[ “一旦貨幣基金的收益率下滑,，必將面臨大面積贖回，那么,，貨幣基金的時(shí)代也就結(jié)束了,。”
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上周,，兩則政策消息令基金公司神經(jīng)緊張,，一則是上周五晚間，央行意外宣布非對稱下調(diào)利率,；二是上周三坊間開始傳聞,，明年1月份起，央行要將非銀同業(yè)存款納入一般性存款,，這導(dǎo)致上周四一整天,，銀行間市場的交易員們幾乎都在忙著在各個(gè)平臺上拆借資金，當(dāng)天銀行間同業(yè)拆借價(jià)格大幅上漲,。
基金公司旗下的重要產(chǎn)品類別—貨幣基金在這兩則消息傳出后果斷“躺槍”,，對于前一則消息，“央行降低資金利率的態(tài)度明顯,，而貨幣基金收益率則是資金利率的代表之一,，貨幣基金收益率明年將下滑已是趨勢�,！�
好買基金研究中心總監(jiān)曾令華對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者說,。
而至于后者，更讓基金公司揪心,�,！斑@兩天我們都在打聽究竟消息從哪里來的,，據(jù)說消息很可能是真的，但目前還無法確認(rèn),，倘若成為事實(shí),，那么，對于貨幣基金來說將是一場災(zāi)難,�,！睆V東某基金公司內(nèi)部人士對本報(bào)說。
貨幣基金“躺著中槍”
近日,，市場流傳央行將調(diào)整金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款統(tǒng)計(jì)口徑,，將非存款類金融機(jī)構(gòu)存款款項(xiàng)從“同業(yè)往來（來源方）”調(diào)整至“各項(xiàng)存款”，對非存款類金融機(jī)構(gòu)拆放款項(xiàng)從“同業(yè)往來（運(yùn)用方）”調(diào)整至“各項(xiàng)貸款”,，同時(shí)將存款類金融機(jī)構(gòu)間的交易視為同業(yè)交易,，將其更名為“銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)往來”。
對此,，廣發(fā)基金一內(nèi)部人士對本報(bào)分析稱,，央行此舉的目的一方面可能是想將此納入統(tǒng)一管理；另一方面是簡化指標(biāo),，提高管理效率,。
“因?yàn)橐郧胺倾y的監(jiān)管指標(biāo)和其他是分開的，且以前銀行資金來源的主要途徑是存款,，現(xiàn)很多銀行的同業(yè)做得很大,，監(jiān)管層開始關(guān)注到這也是重要的一塊業(yè)務(wù)。以前多是形式管理,，現(xiàn)開始追求實(shí)質(zhì)管理,。”他說,。
事實(shí)上,，早在今年年初，余額寶大戰(zhàn)銀行理財(cái)之際,，就已經(jīng)傳出類似的消息,，當(dāng)時(shí)，有市場傳言,，銀行業(yè)協(xié)會專家建議應(yīng)將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理,，不再作為同業(yè)存款，并按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金,。
盡管,，這個(gè)傳言并未得到政策回應(yīng)，但足以嚇倒一干基金公司,，如果將各種寶類產(chǎn)品納入一般性存款將對其帶來致命打擊,。
“同業(yè)存款是貨幣基金投資組合的重要投資品種之一,，從理論上說，上述政策調(diào)整可能會增加同業(yè)存款的吸收成本,，減少商業(yè)銀行吸收同業(yè)存款的需求,，從而促使同業(yè)存款利率下降，最終影響貨幣基金投資收益率,�,！眹┈F(xiàn)金管理貨幣基金的基金經(jīng)理姜南林對本報(bào)說。
“一旦貨幣基金的收益率下滑,，必將面臨大面積贖回,，那么，貨幣基金的時(shí)代也就結(jié)束了,，基金公司的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)程也將受到影響,。”上述廣東某基金公司內(nèi)部人士說,。
據(jù)申銀萬國的研報(bào)數(shù)據(jù)，截至三季度末,，非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款為10.3萬億,，其中，約有總額為1萬億元貨幣基金和債基定存以同業(yè)存款的形式存放在銀行,�,！皳�(jù)靜態(tài)測算，目前余額寶規(guī)模5349億,，80%的存款配置,，年化收益4.12%，法定準(zhǔn)備金利率1.62%,，繳納準(zhǔn)備金后收益率將下降約40個(gè)基點(diǎn),。”
滅頂之災(zāi)還是新機(jī)遇,？
下降40個(gè)基點(diǎn)后,，余額寶可能“保4”失敗，貨幣基金或進(jìn)入“3”時(shí)代,。
今年春節(jié)過后,，貨幣基金的收益一路下滑，穩(wěn)定在4%左右,，尤其是自7月份以來,，余額寶的7日年化收益率就一直維持在4.3%以下，其規(guī)模也在三季度首次出現(xiàn)下滑,。受余額寶規(guī)模下降影響,，互聯(lián)網(wǎng)系寶寶整體規(guī)模也由上半年的7888.63
億下降到 7766.51
億元,。
對于該消息，基金公司的反應(yīng)主要分為三派,，一派是憂心忡忡,，一派是靜觀其變，一派是尋找對策,。
“我們認(rèn)為這只是傳聞,，具體還要等待消息的確認(rèn)�,！鄙虾Ｒ患一鸸矩�(fù)責(zé)人對本報(bào)說,，他們目前不會過多地解讀這個(gè)消息。
“商業(yè)銀行對吸收同業(yè)存款的需求不單單取決于其吸收的成本,，還包括同業(yè)存款的穩(wěn)定性,、同業(yè)存款匹配的資金運(yùn)用所獲得的收益率等因素。并且,，從根本上講,，貨幣基金的收益率最終取決于貨幣市場資金供求的變化，在當(dāng)前以維護(hù)金融穩(wěn)定和促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的貨幣政策目標(biāo)下,，定向?qū)捤韶泿耪邔⒀永m(xù),，我們傾向性認(rèn)為貨幣市場將保持穩(wěn)定�,！苯狭忠舱f,。
他認(rèn)為，貨幣基金除了投資同業(yè)存款之外,，還可以投資短期融資券,、剩余1年以內(nèi)的利率債等等，在貨幣市場相對穩(wěn)定的前提下,，這些資產(chǎn)的收益率也將窄幅波動,，共同決定貨幣基金收益率保持相對穩(wěn)定，盡管短期可能會有比較大的波動,。
“廣發(fā)基金旗下的貨幣基金主要還是以做流動性管理為主,，如果出現(xiàn)這一新的市場變化，廣發(fā)基金會在適當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)配置高收益的信用債,�,！鄙鲜鰪V發(fā)基金內(nèi)部人士給出應(yīng)對之策。
據(jù)其介紹,，廣發(fā)基金早在今年初就開始轉(zhuǎn)變互聯(lián)網(wǎng)金融思路,，著力打造貨幣基金的應(yīng)用場景而非單純地拼收益。就在10月初，廣發(fā)基金還推出企業(yè)版“零錢寶”,，主打資金便捷管理,，挖掘貨幣基金B(yǎng)端的增量。
廣發(fā)基金副總經(jīng)理肖雯此前也一再表示,，即使將來利率市場化進(jìn)程完成了,，只要有應(yīng)用場景，就一定會有其存在的價(jià)值,，盡管其規(guī)模有可能會變小,，但不會被消滅�,；鸸疚磥淼姆较�,，就是要構(gòu)建各種應(yīng)用場景，并把金融服務(wù)與應(yīng)用場景結(jié)合起來,。
“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品注重客戶體驗(yàn),，我倒認(rèn)為對于基金公司觸網(wǎng)策略不會產(chǎn)生太多影響，未來,，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品會越來越多元化,，貨幣基金的現(xiàn)金管理功能會越發(fā)凸顯�,！北本┠郴鸸净ヂ�(lián)網(wǎng)金融部負(fù)責(zé)人對本報(bào)說,。
