連續(xù)三周的周一陽(yáng)線顯示A股強(qiáng)勢(shì)格局延續(xù),。部分券商認(rèn)為,，反彈行情尚未終結(jié)，市場(chǎng)如出現(xiàn)回調(diào)或成買入良機(jī),。但在對(duì)待周期股的態(tài)度上,，各家券商分歧明顯,，逢高減持還是伺機(jī)加倉(cāng)并無定論，投資者還需要綜合各方因素謹(jǐn)慎決策,。
反彈行情仍有看點(diǎn)
國(guó)信證券策略分析師認(rèn)為,，雖然牛市言之尚早，但在政策寬松背景下經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可控,，市場(chǎng)近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性不大,。如果市場(chǎng)回調(diào)應(yīng)是調(diào)倉(cāng)買入良機(jī)。
中金公司也建議投資者不要猶豫,，短期急漲后市場(chǎng)有盤整可能,，但精彩才剛剛開始，大盤下跌將是加倉(cāng)時(shí)機(jī),。
中金公司認(rèn)為,，海外增量資金是這一次行情啟動(dòng)的邏輯之一。鑒于發(fā)達(dá)市場(chǎng)估值已經(jīng)不便宜,，經(jīng)濟(jì)并未大幅超預(yù)期,，目前資金轉(zhuǎn)向包括中國(guó)的新興市場(chǎng)可能只是資金流向逆轉(zhuǎn)的開始。政策真正放松才剛剛開始,，經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升將是大概率事件,。改革明顯提速，有助于打消疑慮,、降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。目前市場(chǎng)整體估值依然處于偏低水平。
國(guó)信證券認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以在短期內(nèi)證偽,，PSL貸款、房地產(chǎn)限購(gòu)放開,、信貸放松等措施使得此輪經(jīng)濟(jì)下行尾部風(fēng)險(xiǎn)顯著減弱,。除非出現(xiàn)超預(yù)期事件，放松力度繼續(xù)加碼的概率較低,，同時(shí)市場(chǎng)近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也不大,。
7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布,，尤其是信貸、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)引人關(guān)注,。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)難超預(yù)期，可能依然呈現(xiàn)喜憂參半的格局,，只是增加短期的市場(chǎng)情緒擾動(dòng)而已,，市場(chǎng)上下空間不大。前期市場(chǎng)以有色煤炭為代表的周期股表現(xiàn)較突出,，但因政府放松力度明顯克制,，宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀背離的格局將長(zhǎng)期存在。從微觀層面看,，大宗商品現(xiàn)貨供給難樂觀，投資者對(duì)周期板塊的謹(jǐn)慎情緒難以改觀,。需要密切關(guān)注的依然是未來地產(chǎn)銷售和投資數(shù)據(jù),，這是關(guān)系到未來政策取向和市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。
牛市愿景有待驗(yàn)證
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示,，解釋市場(chǎng)變化的關(guān)鍵因素還是6月銀行信貸,、社會(huì)融資的放量。經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善能部分解釋市場(chǎng)變化,，但經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善還需進(jìn)一步驗(yàn)證,。下一步市場(chǎng)會(huì)怎么走，取決于流動(dòng)性能否繼續(xù)改善,。
高善文認(rèn)為,，要關(guān)注兩方面因素：首先是房地產(chǎn)銷量是否會(huì)上升；其次是中觀行業(yè)的價(jià)格數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)止跌回升,。如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)沒有好轉(zhuǎn),，則周期類股票上漲是沒有基礎(chǔ)的。在他看來,，從更長(zhǎng)時(shí)間看,，如果未來出現(xiàn)了“傳說中”的牛市，那么要取決于兩種力量的交匯,。第一種力量是在明年的某個(gè)時(shí)候能不能看到私人部門投資回升,，制造業(yè)的投資能否在出口改善的背景下回升；第二種力量是經(jīng)濟(jì)改革,，包括國(guó)企,、金融、壟斷領(lǐng)域的改革,，是否能見到成效,、或者出現(xiàn)見到成效的跡象,。他認(rèn)為，市場(chǎng)短期難以擺脫一個(gè)箱體(股指在1900點(diǎn)至2500點(diǎn)間)震蕩的格局,。
興業(yè)證券認(rèn)為,，逼空式行情難持久，短期獲利回吐壓力凸顯,。從博弈群體看,，近期特大單和大單凈買入金額連續(xù)為負(fù)，小單凈買入金額激增,，散戶入場(chǎng)追高“買單”,；此輪逼空行情的領(lǐng)漲板塊有色、金融,、煤炭,、地產(chǎn)等超買之后，呈現(xiàn)調(diào)整壓力,。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有啟穩(wěn)的跡象,，而7月數(shù)據(jù)可能偏弱，經(jīng)濟(jì)反彈的持續(xù)性還有疑問,。信貸數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)繼續(xù)超預(yù)期,、地產(chǎn)銷量能否企穩(wěn)，這些問題的樂觀預(yù)期在7月底反彈亢奮期被“透支”了,，而8月這些問題有望陸續(xù)得到驗(yàn)證,，投資者分歧加大。
安信證券策略分析師認(rèn)為,，盡管貨幣政策偏寬松,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求整體上仍較疲弱，同時(shí)基建投資增速上升很可能帶來利率上行,。在需求疲軟和利率上行的環(huán)境中,，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均面臨調(diào)整壓力。
廣發(fā)證券則認(rèn)為,，前期不斷惡化的中觀數(shù)據(jù)開始企穩(wěn),，背后的力量可能來自于前期一系列“微刺激”政策。在股市的上漲過程中,，本身也蘊(yùn)含了對(duì)政策放松帶來數(shù)據(jù)改善的美好預(yù)期,，而這種上漲要持續(xù)的話，須讓市場(chǎng)看到兩個(gè)市場(chǎng)化的因素能否被激活：第一個(gè)因素是地產(chǎn)銷售能否在持續(xù)的限購(gòu)放松下出現(xiàn)改善,；第二個(gè)因素是制造業(yè)投資能否觸底回升,。
投資策略差異明顯
雖然投資者普遍感到近期A股上行腳步較穩(wěn)健，但券商對(duì)周期股與題材股的配置并未有統(tǒng)一的觀點(diǎn),。對(duì)于投資標(biāo)的選擇,，各家券商差異較為明顯,。
國(guó)信證券認(rèn)為，股市料繼續(xù)呈現(xiàn)“大票搭臺(tái),，主題唱戲”的格局,。不宜追高周期股反彈，應(yīng)關(guān)注改革主題板塊和個(gè)股題材機(jī)會(huì),。上周周期股回調(diào),，創(chuàng)業(yè)板有所反彈，改革主題和個(gè)股題材熱點(diǎn)紛呈,，國(guó)信證券維持從周期轉(zhuǎn)向改革主題的配置建議,。建議重點(diǎn)關(guān)注的主題投資包括：一是滬港通臨近，繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)中稀缺標(biāo)的的投資機(jī)會(huì),，包括中藥,、白酒等；二是國(guó)企改革有序推進(jìn),，自下而上關(guān)注混合所有制等投資機(jī)會(huì),；三是近期政府關(guān)于推進(jìn)財(cái)稅改革的表述增多，環(huán)保稅推進(jìn)的可能性加大,，有利于環(huán)保行業(yè)的表現(xiàn)；四是戶籍改革發(fā)力,，如果土地改革也進(jìn)一步推行,，相關(guān)的農(nóng)業(yè)公司將受益；五是近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā),，國(guó)防軍工仍是可以持續(xù)關(guān)注的主題,；六是再融資、并購(gòu)等外延式擴(kuò)張帶來的個(gè)股機(jī)會(huì),。另外,，盡管上周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯強(qiáng)于周期股，但創(chuàng)業(yè)板作為整體配置的價(jià)值在下降,，新能源汽車,、TMT、在線教育,、生物醫(yī)療等新興領(lǐng)域內(nèi)個(gè)股分化將加劇,。
安信證券認(rèn)為，建議投資者配置仍以藍(lán)籌為主,。近幾年,，周期股多次躁動(dòng)，但押注周期股反彈風(fēng)險(xiǎn)較高,，實(shí)際收益率并不令人滿意,。對(duì)短期的脈沖式行情,，建議多看少動(dòng)。安信證券一直建議投資者配置大藍(lán)籌(大地產(chǎn),、大銀行,、大石化“三大”行業(yè)以及汽車行業(yè)等)，現(xiàn)在這種觀點(diǎn)仍沒有變化,。這種建議更多是從中期相對(duì)配置角度而言,，短期從絕對(duì)收益角度看可以考慮逢高套現(xiàn)。對(duì)于高估值和基本面極不確定的小市值股票,，應(yīng)注意其存在下行風(fēng)險(xiǎn),。
國(guó)金證券認(rèn)為，大盤上周經(jīng)過調(diào)整之后,，釋放了一部分做空動(dòng)能,。本周大盤將再次啟動(dòng)，建議激進(jìn)的投資者關(guān)注新疆板塊和軍工板塊,，穩(wěn)健的投資者可逢低加倉(cāng),。海通證券則認(rèn)為，當(dāng)前可積極操作,，持有成長(zhǎng)股,，加配藍(lán)籌。主要邏輯在于當(dāng)前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,。
銀河證券維持看多三季度的判斷,。由于發(fā)電量等中觀數(shù)據(jù)并不十分理想，經(jīng)濟(jì)改善的力度及持續(xù)性均較弱,，因此政策上不會(huì)出現(xiàn)見好就收的情形,。具體方向上依舊強(qiáng)調(diào)三個(gè)方面：基建，尤其是高鐵投資,，下半年將繼續(xù)維持高位,；貨幣政策，上半年央行的創(chuàng)新工具不少,，下半年主要看PSL的具體實(shí)施,；房地產(chǎn)政策，8月將有更多城市加入到限購(gòu)松綁的行列中,。一般而言,，政策從出臺(tái)到見效需要3至6個(gè)月的時(shí)間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策能夠支撐經(jīng)濟(jì)在二三季度持續(xù)環(huán)比改善,。銀河證券建議關(guān)注3D打印,、高鐵、機(jī)器人、新能源汽車,、信息安全,、醫(yī)藥等板塊。
