又是10月16日,，七年前的今天,，上證指數創(chuàng)出了6124點的歷史高位,，而最近幾年,，大盤一直在2500點以下徘徊，不過如果將這幾年的行情視為簡單的熊市,，似乎失之偏頗,。更有不少業(yè)內人士將今年行情稱為結構性牛市，只是牛股多出自小盤股,。
而對于小盤牛股有無業(yè)績支撐,，以及這些股票的未來，業(yè)內討論可謂激烈,。
小盤牛股的支撐
統計顯示,，大盤從2012年12月4日的1949點啟動至今，股價漲幅超過三倍的有142只股票,。其中僅有樂視網（300104.SZ）等五家公司的市值大于300億,，漲幅三倍之后，市值仍然低于100億的,，有約90家公司,，這意味著,，大部分牛股在上漲之初,，市值在30億以下。
在這142只大牛股中,，有62家來自創(chuàng)業(yè)板,，有47家來自中小板。也就是說,，75%的牛股來自于創(chuàng)業(yè)板,、中小板,，在過去的兩年里，如果投資者內心擔憂中小板,、創(chuàng)業(yè)板的股票估值偏高,，擔憂其中風險，只買主板股票的話,，他買到漲幅超過3倍的股票的概率,，將會大大降低。
從表面的財務數據看來,，這些牛股的市場表現似乎超過了業(yè)績,。這也使得不少業(yè)內人士認為，很多股票漲幅有些不合理,。以這142只牛股為例子,，取其今年中報的財務數據進行分析，凈資產收益率超過5%的僅有40家,，凈利潤同比增幅超過40%的僅有60家,。
但實際上，仔細結合142家公司的具體生產經營情況等因素去分析這些數據,，則會發(fā)現,，市場推動這些牛股上漲，也非完全胡亂“炒作”,。一般來說,，凈資產收益率高于5%的公司才算得上合格。但是,，142只牛股中,，過半公司沒有達到5%，凈資產收益率超過10%的公司,，僅10家左右,。其實，142家公司的凈資產收益率這一指標偏低,，很大程度上是因為,，這些公司都是上市時間不長的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司,。
有財務人士對《第一財經日報》稱,，一般規(guī)模比較小的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司上市之前,，凈資產收益率都很高,，有的甚至達到15%以上。但一經上市,，募集資金之后,，資產規(guī)模急劇膨脹,，而由于募集的錢都是去建設一些項目，短期產生不了業(yè)績,，于是就產生了凈資產收益率急劇降低的現象,。
凈資產收益率超過10%的牛股之中，鑫富藥業(yè)（002019.SZ）,、萬向錢潮（000559.SZ）,、洪城股份（600566.SH）等都是上市多年的老公司，則沒有以上因素的困擾,。
此外,，這些牛股的凈利潤增速比較低也似乎“情有可原”。這兩年的結構性牛市中產生的牛股,，與并購重組關系密切,，大部分小市值創(chuàng)業(yè)板、中小板公司都對外進行了收購,。而這些并購標的的業(yè)績,，短期內顯然還沒有并表到上市公司里面。所以上市公司業(yè)績自然還沒有體現出來,。
從這個角度來說,，與行業(yè)自身復蘇推動業(yè)績上漲，從而推動股價上漲的情況不同,。并購推動股價上漲的時候,，是先股價上漲，后有業(yè)績并表,。從這個意義上說,，142只股票過去業(yè)績不佳，否定不了這些牛股的上漲邏輯,。后期,，一旦業(yè)績并表，這些公司的財務數據,，自然會出現大幅增長,。
風險與機會
從結構性牛市的起點1949點算起，上證指數上漲了21.75%,，而統計顯示,，兩市只有311家公司跑輸大盤。也就是說,，兩市有接近90%的公司跑贏大盤,。進一步理解,，是一些權重股壓低了指數,，給人一種市場不景氣的感覺,，其實市場比指數看上去要活躍。
有私募人士分析,，這些權重股的滯漲,，也并非是大資金不作為，或者是價值投資被拋棄,。根本的原因是,，最近兩年來，傳統經濟一直不好,，而權重的銀行,、地產、基建等板塊,，恰好是與傳統經濟掛鉤的,。
在傳統行業(yè)經濟低迷、權重股業(yè)績上漲不明朗的背景下,，一方面,，場外資金已經開始入市，另一方面股市經過多年下跌,，位置確實比較低,。這種背景下，被政策扶持的新興行業(yè),、有并購改革預期的軍工板塊,、有重組預期的小盤股，以及業(yè)績確實優(yōu)秀的細分行業(yè),，自然就在二級市場先于權重股而起飛了,。
經歷了兩年的上漲后，創(chuàng)業(yè)板指數從最低的585點一度上漲到1571點,，漲幅接近268%,。指數的高企，讓很多業(yè)界人士認為,，創(chuàng)業(yè)板漲幅太大,，風險也巨大。
但統計數據顯示,，僅僅有62家創(chuàng)業(yè)板公司漲幅達到了3倍,，漲幅超過創(chuàng)業(yè)板指數的也沒超過100家�,？梢妱�(chuàng)業(yè)板指數是表面上看起來高企,，實際上大部分股票跑輸指數。而主板上證指數是看起來很低，實際上則有大部分股票漲幅超過大盤,。統計顯示,，1949點以來的兩市2500多家公司里面，漲幅超過一倍的約1200家,。
