杰克遜霍爾全球央行年會無疑是上周市場關(guān)注的焦點(diǎn)。會上美聯(lián)儲主席耶倫著重解釋了對美國就業(yè)市場的理解,，并稱過快收緊政策可能會阻礙就業(yè)市場全面復(fù)蘇,。當(dāng)然市場對耶倫的發(fā)言的總體基調(diào)早有預(yù)料，美元也因此不跌反漲,。而美聯(lián)儲的會議紀(jì)要似乎更加暴露了當(dāng)前美聯(lián)儲內(nèi)部的想法,。紀(jì)要顯示,，若就業(yè)市場意外強(qiáng)勁復(fù)蘇,，可能導(dǎo)致其較預(yù)期更早升息�,！苞楕潯眱膳申嚑I的天平隨著時間的推移逐漸向鷹派傾斜,，使得市場對于美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期有所上升,。在此背景下,，美元多頭展開了一波久違的上攻態(tài)勢,，也就是說,，在貨幣政策沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的情況下,，目前美元指數(shù)的上攻的基礎(chǔ)完全依賴于市場預(yù)期,，一旦因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利或者美聯(lián)儲與市場溝通不利,，美元或許會重走英鎊先漲后跌的老路,。
也就是當(dāng)前決定美元指數(shù)能否延續(xù)強(qiáng)勢的因素總結(jié)起來其實(shí)兩點(diǎn)：美聯(lián)儲措辭和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
回到本周來看，各國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布,。其中美國方面將迎來一波數(shù)據(jù)狂潮,，美國7月耐用品訂單,、GDP數(shù)據(jù)和初請失業(yè)人數(shù)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將會幫助投資者進(jìn)一步了解美國經(jīng)濟(jì)近況,。而德國9月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù),、8月季調(diào)后失業(yè)率和歐元區(qū)7月失業(yè)率也會出爐。歐美數(shù)據(jù)表現(xiàn)的比拼將會直接影響歐元與美元的走勢,。
技術(shù)角度分析,，美元指數(shù)上周強(qiáng)勁上揚(yáng)，周內(nèi)四個交易日以陽線報收,，且再度創(chuàng)下近11個月新高,。目前日均線呈多頭排列,，尤其短期日均線現(xiàn)加速上揚(yáng)之勢；KDJ指標(biāo)目前在高位運(yùn)行,。預(yù)計美元短線仍將以上升走勢為主,。不過顯著技術(shù)阻力82.65已近在咫尺,，美元后市必須有效突破該位,，才可觸發(fā)更多買盤介入,，從而推動美元進(jìn)入更高的交易空間,。其后阻力位于83水平附近,。當(dāng)前5日均線所在處——82水平對美元構(gòu)成初步支撐，更低支撐在81.70一帶,。守穩(wěn)該水平之上則美元中期上升趨勢保持完好。
丹斯克銀行(Danske
Bank)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lars
Christensen周一(8月25日)表示,，上周五美元指數(shù)走強(qiáng),，因?yàn)槊缆?lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾會議上發(fā)表的言論被市場解讀為鷹派。在我們看來,，耶倫的觀點(diǎn)比較中性并且沒有令人吃驚的地方,，但是市場預(yù)期耶倫將會發(fā)表鴿派觀點(diǎn)。
該經(jīng)濟(jì)學(xué)家并表示,，市場底線是想找借口買入美元，并且耶倫的觀點(diǎn)略微鷹派,，這就足夠了,。我們預(yù)期日元和瑞郎在近期對美元將會表現(xiàn)疲軟,，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)將美聯(lián)儲升息納入預(yù)期，而日本央行和瑞士央行可能進(jìn)一步保持寬松,。
盡管頭寸和技術(shù)面警告匯價將會回調(diào),，但是基本面仍然指向美元表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們預(yù)期本周美元指數(shù)將會繼續(xù)走強(qiáng),。
美聯(lián)儲措辭爭論為何激烈？害怕與市場溝通不利
由于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的跡象逐步顯露,，美聯(lián)儲內(nèi)部對于維持超低利率過久的憂慮與日俱增，這使得官員們就美聯(lián)儲政策聲明的措辭產(chǎn)生了激烈的爭論,。當(dāng)前爭議的焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲已經(jīng)保持5個月的承諾,，也就是在10月結(jié)束資產(chǎn)購買行動后,，會在“相當(dāng)長的時期內(nèi)”維持近零利率。
亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(Dennis
Lockhart)日前在接受采訪時表示：“(美聯(lián)儲)調(diào)整一些(貨幣政策指導(dǎo))措辭,，此事已經(jīng)在考慮中，且未來的會議上應(yīng)該會討論,，”盡管有少數(shù)官員認(rèn)為要迅速調(diào)整，但洛克哈特表示,，他認(rèn)為9月“仍太早”。
從美聯(lián)儲政策措辭對于市場的影響程度來看,，即便只是在美聯(lián)儲會后聲明中增刪或調(diào)整幾個詞匯,，也可能制造很大風(fēng)險。倘若這家全球最有權(quán)力的央行與外界溝通出現(xiàn)失誤,，有可能引發(fā)全球市場振蕩，在最糟的情況下甚至?xí)钛胄袩o比珍視的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢逆轉(zhuǎn),。
另一處在聯(lián)儲內(nèi)部引發(fā)分歧的措辭，就是聯(lián)儲一個月前對于就業(yè)市場仍存在“相當(dāng)多的”閑置勞動力的表述,，這暗示即便就業(yè)強(qiáng)勁增加且失業(yè)率進(jìn)一步下降,，或許也不能促使聯(lián)儲很快收緊政策,。
費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索(Charles
Plosser)在杰克遜霍爾央行行長年會的間隙向媒體表示：“這一措辭把我們限制在一個很小的范圍內(nèi),，我認(rèn)為這并不合適�,！�
普羅索并不贊同聯(lián)儲7月末會議后聲明中“相當(dāng)長時期”的措辭,。與央行內(nèi)部其他強(qiáng)硬派官員一樣，他表示更傾向于使用“非常簡單且基于數(shù)據(jù)表現(xiàn)的”政策指引,，避免涉及明確的時間期限或者日期,。
除了難以預(yù)料的市場反應(yīng)之外,，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet
Louise
Yellen)還不得不面對難從人愿的全球經(jīng)濟(jì),，美國的經(jīng)濟(jì)成長可能因此而功虧一簣。
在杰克遜霍爾會議上,，來自英國、歐洲和日本央行的官員們闡述了本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于預(yù)期的問題,，歐洲甚至還面臨經(jīng)濟(jì)萎縮的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險,。
耶倫并不希望未來迫于形勢再將政策朝著逆向調(diào)整,，而是寧可承擔(dān)通脹上行的風(fēng)險,。這意味著即便措辭有所改變，也不太可能意味著美聯(lián)儲會提早或以快于當(dāng)前預(yù)期的速度加息。在這種情況下,，投資者和美聯(lián)儲核心決策官員預(yù)計，在明年年中以前都不會加息。
美聯(lián)儲7月會議記錄披露，數(shù)位與會者并不贊同聲明中的部分內(nèi)容,，包括關(guān)于勞動力市場閑置程度以及可能的升息時間的描述,。這種聲音只可能越來越大,。耶倫在周五的講話中也認(rèn)可，有可能需要很快轉(zhuǎn)變措辭基調(diào)。
她說：“鑒于經(jīng)濟(jì)逐步靠近我們的目標(biāo),，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的關(guān)注重點(diǎn)自然會轉(zhuǎn)向閑置程度的問題,，以及在何種情況下我們應(yīng)該開始撤回非常規(guī)寬松措施�,！�
美元會否重走英鎊老路,？
實(shí)際上，目前的美聯(lián)儲境地可能和英國央行此前有著異曲同工之妙,。英國央行行長卡尼的鷹派表態(tài)一度令英鎊多頭大受鼓舞，但是上半年如火如荼的強(qiáng)勢數(shù)據(jù)在進(jìn)入夏季之后開始逐漸轉(zhuǎn)弱,，尤其明顯的薪資增長和通脹表現(xiàn)都讓英國央行重新審視加息的時間節(jié)點(diǎn),，英鎊也因此快速走弱。
美國目前也面臨著相同的問題,，勞動參與率表現(xiàn)不如人意，而通脹同樣沒有顯著的提升,。如果未來幾個月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再出現(xiàn)反復(fù)的話，之前的樂觀預(yù)期肯定將大大折扣,。
因此從目前的情況來看，第三季度就明顯改變貨幣政策前景的可能性很低,，美聯(lián)儲相當(dāng)樂于見到更多的數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的持續(xù)性,。并且在QE完全結(jié)束之后再討論加息也十分符合邏輯,。從這個角度出發(fā)，今年末或者明年初來認(rèn)真的考慮加息問題或許是美聯(lián)儲最佳選擇,。
如果后續(xù)一段時間美國數(shù)據(jù)也有所走弱的話,，市場很容易就重新回到此前的情緒當(dāng)中。因此短暫的加息預(yù)期出現(xiàn)可能會幫助美元走高,，但是持續(xù)性需要觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。未來是否有更多利多美元的因素出現(xiàn),，才是美元這波漲勢能否延續(xù)的關(guān)鍵。
