美國就業(yè)環(huán)境向好,，樓市的量價(jià)齊增的復(fù)蘇更有望良性帶動經(jīng)濟(jì)增長；歐洲央行恢復(fù)購債,，外部宏觀因素穩(wěn)定,。然而，中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行,，終端需求難有改觀將繼續(xù)打壓銅價(jià),。
美國樓市強(qiáng)勁提振
美國9月NAR季調(diào)后成屋銷售升至517萬戶，季調(diào)后NAR成屋銷售年化月率增長2.4%,，預(yù)期增長1.0%,，前值下跌1.8%。分項(xiàng)指標(biāo),， 9月獨(dú)棟成屋銷售年化月率增長2%至456萬戶,，創(chuàng)一年以來最大升幅；9月獨(dú)棟成屋銷售年化月率增長5.2%至61萬戶,�,！�
分地區(qū)來看，在所統(tǒng)計(jì)的四大地區(qū)來看,，三大地區(qū)的成屋銷售回升,，主要受西部地區(qū)錄得7.1%的升幅所提振，同時(shí)東北部地區(qū),，以及南部地區(qū)的成屋銷售同樣走高,。勞動力市場顯著改善，以及抵押貸款利率下滑,，正在幫助支撐樓市需求,，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供緩沖。就業(yè)增加強(qiáng)勁,，抵押貸款利率較低,，所以民眾的購房負(fù)擔(dān)能力相對強(qiáng)勁，從目前的跡象來看,，房地產(chǎn)復(fù)蘇依然完好。9月成屋銷售反彈,，創(chuàng)下近一年以來的最高水平,，進(jìn)一步佐證該國的房地產(chǎn)市場將進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇。
德國瀕臨衰退
多項(xiàng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化,，導(dǎo)致德國央行作出該國經(jīng)濟(jì)有接近衰退的悲觀預(yù)測,，改行預(yù)計(jì)德國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持疲弱，使歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢更加復(fù)雜,。德國國內(nèi)信心受到俄羅斯形勢和其他事件的沖擊,，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)停滯,，這意味著歐元區(qū)其他地區(qū)的增長也會更加疲弱。二季度德國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出萎縮0.2%,，如果第三季再出現(xiàn)萎縮,，將標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)陷入衰退。增長放緩可能使德國面臨更大壓力,，要求其擴(kuò)大投資以提振經(jīng)濟(jì),。
在歐洲央行的10月會議上，管委會已決定購買有資產(chǎn)擔(dān)保的證券(ABS),。有消息人士稱ECB有意在二級市場上買入歐元區(qū)公司債,，決議或在12月會議時(shí)作出，并在2015年初開始實(shí)施,。歐央行所推進(jìn)的購債舉動越來越與美國式量化寬松趨同,，有理由相信歐央行的購債計(jì)劃不應(yīng)只限于國債和大型銀行證券化資產(chǎn)，直接購入公司債以加強(qiáng)流動性的定向注入,，是幫助企業(yè)以更低融資成本刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效途徑,。
中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增加
國家統(tǒng)計(jì)局公布三季度和9月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體缺乏亮點(diǎn),，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,。第三季度GDP同比增長7.3%，略高于預(yù)估中值7.2%,，但創(chuàng)2009年一季度以來新低,。前三季度GDP同比增長7.4%，低于今年全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)7.5%,。除了9月工業(yè)增加值增速和9月進(jìn)出口增速有所回升之外,，9月社會消費(fèi)品零售總額增速、1至9月全國固定資產(chǎn)投資,、民間固定資產(chǎn)投資,、全國房地產(chǎn)投資增速均較前值明顯回落。
四季度樓市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù),，地產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)放緩,，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)對于經(jīng)濟(jì)的下行壓力不容忽視，四季度經(jīng)濟(jì)能否回暖仍不宜樂觀,。
終端消費(fèi)沒有起色
中汽協(xié)數(shù)據(jù)1-9月汽車產(chǎn)量同比增速繼續(xù)下滑至8.11%,，2月份最高值為11.4%；產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示1-8月空調(diào)產(chǎn)量同比增速為9.8%,，但銷售增速下滑至5.52%,，3月份最高為7.55%；鐵路總公司數(shù)據(jù)則顯示1-8月鐵路基本建設(shè)投資達(dá)到2984億元，同比增長7.5%,，較6月份的6.77%小幅上漲。
住建部公布,，截至今年9月底全國城鎮(zhèn)保障性安居工程已開工720萬套,，基本建成470萬套，分別達(dá)到年度目標(biāo)任務(wù)的103%和98%,，完成投資10700億元人民幣,。調(diào)研還顯示：一些中小型銅材企業(yè)由于資金鏈拖延嚴(yán)重，開工率不佳,，也就不敢再做囤貨,；在需求疲軟的狀態(tài)下，再加上貨款回籠艱難,，資金受限的雙重打擊,，企業(yè)經(jīng)營雪上加霜。隨著金九銀十結(jié)束,，銅材企業(yè)前景令人堪憂,，后期用銅需求依舊難有好轉(zhuǎn)的跡象。
投資基金維持空頭倉位,，CFTC公布的銅期貨基金微幅凈空持倉23865手,；LME基金經(jīng)理減持銅凈多頭頭寸。銅價(jià)重心顯著下移,，下游需求不佳,、供需偏弱。我們認(rèn)為銅價(jià)短期出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的小幅反彈后,，仍將繼續(xù)下探,。
