8月12日人民幣兌美元中間價(jià)6.1517,，繼續(xù)小幅上行,，比前一交易日上調(diào)5基點(diǎn),，刷新了今年3月17日以來高點(diǎn),，出現(xiàn)連續(xù)4日上漲局面。這使人們開始相信上周五央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的說法,，即央行正在退出常態(tài)化外匯干預(yù),，只在匯率浮動(dòng)超過規(guī)定區(qū)間、資本項(xiàng)目有較大不平衡及金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)等情況下,，才對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù),。
在今年4月，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲論壇上曾表示,，人民幣匯率要逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù),，波幅還會(huì)擴(kuò)大，并要根據(jù)市場(chǎng)調(diào)節(jié)擇機(jī)推進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換等,。李克強(qiáng)總理也曾抱怨巨額的外匯儲(chǔ)備是一個(gè)巨大負(fù)擔(dān),。
在今年第一季度，人民幣匯率曾出現(xiàn)持續(xù)貶值現(xiàn)象,，對(duì)其形成原因目前還沒有權(quán)威解釋,，盡管市場(chǎng)懷疑是央行干預(yù)所為，但沒有證據(jù)證明,。這次貶值與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速發(fā)生共振,，一起構(gòu)成了人民幣貶值壓力，造成一些資本外流及一些企業(yè)停止結(jié)匯,，開始儲(chǔ)備美元,。這直接導(dǎo)致了第二季度，中國(guó)資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)369億美元逆差,，也是2012年第三季度以來首次出現(xiàn)逆差,，顯示當(dāng)季中國(guó)跨境資金存在流出。這主要是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)不確定性較大的背景下,，人民幣匯率雙向波動(dòng)又增強(qiáng),，境內(nèi)企業(yè)等機(jī)構(gòu)的外匯收支行為發(fā)生了一些調(diào)整,，這必然對(duì)國(guó)內(nèi)金融環(huán)境形成一定影響,。
最近一個(gè)時(shí)期，人民幣又開始重新走強(qiáng),，這可能與中國(guó)采取一系列刺激措施后經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)有關(guān),，而且7月份出口2128.91億美元，同比增長(zhǎng)14.5%,，遠(yuǎn)超預(yù)期,，錄得貿(mào)易順差473億美元；而6月份出口同比增長(zhǎng)只有7.2%,，1867.89億美元,。市場(chǎng)可能從一系列定向?qū)捤杉霸O(shè)定增長(zhǎng)下限的決策中感受到中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，從而增強(qiáng)了信心,。
另外一種可能是,，熱錢開始逆轉(zhuǎn)，從第二季度的流出轉(zhuǎn)為流入,。因?yàn)榕c人民幣升值相呼應(yīng)的是A股市場(chǎng)走強(qiáng),。歐盟因?yàn)闉蹩颂m局勢(shì)沖擊及日益激進(jìn)的QE政策出現(xiàn)了資本外流，其中一部分可能來到中國(guó),，因?yàn)橹袊?guó)仍然保持著較高增長(zhǎng),，同時(shí)金融資產(chǎn)較便宜，而中國(guó)政府正在擴(kuò)大QFII的規(guī)模,，以及推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“滬港通”,。
當(dāng)然,，人民幣走強(qiáng)還可能有“美國(guó)因素”。除了美國(guó)政府在上個(gè)月施壓人民幣升值外,，美國(guó)第二季度GDP出乎意外地達(dá)到了4%的增速,，這會(huì)刺激主要依賴美國(guó)市場(chǎng)的東北亞地區(qū)出口增長(zhǎng)，中國(guó)將是主要受益者,。同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)正在更快地退出QE政策，并有可能在下半年某個(gè)時(shí)間加息,，這必然會(huì)提高國(guó)債收益率,，并導(dǎo)致漲幅過高的美國(guó)股市下跌。因此,，很多聰明的投資者已開始尋找下一個(gè)與美國(guó)股市不太相關(guān)的安全市場(chǎng),，長(zhǎng)期低迷的A股市場(chǎng)無疑是一個(gè)好的選擇。
這或許意味著目前人民幣匯率受到熱錢的擾動(dòng),。目前在資本項(xiàng)目管制背景下,，央行退出外匯干預(yù)并不代表人民幣就能單純由市場(chǎng)得出均衡匯率，在人民幣再次升值之際,，也有人質(zhì)疑匯率高估,，比如上半年財(cái)政實(shí)際支出出口退稅5800億人民幣，相當(dāng)于出口總額的約9%,，大量外貿(mào)企業(yè)依靠退稅存活而無利潤(rùn),，表明政府正在“花錢買貶值”�,？傊�,，央行退出日常干預(yù)，主要向市場(chǎng)傳遞一種信息,，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)已趨穩(wěn)并走強(qiáng),。
