受外圍市場大跌干擾，上周A股出現(xiàn)了持續(xù)的震蕩調(diào)整，打亂了此前的反彈節(jié)奏,。實(shí)際上,，除了外圍市場因素外,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳也是大盤調(diào)整的主要原因之一,。如果說前期的上漲是基于改革預(yù)期，那么接下來的行情,，則在較大程度上取決于改革預(yù)期的落實(shí),。其中，中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第四次全體會議將于10月20日至23日在北京召開,，全面落實(shí),、深化“三中全會”的決策部署，保障改革提速成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),。分析人士普遍認(rèn)為,，由于“四中全會”意義重大，政策導(dǎo)向性清晰,，A股有望受到政策牽引而上漲,。
三因素導(dǎo)致A股持續(xù)調(diào)整
上周滬指周K線收出一根帶上下影線的小陰線，在2400點(diǎn)關(guān)口處,，多空雙方分歧明顯加大,。整體來看，以下幾方面成為導(dǎo)致市場走弱的主要因素,。
首先,，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的9月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%,，創(chuàng)56個(gè)月新低,；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降1.8%,，連續(xù)31個(gè)月下跌,，跌幅有所擴(kuò)大，顯示我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍面臨著較大下行壓力,。同時(shí),，近期國際大宗商品價(jià)格下行對PPI指數(shù)也形成了較大下行壓力。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,，使得市場信心嚴(yán)重受挫,。當(dāng)然，換一個(gè)角度看,，目前的CPI和PPI數(shù)據(jù)也表明,，國內(nèi)通脹壓力基本消除，四季度物價(jià)漲幅也不會太高,，全年CPI漲幅將大大低于政府年度目標(biāo),，這為明年貨幣政策騰挪出較大的空間。
其次，IPO資金面“沖擊波”,。截止到10月10日,，共有599家企業(yè)進(jìn)入正常審核狀態(tài)，其中有33家已經(jīng)通過發(fā)審會,。本周12只新股從本周四開始陸續(xù)發(fā)行,，由于資金相互不能循環(huán)套用，估計(jì)會吸引6000億元-8000億元申購資金,，短線資金面臨分流壓力,。再加上本月下旬將迎來企業(yè)上繳所得稅，資金面在多重因素?cái)_動下面臨較大的考驗(yàn),。
最后,，近期外圍市場表現(xiàn)欠佳。上周歐美股市迎來了大震蕩,，上周三更是出現(xiàn)了集體暴跌走勢,。美國二季度經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勢反彈，近期公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步增加,，加大了市場對于美聯(lián)儲退出QE的擔(dān)憂,；而在歐洲，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,，呈現(xiàn)低通脹和經(jīng)濟(jì)低增長的通縮特征,，市場普遍下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，IMF也將2014年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值從3.4%調(diào)降至3.3%,，這也是今年來的第三次向下修正,。在此背景下，短期資金對于全球經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂難以抹去,，并將持續(xù)影響外圍股市,，而國際化程度日益提高的A股市場難免也會受到?jīng)_擊。不過,，上周五,，美股實(shí)現(xiàn)反彈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大漲1.63%,，報(bào)收16380.41點(diǎn),。希臘雅典綜合指數(shù)更是大漲7.21%，顯示出歐美股市有結(jié)束連續(xù)大跌的態(tài)勢,。
四中全會釋放政策紅利
從歷史上看,，A股市場存在明顯的政策情結(jié)。對于即將召開的十八屆四中全會,，各方期待不小,。十八屆四中全會將為改革攻堅(jiān)提供強(qiáng)有力的政治保障,，會議釋放的政策紅利將成為推動市場進(jìn)一步上行的根本性動力。
眾所周知,，十八屆三中全會開啟了改革開放新篇章,，而市場對十八屆三中全會的高度認(rèn)同，也催生了本輪A股行情,，甚至不少分析人士認(rèn)為本輪行情是牛市的起步,，理論基礎(chǔ)之一就是新一輪改革所帶來的紅利。
十八屆三中全會審議通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》,，展示了未來一個(gè)時(shí)期中國改革的宏偉藍(lán)圖,，提出了經(jīng)濟(jì)體制、政治體制,、文化體制,、社會體制和生態(tài)文明體制改革等五大核心任務(wù)，明確了改革的時(shí)間表,。隨著目標(biāo)和時(shí)間表的明確,，全面改革的總體框架圖已浮出水面，改革已由憧憬期進(jìn)入推行期,。在“三中全會”之后,，中央深改組召開了四次會議，“三中全會”提出的改革任務(wù)已經(jīng)進(jìn)入提速期,。分析人士普遍預(yù)計(jì),，此次“四中全會”料將全面落實(shí)、深化“三中全會”的決策部署,，進(jìn)一步推進(jìn)改革的步伐,。
根據(jù)之前透露的消息，十八屆四中全會的主要議程是研究全面推進(jìn)依法治國重大問題,。這是自改革開放以來,，黨歷次中央委員會全體會議中，首次將法治作為主題,，依法治國方略進(jìn)入新階段,。
中金公司表示，“依法治國”表面上看與股票市場關(guān)系似乎不大,，而實(shí)則意義重大�,！耙婪ㄖ螄钡呢瀼貓�(zhí)行,，將進(jìn)一步厘清當(dāng)前中國政府與市場關(guān)系不清晰的核心問題，將有助于降低企業(yè)經(jīng)營成本,、提高效率,，降低企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不確定性，鼓勵創(chuàng)新，增強(qiáng)整體經(jīng)濟(jì)和盈利增長的可持續(xù)性,，最終將降低目前市場中隱含的較高的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。
總之，在十八屆四中全會的重要利好因素面臨兌現(xiàn)的同時(shí),，有關(guān)滬港通等相關(guān)政策也不斷出臺,，上周末證監(jiān)會發(fā)布券商參與滬港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知，可以預(yù)見相關(guān)業(yè)務(wù)不久也將落地,。因此從時(shí)間看,，A股將進(jìn)入密集的政策釋放期。預(yù)計(jì)隨著本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步明確,，7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長率和“新常態(tài)”理論將最終會取得共識,，在“四中全會”召開、滬港通實(shí)施以及新股申購之后,，滬指2400點(diǎn)征程將會再度開啟,。
