距滬港通開閘還有兩個月,，一批嗅覺靈敏的對沖基金已試水A股,。
“不能坐等滬港通了。我們正在和幾家機(jī)構(gòu)洽談RQFII額度,，借道投資A股,。”香港中環(huán)資產(chǎn)董事長譚新強(qiáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露,，旗下管理的全球?qū)_基金已開始投資A股,，持倉比例接近10%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從業(yè)內(nèi)了解到，有一批香港本地的對沖基金采用RQFII模式試探性投資A股,。還有一些沒有QFII資格的外資則租用QFII額度配置A股,。
“我在香港給外資機(jī)構(gòu)等值于1億人民幣的美元，他們在國內(nèi)給我們1億人民幣的額度,�,！币晃唤咏黁FII投顧經(jīng)理的人士稱，7月下旬,，QFII額度比較緊俏,，很多機(jī)構(gòu)搶著下單。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,，蜂擁進(jìn)入的很多是宏觀對沖資金,，其目的是借估值洼地避險。
借道RQFII買A股
滬港通放行的時間表暫定是10月,，但香港本地的一些對沖基金不愿坐等滬港通的機(jī)會,，他們通過租借RQFII或者QFII額度的方式投資A股。
“我們正在找RQFII額度,，最近從一家中資券商香港分公司拿到一點額度,，但還有一家機(jī)構(gòu)正在談�,！弊T新強(qiáng)透露,，7月以來，RQFII的額度比較緊張,，租借費用也有所上漲,。
中環(huán)資產(chǎn)是一家專注于做全球多元化策略的對沖基金，成立9年基金總回報達(dá)到485%,，平均年化回報率達(dá)到23%以上,。其中，2013年通過配置美國市場的中概股和其他新興市場獲得51%的回報率,。
但7月以來,，中環(huán)資產(chǎn)降低了東南亞、印度,、美國等地區(qū)的資產(chǎn)配置,，轉(zhuǎn)而關(guān)注港股和A股。
“QFII額度主要掌握在外資大行手中,，交易費用較高,，每一次交易成本超過1%。而RQFII額度集中在中資券商香港分公司,，年租金是0.5%－0.7%,，相對便宜。”譚新強(qiáng)稱,。
7月以來,，一批香港機(jī)構(gòu)和國際基金借助南方A50ETF投資A股。但中環(huán)資產(chǎn)租用的是可直接投資A股的RQFII額度,�,！拔覀兂醪饺Χǖ臉�(biāo)的是估值便宜、高股息率,、偏消費型的公司以及港股市場的稀缺品種,。”譚新強(qiáng)說,，近期布局了穩(wěn)定增長的大眾消費類公司,，如美的集團(tuán)。他們投資A股的比例僅10%左右,。
“我們正在與一家中資機(jī)構(gòu)洽談RQFII額度,，近期還會加大A股的配置比例�,！弊T新強(qiáng)稱,，等獲得額度后，他們會重點關(guān)注A股中的稀缺品種,，如醫(yī)藥、白酒,、軍工,。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從業(yè)內(nèi)了解到，香港一批對沖基金對A股有濃厚興趣,，他們也通過QFII,、RQFII的渠道進(jìn)入A股。
“近期有很多對沖基金詢問RQFII額度,，但他們只是試探性投資A股,。”中信證券香港分公司一位人士向記者透露,，對沖基金對A股有興趣,，但同時覺得A股市場波動比較大，風(fēng)險較高,。
宏觀對沖資金的流動性再配置
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者接觸的中環(huán)資產(chǎn)以及其他一些海外機(jī)構(gòu)借道QFII和RQFII渠道投資A股,，只是近期海外資金投資中國資產(chǎn)的一個縮影。
申銀萬國研究所高級策略分析師謝偉玉研究EPFR監(jiān)測數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，7月24日至30日,，外資加速涌入A股和中概股，流入資金達(dá)到21.4億美元。若加上7月31日,，流入量更高達(dá)25.8億美元,。
此外，紐銀梅隆銀行的數(shù)據(jù)亦顯示,，7月22,、23日流入A股的資金超過過去一年日均流入量的4倍。
對于這一波流入A股的海外資金,，外界理解是沖著10月份開閘的滬港通而來,。但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，滬港通只是一個由頭,，核心因素是經(jīng)濟(jì)基本面催生了國際資金的流動性再分配,。
“這次進(jìn)來的是宏觀對沖資金，不是長期資金,。他們基于流動性因素增加A股和港股的配置,，主要目的是避險�,！鄙虾Ｒ患液腺Y基金公司的研究人士多方調(diào)研外資后得出這個結(jié)論,。
在他看來，這波外資流入跟美國和歐洲當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策密切相關(guān),。
“一是美股創(chuàng)了歷史新高,，美國二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，市場預(yù)期QE3會退出,，對美國股市帶來沖擊,。二是歐洲進(jìn)一步實施量化寬松政策，有些全球性基金獲得新增資金,，需要尋找投資渠道,。”前述研究人士介紹,。
EPFR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，7月17日至23日這一周，美國股基凈流出額創(chuàng)下9周來新高,。其中,，全球股票基金出現(xiàn)46.9億美元的資金凈流出。
7月24日至7月30日,，歐洲股基出現(xiàn)超過10億美元資金凈流出,，連續(xù)第五周出現(xiàn)資本外流。
香港一家資產(chǎn)規(guī)模為3億美元的對沖基金董事總經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者證實,，7月以來,，陸續(xù)有全球基金減持發(fā)達(dá)市場的配置比例,，轉(zhuǎn)而投資新興市場。
“我們6月就開始關(guān)注中國經(jīng)濟(jì),，看到政府發(fā)布定向降準(zhǔn),、房地產(chǎn)取消限購等刺激政策，當(dāng)時就對A股有興趣,�,！边@位董事總經(jīng)理說，彼時,，美股還在往上走,，資金流向美國。因此,，他們也跟著資金流,，以美股資產(chǎn)為主。
7月23日,，美國標(biāo)普500指數(shù)盤中創(chuàng)下歷史新高,。這促使全球資金流向出現(xiàn)拐點，部分機(jī)構(gòu)撤離歐美市場,。
“標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)了新高,，短期再繼續(xù)走高的概率很小。若是QE3退出,，美股有一輪調(diào)整,。”前述對沖基金董事總經(jīng)理稱,，基于此,，他們于7月下旬撤離美國，回到香港,。
緊盯全球資金流動
在業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)這批涌入國內(nèi)市場的資金性質(zhì)為宏觀對沖資金,，就意味這是一筆頻繁流動的資金,。
“對沖基金在不同的新興市場游走，看到哪個市場有政策利好,、估值處于洼地,，就會涌進(jìn)去�,！毕愀垡晃辉趯_基金擔(dān)任基金經(jīng)理的人士指出,，A股正好符合他們的目標(biāo)。
但這批資金停留的時間,，也許就是兩三個月,，而不是半年或者更長時間,。
“對沖基金的特點就是賺一把就跑。他們是在全球市場尋找投資標(biāo)的,，一旦發(fā)現(xiàn)另外一個市場潛在機(jī)會更大,，資金就會撤離�,！鼻笆鲈鴵�(dān)任對沖基金經(jīng)理的人士坦言,。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，國內(nèi)基金經(jīng)理每天也在“盯”著資金指標(biāo),，他們將全球資金動向當(dāng)成是判斷A股行情走勢的參照物,。
“2012年9月至2013年2月，資金流入A股和中概股的流入量達(dá)到204億美元,，A股有一輪藍(lán)籌股的行情,。隨后，資金外流,，A股開始調(diào)整,。”上投摩根基金一位投研人士判斷,，一旦資金停止流入,，代表著這波藍(lán)籌股行情結(jié)束。
據(jù)記者了解,，這批機(jī)構(gòu)關(guān)注資金流向的指標(biāo)有兩個：一個是EPRF的監(jiān)測數(shù)據(jù),，另一個是港元匯率走勢。
“只要港元匯率維持在7.75港元,，就說明資金還在持續(xù)流入,。如果港元貶值，說明資金流入趨緩或者是停止流入,�,！闭猩套C券(香港)策略部研究員陳治中說。
港元匯率波動是一個參考指標(biāo),，觀察資金流向的另一個指標(biāo)是香港金管局的注資數(shù)據(jù),。
“這是一個同步指標(biāo)。只要金管局往市場注入港元,，說明資金在持續(xù)流入,。”陳治中解釋,，在聯(lián)系匯率制度下,，為保證港元匯率在7.75－8.85區(qū)間波動，金管局選擇在港元匯率觸及強(qiáng)方保證時入市注資,。
公開數(shù)據(jù)顯示,，自7月至8月6日,，金管局總計注資24次，注資總額超過750億港元,。而在2012年10月20日至12月底,，美國QE3后資金大量流入香港，金管局連續(xù)注資,，兩個月內(nèi)向市場注入約1070億港元,。
根據(jù)過往的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，陳治中判斷海外涌入香港市場的資金持續(xù)時間為一至兩個月,，不會持續(xù)一個季度,。等資金停止流入后一個月，港股和A股市場均會見頂,。
其中,，影響這波資金流入最大的變數(shù)是美聯(lián)儲加息。
“9月會是比較敏感的時間點,�,！标愔沃薪榻B，下半年美聯(lián)儲的會議較多,，可能透露較多的貨幣政策,。若美聯(lián)儲加息的消息落地，會刺激一批資金回流美國市場,。
一位投資美國市場的QDII基金經(jīng)理亦表示,，“如果美聯(lián)儲加息，美股調(diào)整5%以上,，會刺激一批資金殺回美國市場,。”而判斷依據(jù)是美國二季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到4%,，有強(qiáng)勁基本面支撐,，會吸引資金回流。
