當(dāng)前背景下,，國(guó)企改革成為相對(duì)安全的港口。數(shù)據(jù)顯示,，9月以來(lái),，公募基金在石油石化和有色金屬板塊均呈現(xiàn)加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，基金關(guān)注的焦點(diǎn)開始向國(guó)企改革板塊轉(zhuǎn)移。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為：“如果國(guó)企改革能夠?qū)嵸|(zhì)深入開展,，無(wú)論是啟動(dòng)國(guó)企混合所有制改革,，還是放行民企進(jìn)入壟斷行業(yè)，都將激發(fā)經(jīng)濟(jì)微觀"細(xì)胞"的活力,，未來(lái)新一輪的牛市值得憧憬,。”
中石化“混改”探路,，公募基金競(jìng)相“搶灘”,。近日，以工銀瑞信,、華夏,、嘉實(shí)為代表的公募基金“試水”中石化股權(quán)投資，令業(yè)內(nèi)耳目一新,。不過(guò),，這顯然只是公募基金表達(dá)其國(guó)企改革熱情的渠道之一。種種跡象表明,，公募基金對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)國(guó)企改革的熱忱或許更加篤定,。
好買基金數(shù)據(jù)顯示，9月份開始至今,，公募基金在石油石化和有色金屬板塊均呈現(xiàn)加倉(cāng)態(tài)勢(shì),，顯示基金關(guān)注的焦點(diǎn)開始向國(guó)企改革概念板塊轉(zhuǎn)移；與此同時(shí),，交通運(yùn)輸,、食品飲料等周期性較弱的板塊則遭受基金較大幅度減持，顯示基金開始增強(qiáng)持股組合的彈性,。
具體來(lái)看,，9月份第一周，基金對(duì)石油石化,、有色金屬和建材三個(gè)板塊的增倉(cāng)幅度分達(dá)到了1.16%,、0.86%和0.77%；對(duì)交通運(yùn)輸,、食品飲料和銀行三個(gè)行業(yè)的減倉(cāng)幅度則分別為1.37%,、0.86%和0.66%。
7月下旬以來(lái),，滬深股市即開啟本輪氣勢(shì)恢宏的反彈,，在愈加令人眼花繚亂的主體與概念中，公募基金為何對(duì)國(guó)企改革情有獨(dú)鐘,？這或許源于本輪A股反彈的特殊性,。
從滬港通臨近到主流媒體唱多,，從成交量大幅修復(fù)到滬指站穩(wěn)2300點(diǎn)后繼續(xù)闊步前行，雖然偶有振蕩,，但近一個(gè)月以來(lái),，滬深股市整體在“牛市”的呼聲中且行且穩(wěn)。不過(guò),，現(xiàn)階段來(lái)看,，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)面還是資金面，A股市場(chǎng)似乎還缺乏穩(wěn)固的根基,。
與股市亢奮地刷新階段性量能歷史記錄不同,，宏觀經(jīng)濟(jì)卻正在經(jīng)歷階段性低估。數(shù)據(jù)顯示,，8月份中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%,，這是2008年12月以來(lái)最低增幅；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，2014年1-8月份,，中國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)約30.58萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)16.5%,，這一同比增速也創(chuàng)下2002年以來(lái)近13年的投資增速新低,。與此同時(shí)，今年前8個(gè)月,，全國(guó)商品房銷售面積同比下降8.3%,，房地產(chǎn)投資增速已達(dá)最近10余年最低點(diǎn)。資金面也同樣不甚樂(lè)觀,。人民銀行9月12日公布的數(shù)據(jù)顯示,，8月末，廣義貨幣(M2)余額119.75萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn),，已連續(xù)兩個(gè)月回落,；8月份社會(huì)融資規(guī)模為9574億元，雖然比上月增加了6837億元,，但與去年同期相比,，少了6267億元。
在此背景下,，國(guó)企改革便成了一個(gè)相對(duì)安全的港口,。“雖然流動(dòng)性和政策都有助于市場(chǎng)表現(xiàn),，但是宏觀經(jīng)濟(jì)仍可能會(huì)拖累市場(chǎng),�,！备惶m克林國(guó)海分析人士認(rèn)為，中外歷史上只有一次大牛市是在經(jīng)濟(jì)走弱的背景下開啟的,，那就是英國(guó)撒切爾私有化改革時(shí)期,，而這與當(dāng)下的中國(guó)市場(chǎng)有一些可類比之處。
“如果國(guó)企改革能夠?qū)嵸|(zhì)深入開展,，無(wú)論是啟動(dòng)國(guó)企混合所有制改革,，還是放行民企進(jìn)入壟斷行業(yè)，都將激發(fā)經(jīng)濟(jì)微觀"細(xì)胞"的活力,，未來(lái)新一輪的牛市值得憧憬,。”上述人士分析稱,。
這意味著,，機(jī)構(gòu)對(duì)于股市的判斷再一次走向改革行情�,！�8月底經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)被證偽之后,，至今的行情是改革預(yù)期催化下的主題投資，市場(chǎng)在享受改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)的同時(shí),，也對(duì)即將召開的四中全會(huì)更加充滿期待,。四中全會(huì)召開之前的9月份，改革紅利為風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒的維持創(chuàng)造了良好環(huán)境,，相關(guān)主題基金仍可繼續(xù)關(guān)注,。”有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示,。
事實(shí)上,，除了一馬當(dāng)先的中石化混合所有制改革，各地國(guó)企改革正風(fēng)生水起,。截至8月28日,，已有包括上海、北京,、山東,、浙江、重慶,、廣東等共計(jì)16個(gè)省市正式出臺(tái)了未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi)的國(guó)有企業(yè)改革方案,。
業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)還是在資本市場(chǎng)中,，國(guó)有企業(yè)均有重要的貢獻(xiàn)和影響,。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，數(shù)量?jī)H占4.93%的國(guó)有工業(yè)企業(yè)貢獻(xiàn)了26%的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)以及近半數(shù)的稅收,；此外,，國(guó)有企業(yè)還提供了近40%的工作崗位,。而在A股市場(chǎng)，逾60%的流通市值集中在國(guó)有企業(yè),，由于國(guó)有企業(yè)體量巨大,、分布廣泛，因此在改革進(jìn)程中將產(chǎn)生眾多的跨行業(yè)投資機(jī)會(huì),。
財(cái)通證券分析師金赟認(rèn)為,，新一輪國(guó)企改革之所以成為廣大公募的淘金陣地是因?yàn)楦母飳a(chǎn)生四大關(guān)注點(diǎn)。
其一是提高資本證券化率是實(shí)現(xiàn)混合所有制的主要抓手,，近半數(shù)省市的方案明確給出了證券化率所要達(dá)到的硬指標(biāo),。目前來(lái)看，國(guó)企資本證券化的方式主要有采取首發(fā),、借殼分拆等方式實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市,；已上市公司可采取增發(fā)、配股行可轉(zhuǎn)債等,，擴(kuò)大融資規(guī)模,；不具備上市條件的企業(yè)則可將資產(chǎn)注入已上市平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體上市,；在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),、區(qū)域性產(chǎn)權(quán)和交易中心等場(chǎng)外掛牌交易等四種方式。因此,，未來(lái)股市將產(chǎn)生較多的新股及資產(chǎn)重組的主題性投資機(jī)會(huì),。
其二是有進(jìn)有退，推動(dòng)國(guó)資向城市基礎(chǔ)設(shè)施,、能源保障,、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域聚集，加快市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度,、經(jīng)營(yíng)績(jī)效較差的產(chǎn)業(yè)中國(guó)資的退出,。預(yù)計(jì)在改革初期，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的混合所有制改革力度將會(huì)大于功能類和公共服務(wù)類國(guó)企公共服務(wù)類國(guó)企,，這將有助于激活公司中長(zhǎng)期的市場(chǎng),。
其三是建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束分配機(jī)制，對(duì)核心骨干人員可實(shí)施股權(quán)激勵(lì),，解決委托代理問(wèn)題，使得管理層與股東利益趨于一致,，提高企業(yè)效率,。
其四則是國(guó)資監(jiān)管模式從“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”，構(gòu)建分層分類的監(jiān)管體系,，減少對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)的行政干預(yù),，切實(shí)推進(jìn)政企分開,，加強(qiáng)平臺(tái)建設(shè)，建立運(yùn)轉(zhuǎn)有效的國(guó)資投營(yíng)公司,。此舉將使企業(yè)擁有更多決策權(quán),，化解行政指示和市場(chǎng)運(yùn)作之間的矛盾。
財(cái)通證券認(rèn)為,，競(jìng)爭(zhēng)程度高且盈利能力低的行業(yè)將首先受益于混合所有制帶來(lái)的企業(yè)活力,，如生物科技、應(yīng)用軟件,、西藥,、電子設(shè)備和儀器等細(xì)分行業(yè)。
此外,，股權(quán)激勵(lì)意愿較強(qiáng)的行業(yè)在現(xiàn)代企業(yè)制度完善的過(guò)程中受益大,。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，電氣部件與設(shè)備,、工業(yè)機(jī)械和電子元件等細(xì)分行業(yè)的實(shí)施次數(shù)較多,，未來(lái)這些行業(yè)中的國(guó)有企業(yè)設(shè)置股權(quán)激勵(lì)的意愿較為強(qiáng)烈。
