連續(xù)高位震蕩數(shù)日后,，滬深兩市昨日迎來(lái)深度調(diào)整,，成交量顯著放大,，創(chuàng)下自2010年11月12日以來(lái)的新高。前期的領(lǐng)漲品種成為殺跌“重災(zāi)區(qū)”,，而趴在地上的低價(jià)股卻成為資金追逐重點(diǎn)，上演了逆襲的戲碼,。
分析人士指出,，9月以來(lái)這一輪逼空式上漲主要源于資金面的推動(dòng)，并無(wú)明顯的利好出現(xiàn),，投資者情緒高漲是助推市場(chǎng)持續(xù)上攻的主要力量,。從貨幣供給角度看，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資金面壓力重重,，資金面收緊可能意味著短期流入股市的增量資金減少,，股指震蕩調(diào)整的需求凸顯，2300點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)或在所難免,。
股指放量下挫 反彈或近尾聲
經(jīng)歷了一個(gè)月的整固,，8月底滬深兩市開(kāi)啟“二次上攻”模式,，滬綜指收出6連陽(yáng)，期間成交量不斷放大,，演繹了一波逼空行情,，甚至出現(xiàn)了大小盤(pán)齊升，藍(lán)籌成長(zhǎng)共舞的和諧景象,。其實(shí),，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯回落，資金面改善程度亦有限,，但市場(chǎng)卻視而不見(jiàn),，在新高路上越走越遠(yuǎn)。市場(chǎng)人士指出,，此時(shí)推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)前行的已不是經(jīng)濟(jì)面和資金面的因素,，投資者高漲的參與熱情成為抬升股指的中堅(jiān)力量。不過(guò),，上周滬深兩市成交額雖繼續(xù)放大,，但股指卻停滯不前，放量滯漲顯示出資金對(duì)本輪反彈的推動(dòng)力開(kāi)始減弱,。
連續(xù)高位震蕩數(shù)日后,，滬深兩市昨日選擇向下調(diào)整，滬綜指累計(jì)下跌1.82%,，報(bào)收于2296.56點(diǎn),，失守2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深成指下跌2.36%,，報(bào)收于7921.07點(diǎn),，失守8000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。與之相比,，此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的小盤(pán)指數(shù)跌幅更加猛烈,，中小板綜指跌幅達(dá)3.50%，報(bào)收于7435.19點(diǎn),；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.47%,，報(bào)收于1475.73點(diǎn)，失守1500點(diǎn),。值得注意的是,，A股昨日成交額達(dá)到4941.59億元，創(chuàng)下2010年11月12日以來(lái)的新高,，放量下破重要支撐位也宣告了這波“二次上攻”可能結(jié)束,。
與此同時(shí)，領(lǐng)漲品種殺跌和低價(jià)股“革命”也在一定程度上印證了短期市場(chǎng)調(diào)整窗口打開(kāi)。一方面,，以國(guó)防軍工,、電子、傳媒為代表的前期領(lǐng)漲品種成為昨日殺跌的“重災(zāi)區(qū)”,。申萬(wàn)傳媒,、電子和國(guó)防軍工指數(shù)分別下跌3.85%、3.95%和4.71%,，跌幅在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位居前三位,。考慮到此類(lèi)品種是“二次上攻”的主力,，昨日的放量殺跌可能意味著資金已經(jīng)基本達(dá)成了鎖定利潤(rùn),、獲利離場(chǎng)的共識(shí)，集中拋售了這部分領(lǐng)漲品種,。另一方面,，與之形成了鮮明對(duì)比，趴在地上的低價(jià)股卻大幅上漲,。以山東鋼鐵和馬鋼股份為例,，本周一其收盤(pán)價(jià)均為1.91元，是兩市中少有的“一元股”,，不過(guò)昨日放量反彈,，盤(pán)中一度觸及漲停板，分別上漲6.28%和5.76%,，報(bào)收于2.03元和2.02元,，成功脫離“一元股”群體,。這部分低價(jià)股由于基本面較差,，本來(lái)鮮有人問(wèn)津，昨日在市場(chǎng)整體下跌時(shí)卻放量大漲,，讓人頗為意外,。有市場(chǎng)人士指出，本輪上漲已經(jīng)走過(guò)一輪,，低價(jià)股最后上漲往往預(yù)示著這輪反彈接近尾聲,。
此外，近期A股走強(qiáng)之際,，外圍股市紛紛出現(xiàn)調(diào)整,，尤其是恒生指數(shù)在9月4日刷新反彈新高后，連續(xù)7個(gè)交易日下跌,，期間累計(jì)下跌4.59%,。港股的連續(xù)下挫似乎也為A股的調(diào)整埋下了伏筆。
三大因素?cái)_動(dòng) 資金面存隱憂(yōu)
由于資金是9月以來(lái)這波逼空行情的重要推手，流動(dòng)性自然而然成為投資者關(guān)注的重點(diǎn),。央行周二上午開(kāi)展了14天正回購(gòu)操作,，中標(biāo)利率持穩(wěn)于3.70%，交易量為150億元,，比上周四增加50億元,。交易員稱(chēng)，盡管正回購(gòu)操作略微加量,，與本周到期資金量環(huán)比增多的變化相符,，且操作量總體有限，單日依舊實(shí)現(xiàn)了資金凈投放,，但結(jié)合短期略顯緊張的流動(dòng)性狀況來(lái)看,，市場(chǎng)從中看不出有明顯的政策放松信號(hào)。
不過(guò),，資金利率上已經(jīng)率先有所體現(xiàn),。周二隔夜資金供給緊平衡，7天及更長(zhǎng)期限的資金則較為緊張,，特別是21天等跨季末,、跨國(guó)慶長(zhǎng)假的品種較緊張，顯示當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)季末流動(dòng)性狀況不無(wú)擔(dān)憂(yōu),。
分析人士指出,，季末因素、新股申購(gòu)和外匯占款負(fù)增長(zhǎng)短期對(duì)資金面造成擾動(dòng),。首先,，近年來(lái)，銀行為應(yīng)對(duì)考核,，在月末,、季末突擊攬儲(chǔ)，造成流動(dòng)性季節(jié)性波動(dòng)已成常態(tài),。9月是季末月份,，考核的影響往往會(huì)更大一些。銀監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，設(shè)置存款偏離度指標(biāo),，就是希望通過(guò)約束銀行月末和季末沖存款的行為，降低利率水平波動(dòng),。但有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，此類(lèi)治標(biāo)不治本的舉措能否起到明顯效果有待商榷，畢竟銀行沖存款的內(nèi)生動(dòng)力仍在,，而銀行沖存款的手段多種多樣,、防不勝防,，很多手段難以觀察和有效監(jiān)管。中金公司認(rèn)為,，本月末可能仍是銀行沖存款的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),。
其次，新一批新股發(fā)行的消息加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu),。在證監(jiān)會(huì)周一下發(fā)新一批IPO批文后,，獲批的11家公司中的10家周二即公告啟動(dòng)發(fā)行，網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)間集中在下周三,、周四,，適逢節(jié)前應(yīng)對(duì)考核和節(jié)日備付的關(guān)鍵時(shí)期，恐將進(jìn)一步放大季末,、長(zhǎng)假因素對(duì)流動(dòng)性的沖擊,。
最后，可以預(yù)見(jiàn)來(lái)自外匯占款,、公開(kāi)市場(chǎng)到期資金等途徑的資金投放將非常有限,。央行新近公布的消息顯示，8月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款再度負(fù)增長(zhǎng)311億元,，央行口徑外匯占款雖略有增長(zhǎng),，但也只有寥寥數(shù)十億元。9月份,，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較少,。最新數(shù)據(jù)顯示，本周及下周到期資金量分別為330億元和250億元,。盡管預(yù)計(jì)財(cái)政部將繼續(xù)開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存,，但由于下周有500億元前期國(guó)庫(kù)定存到期，實(shí)際投放額度仍有限,。
分析人士指出,，一方面，從貨幣供給角度看,，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資金面壓力重重,，資金面收緊可能意味著流入股市的短期增量資金將收緊，考慮到資金此前一度是前期逼空行情的重要推手,，流動(dòng)性收緊后，市場(chǎng)的反彈高度亦將受到制約,；另一方面,，今年上半年利率水平的下降大部分是貨幣政策放松的作用。近期,，有跡象表明央行全面放松貨幣的態(tài)度并不明確,。盡管未來(lái)貨幣政策大概率會(huì)因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走弱而進(jìn)一步放松,，但其過(guò)程或相當(dāng)緩慢，很難帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速下降,，資金批量流入A股的持續(xù)性仍有待考察,。
離場(chǎng)意愿升溫 緊盯期指兩融
昨日大盤(pán)放量下挫，顯示場(chǎng)內(nèi)資金離場(chǎng)的意愿明顯升溫,。而股指期貨和融資融券市場(chǎng)中資金的動(dòng)向更值得投資者重點(diǎn)關(guān)注,。考慮到此類(lèi)資金經(jīng)過(guò)杠桿放大,，如果市場(chǎng)繼續(xù)大幅下挫,，不排除此類(lèi)資金跟風(fēng)出逃，可能會(huì)加大市場(chǎng)調(diào)整幅度,。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，9月15日融資融券余額達(dá)到5699.34億元，較上個(gè)交易日大增91.42億元,，刷新了單日增幅紀(jì)錄,。融資方面，當(dāng)日融資余額報(bào)5655.78億元,，其中,，融資買(mǎi)入額為506.43億元，融資償還額為414.49億元,，當(dāng)日的融資凈買(mǎi)入額達(dá)91.94億元,，刷新歷史新高水平；融券方面,，當(dāng)日的融券余額報(bào)收43.57億元,，較前一交易日小幅下降0.52億元。由此來(lái)看,，本周一融資熱情依然高漲,。
不過(guò)，融資是一把雙刃劍,，漲時(shí)助漲,，跌時(shí)助跌，面對(duì)滬深兩市本周二的大幅調(diào)整,，融資客獲利了結(jié)傾向大增,。從這一層面來(lái)看，5655.78億元的融資盤(pán)更像是燙手的山芋,，這部分資金一旦跟風(fēng)出逃可能會(huì)加重市場(chǎng)調(diào)整的力度,。
另一方面，本周是股指期貨IF1409合約的交割日,，“交割日魔咒”可能會(huì)再度來(lái)襲,。所謂“交割日魔咒”,，一般稱(chēng)“到期日效應(yīng)”，指的是在股指期貨最后交易日(即交割日)當(dāng)天,，因到期原因引發(fā)的期貨和現(xiàn)貨成交量和價(jià)格波動(dòng)率發(fā)生扭曲的現(xiàn)象,。考慮到在此前市場(chǎng)二次上攻之際,，不少投資者開(kāi)立多頭倉(cāng)位,，而在本周五的股指期貨交割日中，多頭資金可能會(huì)平倉(cāng),，這無(wú)疑將加大市場(chǎng)波動(dòng)幅度,。
其實(shí)，昨日多方資金已經(jīng)開(kāi)始撤兵,，多方前二十席位昨日共減倉(cāng)12562手,，其中減持最多的是多方第二巨頭中信期貨，為3367手,。
