隨著滬港通啟動(dòng)時(shí)間日益臨近,，投資者對(duì)港股市場(chǎng)的關(guān)注度越來(lái)越高,。在上一周的“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”欄目中,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向讀者報(bào)道了恒指近25年來(lái)“熊短牛長(zhǎng)”的市場(chǎng)特征,，同時(shí)也介紹了港股市場(chǎng)幾輪大牛市和股災(zāi)的情況。
盡管港股市場(chǎng)相對(duì)A股市場(chǎng)有著高度市場(chǎng)化和國(guó)際化的特殊屬性,，但同樣也導(dǎo)致港股市場(chǎng)多年來(lái)黑天鵝事件頻出,，并給投資者帶來(lái)意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。因此,，在本周的“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”欄目中,，本報(bào)將通過(guò)對(duì)兩地市場(chǎng)融資制度的差異對(duì)比，全盤(pán)解析港股市場(chǎng)中的“地雷陣”,。
市場(chǎng)定位差異易“埋雷”
由于港股市場(chǎng)歷史悠久,，因此在市場(chǎng)定位上，與僅有20多年的A股市場(chǎng)差異明顯,，尤其是兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管原則不完全相同,。
港股監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是促進(jìn)香港證券和期貨市場(chǎng)的發(fā)展，目的則是將香港發(fā)展為國(guó)際化的金融中心,。因此,，香港證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)放寬了對(duì)公司申請(qǐng)上市的限制，簡(jiǎn)化了程序,，縮短了處理申請(qǐng)時(shí)間和消除了若干限制競(jìng)爭(zhēng)行為的保護(hù)壁壘,，以吸引更多企業(yè)在港上市。
相比之下,，A股市場(chǎng)天生擔(dān)任著籌集資金,，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要任務(wù)，因此內(nèi)地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的IPO,、再融資把關(guān)更嚴(yán),。
而兩地監(jiān)管差異導(dǎo)致的結(jié)果是，港股市場(chǎng)企業(yè)上市融資更加容易,，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)要求更為寬松,。IPO公司只要達(dá)到港交所的最低要求，并且完整披露有關(guān)事項(xiàng)后便可上市,，由市場(chǎng)投資者自行對(duì)企業(yè)價(jià)值做判斷,，這在一定程度上也增加了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn),，迫使他們?cè)谕顿Y前更加關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,。因而，目前港股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)投資者為主,。
此外,，港股市場(chǎng)幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)因行政命令而停發(fā)新股的情況,，只要企業(yè)發(fā)行的股票能夠獲得足夠數(shù)量的認(rèn)購(gòu)，就可以完成新股發(fā)行,。不過(guò),，由于高度市場(chǎng)化，也導(dǎo)致在市場(chǎng)不好時(shí),，出現(xiàn)大量新股上市后就破發(fā)的情況,。
近期最典型的IPO地雷事件，就發(fā)生在今年1月9日在港上市的福建服裝企業(yè)諾奇（01353,，HK）身上,。7月21日，諾奇股價(jià)突然連續(xù)三天暴跌,，從2.2港元跌至停牌前的1港元,。停牌后，該公司通過(guò)官方微博發(fā)布聲明稱(chēng),，確認(rèn)公司董事長(zhǎng)失聯(lián),，并已在香港報(bào)案。上市不到一年,，諾奇股票市值蒸發(fā)超過(guò)50%,，參與該股的投資者損失慘重。
再融資花樣多審批較寬松
港股市場(chǎng)除了IPO高度市場(chǎng)化外,，上市公司再融資審批程序也相對(duì)寬松,。此外，港股公司再融資方案被交易所否定的情形也很少見(jiàn),。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，上市公司只要拋出再融資方案，投資者對(duì)融資項(xiàng)目認(rèn)可且愿意掏錢(qián),，再融資就能順利進(jìn)行,。由于港股公司再融資相對(duì)容易且費(fèi)時(shí)較短，這也給投資者埋下了諸多地雷,。
此外,，港股上市公司再融資手段也花樣繁多，多以
“供股”,、“配售”,、“可轉(zhuǎn)債”和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證幾種方式為主。其中,，供股是企業(yè)向現(xiàn)有所有股東發(fā)出供股邀約,，使其可以按照現(xiàn)時(shí)持股比例認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的公司股份，類(lèi)似于A股的配股融資�,！芭涫邸眲t是向特定投資者發(fā)行新股,，類(lèi)似A股的定增。
那么,，港股市場(chǎng)的再融資究竟有多方便,？據(jù)記者了解，港股上市公司如果想供股,，只需董事會(huì)通過(guò),，甚至無(wú)需由股東大會(huì)審議，便可在不超過(guò)總股本20%的范圍內(nèi),，通過(guò)供股,、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和認(rèn)股權(quán)證等方式進(jìn)行再融資。由于港股公司可以在限制很少的情況下進(jìn)行快速再融資,，從而給以二級(jí)市場(chǎng)的炒作者不小的震懾,。
供股或可“秒殺”游資炒作
“千萬(wàn)不要對(duì)一些大幅炒作的港股過(guò)于眼紅，很有可能當(dāng)天晚上這家公司就拋出供股方案,，第二天可就遭殃了,。”一位長(zhǎng)期投資港股的市場(chǎng)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，一旦上市公司股價(jià)遠(yuǎn)超其內(nèi)在價(jià)值,，那么企業(yè)可以立即通過(guò)再融資來(lái)大量增加市場(chǎng)供給。而二級(jí)市場(chǎng)投資者要么投入更多資金參與供股,，要么放棄供股遭受股權(quán)被大幅稀釋的損失,。這也使得在港股市場(chǎng)，投資者對(duì)所謂的題材,、概念炒作不敢輕舉妄動(dòng),。
近期，港股市場(chǎng)就有一個(gè)典型的通過(guò)供股秒殺炒家的案例,。今年6月11日,，市場(chǎng)突然傳出騰訊旗下產(chǎn)業(yè)投資基金可能有意收購(gòu)星美文化（02366，HK）,。當(dāng)天,，星美文化股價(jià)突然上漲56%，并且放巨量成交了約2億港元,。然而,，次日星美文化發(fā)布澄清公告稱(chēng)，未獲騰訊接觸并同時(shí)宣布供股計(jì)劃,。
根據(jù)星美文化的供股方案,，公司主要股東覃輝收購(gòu)GrandAstute35%股權(quán),，現(xiàn)金代價(jià)3.6億港元。而公司建議股本重組,，先將股份二合一,，隨后進(jìn)行一供八,，發(fā)行22.5億股新股,，供股價(jià)0.35港元，這一價(jià)格較前期理論收市價(jià)折價(jià)83.33%,。集資凈額7.61億港元,，其中3.6億港元用于支付上述收購(gòu)。8月11日,，星美文化公布供股方案后復(fù)牌,，當(dāng)天股價(jià)暴跌51.43%并以0.51港元報(bào)收，徹底秒殺6月11日買(mǎi)入的投資者,。到8月18日,，星美文化最低已跌到0.415港元。
相比之下,，A股上市公司想通過(guò)配股進(jìn)行再融資,，其難度更大。一方面,，配股方案必須要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的審議通過(guò),，同時(shí)配股募集資金項(xiàng)目還要受到證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審查；另一方面,，配股方案最終拿到證監(jiān)會(huì)批文可以實(shí)施時(shí),，可能已經(jīng)過(guò)大半年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。
