比牛市腳步聲先到的,，是“詩人”的聲音,。
9月2日、3日,，股票投資圈瘋轉(zhuǎn)的是一份研報(bào)截圖,，這份研報(bào)名為《論對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)—宏觀研判之五》,，作者是國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平。研報(bào)中多處引用詩詞,，在摘要中稱,，“中央打虎歸來之后，出手打熊,，手握改革利劍,，破舊立新，降低無風(fēng)險(xiǎn)利率,，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,，將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點(diǎn)不是夢(mèng),�,！�
這大致代表了市場(chǎng)樂觀情緒的極致表達(dá),。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位私募投資人士，目前市場(chǎng)情緒出現(xiàn)罕見的樂觀,，倉(cāng)位已加滿的私募基金不在少數(shù),，甚至部分私募基金加了約一倍的杠桿。但也有私募雖然跟隨大流重倉(cāng)操作,，但仍心存謹(jǐn)慎,。
滿倉(cāng)主流
整個(gè)8月份，上證指數(shù)基本都在橫盤,，直到8月29日開始,，大盤重新啟動(dòng)。從8月29日到9月3日四個(gè)交易日內(nèi),，上證指數(shù)的漲幅分別為0.97%,、0.83%、1.37%,、1%,。截至9月3日收盤，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)于2288.63點(diǎn),，再創(chuàng)近期新高,。
“我們基本加了大約一倍的杠杠�,！�9月3日,，國(guó)誠(chéng)投資投資總監(jiān)黃道林告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從券商融資成本不高,，目前這一杠杠比例還是比較安全的,。
在黃道林看來，重新啟動(dòng)的行情顯得更為堅(jiān)決—第二波行情是需要人氣的,，但不像第一波的時(shí)候資金很猶豫,，第二波基本都沒怎么猶豫，都跟上去了,。就如同在9月2日午后,，大盤一下子就蹦上去了，第二波資金活力比較強(qiáng),。
“上周開始倉(cāng)位重新加滿,。”澤泉投資投資總監(jiān)辛宇透露,，上上周看到調(diào)整的趨勢(shì),，就減去了六成倉(cāng)位，但在上周感覺已殺跌完畢,，就又加滿了倉(cāng)位,�,！爸饕窃�8月28日、29日買回來的,，從技術(shù)面上能看到主升浪的走勢(shì)”,。
辛宇坦言，這輪加倉(cāng)以精選個(gè)股為主,，沒有特別側(cè)重板塊,，主要選擇低位滯漲的股票。雖然節(jié)奏踩得比較準(zhǔn),，但要獲得超過大盤的收益很難,，這一波行情所選品種只是與指數(shù)持平而已。
“近期換手率很低,，堅(jiān)持原有的持股,。”9月3日,，創(chuàng)勢(shì)翔投資總監(jiān)黃平告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，其國(guó)企、軍工持股漲勢(shì)頗好,，而短線基本上沒怎么做。
黃道林則透露,，近期操作一方面是以題材驅(qū)動(dòng),，跟隨政策驅(qū)動(dòng)的題材操作，比如自貿(mào)區(qū),、軍工等,，另外一方面是預(yù)期香港市場(chǎng)對(duì)大盤股的偏好風(fēng)格會(huì)影響大陸的風(fēng)格，所以仍布局低估值的大盤股,。例如南山鋁業(yè),，近幾日的上漲，包括9月2日漲停,，就屬于股票跌破凈資產(chǎn),，估值很便宜，而出現(xiàn)恢復(fù)性上漲,。
此外,，黑森一號(hào)的基金經(jīng)理周濤則表示，目前仍保持杠桿操作,，持股不動(dòng),。
“詩人”的牛市邏輯
經(jīng)濟(jì)基本面并未真正好轉(zhuǎn)，似乎難以支撐牛市,，但市場(chǎng)中另一套邏輯則有不同看法,，任澤平所撰寫的《論對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)》頗有代表性,。
“我們的邏輯跟同行有何不同？相當(dāng)一部分同行認(rèn)為未來只有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，股市才會(huì)走牛,，我們不太贊成這樣一個(gè)邏輯，因?yàn)檫@種邏輯可能不適合這個(gè)時(shí)代,�,！比螡善剿鶎賵F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在未來的一年里,，恐怕都看不到經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性復(fù)蘇,，在新的增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)未完全構(gòu)筑起來之前，經(jīng)濟(jì)增速的長(zhǎng)期底部仍未探明,，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),，可能在5%左右。
經(jīng)濟(jì)往下走,，股市就不會(huì)走牛嗎,？任澤平認(rèn)為，“不是的,，這正是增速換擋期的特點(diǎn),，韓國(guó)2000年之后經(jīng)濟(jì)增速只有1992-1996年的一半，但股市迭創(chuàng)新高,，日本,、臺(tái)灣地區(qū)在上世紀(jì)70、80年代經(jīng)濟(jì)增速換擋,，但股市走牛,。股市走牛核心看企業(yè)利潤(rùn)，而企業(yè)利潤(rùn)取決于破舊立新無風(fēng)險(xiǎn)利率下沉,�,！�
任澤平認(rèn)為，這只能用“轉(zhuǎn)型宏觀”框架解釋,，傳統(tǒng)的“周期宏觀”框架解釋不了,。“我們的邏輯是長(zhǎng)期底部看到5%,，但新5%比舊8%好,，經(jīng)濟(jì)增速到5%，無風(fēng)險(xiǎn)利率降一半,，股市走�,？缮�5000點(diǎn)�,！�
這亦代表多數(shù)私募的看法,。
黃道林稱,，十八屆四中全會(huì)將于10月召開，政策支撐行情,，現(xiàn)在沒有悲觀的理由,，而且從技術(shù)層面看，第二波上漲是合情合理的,，從方方面面來看,，市場(chǎng)做多是可以預(yù)期的。
辛宇亦認(rèn)為,，目前大勢(shì)向上毫無疑問,，從2000點(diǎn)反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)逐步復(fù)蘇,，對(duì)市場(chǎng)還是中長(zhǎng)期看好,，有時(shí)候多數(shù)人的選擇就是對(duì)的，得順勢(shì)而為,。
但仍有較為謹(jǐn)慎的私募投資者,。
9月3日，季勝投資董事長(zhǎng)徐小喆告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,，目前市場(chǎng)還是比較溫和,，風(fēng)險(xiǎn)不大，仍堅(jiān)持做智慧城市,、網(wǎng)絡(luò)安全等品種,，但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面沒有什么根本性改變，大企業(yè)財(cái)務(wù)狀況沒有變化,，要一下子出現(xiàn)大牛行情還是比較難的，所以相對(duì)還是比較謹(jǐn)慎,。
一位上海私募人士亦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱,，這波行情更多是市場(chǎng)情緒層面的轉(zhuǎn)暖，但各方面都不支持大牛市的出現(xiàn),，還是謹(jǐn)慎為好,，尤其是這段時(shí)間最好先回避周期股。
