)B都是較好選擇。
  專門跟蹤非銀行板塊的指數(shù)基金目前也只有易方達(dá)滬深300非銀行金融ETF一只,,專門跟蹤券商股或基建股的普通指數(shù)基金并不存在,,不過,目前已經(jīng)有兩只跟蹤券商股的分級(jí)基金,,分別為申萬菱信申萬證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金和招商中證證券公司指數(shù)分級(jí)基金,,其中申萬證券B已經(jīng)連續(xù)兩周位居兩市分級(jí)基金成交之冠,資金介入十分明顯,。專門跟蹤非銀行板塊的分級(jí)基金目前只有鵬華中證800非銀行金融分級(jí)基金,,作為高風(fēng)險(xiǎn)端的鵬華非銀行B成交也趨于活躍,。同時(shí)看好券商股和保險(xiǎn)股的投資者,鵬華非銀行B是為數(shù)不多的選擇,。
  雖然一些專業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為地產(chǎn),、券商等板塊直接受益降息,但降息對(duì)A股構(gòu)成系統(tǒng)性利好,,其他板塊也會(huì)間接受益,,從而提升偏股基金配置價(jià)值,投資者的選擇范圍不應(yīng)局限于上述地產(chǎn),、券商等配置較重的偏股基金,。好買財(cái)富認(rèn)為,降息對(duì)于權(quán)益類市場影響正面,,可能推動(dòng)市場風(fēng)格向藍(lán)籌轉(zhuǎn)變,。近年來,藍(lán)籌股低迷,,一方面是對(duì)經(jīng)濟(jì)總體下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,,另一方面,實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率的高企壓低估值,。降息首先利好房地產(chǎn),、基建、非銀金融等傳統(tǒng)藍(lán)籌股,,進(jìn)一步會(huì)推動(dòng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變,,好買財(cái)富認(rèn)為,在基金配置上要增加滬深300,、上證180,、上證50等傳統(tǒng)大盤股的配置,平衡大小盤風(fēng)格,。

  固定收益基金
  分級(jí)A類折價(jià)率有望大幅收窄

  大成基金稱,,此次降息為不對(duì)稱降息,貸款利率降得比存款利率多,,央行態(tài)度直指降低實(shí)體融資成本,,直接利好信用債,或會(huì)驅(qū)動(dòng)債券牛市下半場,。而市場利率的下降對(duì)于約定收益率相對(duì)固定的分級(jí)基金A類份額也構(gòu)成利好,,A份額折價(jià)率有望收窄。
  在本次降息之前,,債券市場已經(jīng)走出一波牛市,,銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,截至11月21日,,184只一級(jí)債基和二級(jí)債基今年以來平均取得14.62%的收益率,,為近年來收益最高,,平均回報(bào)甚至超過偏股基金。收益超20%的基金多達(dá)23只,,收益最高的易方達(dá)安心回報(bào)基金年內(nèi)收益率已達(dá)32.38%,。
  除了普通債券基金之外,可轉(zhuǎn)債基金更是成為今年最賺錢基金品種,。
  銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示,,13只可轉(zhuǎn)債基金A類份額年內(nèi)平均收益率已達(dá)26.36%,收益率最高的建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金大賺37.3%,,表現(xiàn)最差的可轉(zhuǎn)債基金也有接近15%的回報(bào),。可以說,,在經(jīng)濟(jì)不斷下行和資金面趨于寬松的大背景下,,債券市場已經(jīng)全面走牛,本次降息宣告一輪降息周期的開始,,債券市場牛市下半場開啟,。普通債券基金仍然具有很高的配置價(jià)值。
  同樣,,伴隨市場基準(zhǔn)利率的下降,,具有債性的分級(jí)基金A類份額再現(xiàn)估值優(yōu)勢,特別是高折價(jià)品種值得重點(diǎn)關(guān)注,。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,,截至11月21日,共有10只分級(jí)基金A類份額折價(jià)率超過10%,,其中鵬華800地產(chǎn)A折價(jià)率最高,,達(dá)到10.97%,鵬華信息技術(shù)A,、富國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)A,、鵬華非銀行金融A、富國軍工A,、申萬環(huán)保A,、鵬華資源A、申萬證券A,、申萬軍工A和浙商穩(wěn)健等分級(jí)基金A類份額折價(jià)率均超過10%,明顯處于估值洼地,。
  齊魯證券在其最新的一期分級(jí)基金投資策略報(bào)告中就表示,,在市場利率水平下行的背景下,分級(jí)基金A類份額被低估是確定無疑的,,在成交量大幅放大,,流動(dòng)性狀況大幅改觀的情況下,,有更確定的介入機(jī)會(huì)和配置價(jià)值。一些研究機(jī)構(gòu)如光大證券甚至樂觀地認(rèn)為,,在未來的經(jīng)濟(jì)上升周期折價(jià)8%-10%以上的機(jī)會(huì)已經(jīng)一去不復(fù)返,,可配對(duì)轉(zhuǎn)換分級(jí)基金A類份額的折價(jià)率將會(huì)大幅收窄,合理折價(jià)最終可能在3%到5%之間,,應(yīng)該積極買入高折價(jià)和流動(dòng)性好的分級(jí)基金A類份額,。但浮動(dòng)收益的A類份額則難以受益。

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