在澳大利亞工作的新西蘭籍華人宏偉軒發(fā)現(xiàn)，新,、澳兩國(guó)的好房子現(xiàn)在都得靠搶了,。“去年新西蘭和澳大利亞部分城市的房?jī)r(jià)上漲至少超過10%,，新西蘭房子已經(jīng)到了瘋搶的地步,，基本上當(dāng)天看中不下單第二天房子就沒了”。
宏偉軒說,，在奧克蘭去年的購(gòu)房者中大部分來自中國(guó),，不少當(dāng)?shù)厝藫?dān)心中國(guó)人會(huì)集中進(jìn)入抬高房?jī)r(jià)，甚至借首付買房,。
就在國(guó)內(nèi)投資者遭遇樓市限購(gòu),、基金虧損、股市數(shù)年走不出泥潭,，以及保本的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益勉強(qiáng)跑過CPI時(shí),，一小部分有著敏銳頭腦的個(gè)人和機(jī)構(gòu)在海外市場(chǎng)卻收獲不菲。全聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)創(chuàng)會(huì)會(huì)長(zhǎng)聶梅生表示,，歐美國(guó)家各種經(jīng)濟(jì)參數(shù)顯示其經(jīng)濟(jì)已開始抬頭走向上周期,，而我國(guó)目前是向下周期,，此時(shí)出海做“逆周期”投資，不管對(duì)機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都是非常寶貴的機(jī)會(huì),。
投資海外地產(chǎn)基金收益率遠(yuǎn)超信托
隨著以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇,，房地產(chǎn)市場(chǎng),、股票市場(chǎng)走出了一條漂亮的上升曲線,，越來越多的國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)開始了海外金融理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)。
宜信財(cái)富高級(jí)副總裁劉峰近兩年一直鼓勵(lì)朋友去海外買房,。他說：“現(xiàn)在西方很多國(guó)家以低利率吸引資金,，在中國(guó)買一套房子的錢可以在很多國(guó)家付兩套到三套房子的首期,。租金完全可以支付按揭費(fèi),，而房子又有15%到20%的增值,�,！�
他以自己為例介紹說：“我全家在1985年移民美國(guó),，2003年回中國(guó)定居，分別以每平方米5000元和7000元在上海買了兩套房子,，如今已上漲近10倍,，但現(xiàn)在我絕對(duì)不會(huì)在中國(guó)買房。事實(shí)上,，2011年我在澳大利亞買了一套房子,，2012年在英國(guó)買了一套房子，年回報(bào)是15%至20%,。”
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從上海一些澳大利亞投資中介機(jī)構(gòu)了解到,，新西蘭和澳大利亞對(duì)海外投資者購(gòu)房非常開放，只需要10%至20%的首付,。澳大利亞的部分城市在期房未交付前,，不需要支付按揭款,，且交易稅費(fèi)有減免,，催生了“炒樓花”現(xiàn)象,。而且,，作為資源性國(guó)家貨幣,，澳元持續(xù)處于升值狀態(tài),，利率低于中國(guó),，已經(jīng)有不少國(guó)內(nèi)投資者拋售國(guó)內(nèi)房產(chǎn)赴海外投資買房,。
除了海外購(gòu)房置業(yè),，近兩年投資于海外的理財(cái)產(chǎn)品也明顯增多。諾安基金,、鵬華基金,、廣發(fā)基金和嘉實(shí)基金近幾年都發(fā)行了房地產(chǎn)基金試水海外投資，基金主要投向全球房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)及相關(guān)產(chǎn)品,。今年上半年,，投資收益分別達(dá)到17.47%,、17.45%、15.49%和13.74%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)其他基金收益水平,。
今年年初，在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)的珈南資本推出“葡萄牙移民地產(chǎn)投資基金”,，投向葡萄牙某處房地產(chǎn)項(xiàng)目,，該項(xiàng)目主要向有移民需求的國(guó)人出售，珈南資本稱,，由于移民購(gòu)房需求十分旺盛,，因此基金安全性較高，年化收益率預(yù)計(jì)可達(dá)13.5%至15%,，明顯高于國(guó)內(nèi)信托產(chǎn)品目前的收益率。據(jù)稱,，基金一經(jīng)推出就被搶購(gòu)一空。
過半高凈值人士欲加大境外投資
民生銀行和麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告顯示,，高凈值人士數(shù)量在2015年將達(dá)200萬人,、可投資資產(chǎn)達(dá)到77萬億元,，超過半數(shù)的高凈值人士擁有境外投資,，資產(chǎn)海外配置需求持續(xù)強(qiáng)烈,。還有過半的高凈值人士計(jì)劃增加海外投資比重,。
復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼CEO梁信軍預(yù)測(cè)，我國(guó)居民存款總額超過40萬億元,，至少20%想出海投資,，其中資產(chǎn)在千萬元以上的高凈值投資者,，至少三分之一想出海，有意愿出海的資金總規(guī)模約3萬億美元,。
“現(xiàn)在有一個(gè)明顯的趨勢(shì),，隨著近兩年大多數(shù)國(guó)家對(duì)中國(guó)的購(gòu)房乃至移民門檻有所下降，以前投資海外的多是所謂的富人,，如今加入的更多是中產(chǎn)階級(jí)收入人群,。”上海華僑移民負(fù)責(zé)人毛海濱說,。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家認(rèn)為,，投資理財(cái)資金渴望出海的原因在于，我國(guó)正處在增長(zhǎng)速度換擋期,、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”時(shí)期,，經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“看空”預(yù)期盛行。有一定財(cái)富積累的人群對(duì)資金安全更為敏感,，會(huì)重新選擇資金避風(fēng)港,。
建銀精瑞資本董事長(zhǎng)李曉東說，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)就是“不確定”,。宏觀經(jīng)濟(jì)走向不確定，人民幣匯率走向不確定,，未來的環(huán)境,、資源不確定,。加上產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù),、房地產(chǎn)泡沫積聚,、影子銀行擴(kuò)大等風(fēng)險(xiǎn)隱患令投資者信心不足�,！ �
珈南資本總經(jīng)理焦谷說,，國(guó)內(nèi)的高凈值人士持續(xù)增長(zhǎng),，他們對(duì)“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”有清醒的認(rèn)識(shí)，通過海外配置分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求越來越強(qiáng)烈,。何況經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能無波動(dòng)的永遠(yuǎn)向上,，近段時(shí)間人民幣貶值預(yù)期乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期進(jìn)一步加大資產(chǎn)全球化配置需求。
除了經(jīng)濟(jì)周期帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)外,，“目前國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的匱乏和投資策略的單一限制了資產(chǎn)配置效率,，也使得越來越多的投資者希望通過全球化資產(chǎn)配置,，獲得更高回報(bào)�,！鄙虾Ｐ磐卸麻L(zhǎng)潘衛(wèi)東近日透露,，上海信托最快今年年底將在新加坡,、中國(guó)香港向國(guó)內(nèi)客戶提供全球資產(chǎn)配置服務(wù),。
不過,，焦谷也指出,，其實(shí)中國(guó)居民的海外資產(chǎn)配置比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家居民的海外資產(chǎn)配置比例,。一方面有政策因素,，比如個(gè)人直投資金出去不容易，另一方面,，我國(guó)投資者也是才開始接觸和熟悉海外市場(chǎng),，了解海外投資面臨種種問題,。
警惕跨境資本大進(jìn)大出沖擊經(jīng)濟(jì)
于個(gè)人而言，對(duì)海外市場(chǎng)的生疏使其面臨著法律,、政策,、投資“潛規(guī)則”等多重風(fēng)險(xiǎn),。于國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言,，若理財(cái)資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出,，同樣會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。
華安基金總裁李勍說：“國(guó)內(nèi)資金走出去很重要,，2008年至今,，我國(guó)貨幣急速擴(kuò)張,，副作用是各種資產(chǎn)價(jià)格飆升,，一線城市房?jī)r(jià)幾乎翻番,，貨幣的對(duì)內(nèi)購(gòu)買力大大下降,。因此,，有必要將國(guó)內(nèi)資金有序引入全球市場(chǎng)充分流動(dòng),，緩解國(guó)內(nèi)貨幣壓力,�,！�
毛海濱說，最近兩年政府正嘗試性地放開政策,，公司不少客戶也通過銀行正規(guī)渠道的引導(dǎo),，完成了境外的個(gè)人直投業(yè)務(wù),，相信在未來幾年內(nèi),，國(guó)家會(huì)更加開放個(gè)人直投方面的政策。
但風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)與收益并行,。焦谷提醒,，海外投資可謂“山高、水深,、路遠(yuǎn)”,，身在國(guó)內(nèi)，即使如今有互聯(lián)網(wǎng)的高速互通互聯(lián),，投資者也很難真正了解海外投資品的實(shí)際情況,，比如房產(chǎn)的供需、價(jià)格,。同樣難以了解的是各種投資“潛規(guī)則”,，更不要說復(fù)雜的海外法律法規(guī)體系和政策環(huán)境。
海外房產(chǎn)還可能會(huì)繳納各種稅費(fèi),，比如物業(yè)稅,、房產(chǎn)稅等，自然會(huì)攤薄收益,。一些國(guó)家還有管理費(fèi)用,，如果這些費(fèi)用未能及時(shí)支付，甚至?xí)绊懙絺�(gè)人的信用記錄,。
更需警惕的是,，若理財(cái)資金集中快速出海再疊加熱錢同期撤出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨風(fēng)險(xiǎn)和沖擊,。
中國(guó)城鄉(xiāng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳淮說,，2014年中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是人民幣大幅度貶值的可能,，美國(guó)量化寬松貨幣政策突然成規(guī)模退出，可能在短期內(nèi)引發(fā)熱錢退出趨勢(shì),，造成不小的振動(dòng),。
陳淮認(rèn)為，需高度警惕這種主動(dòng)權(quán)掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中,，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定格局影響甚大的不確定因素,。
在部分專家看來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及加快對(duì)外開放,，我國(guó)未來可能出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字,。一旦開始面臨經(jīng)常賬戶赤字，就意味著人民幣匯率將會(huì)由低估轉(zhuǎn)為高估,，中國(guó)對(duì)短期資本流入的依賴性將會(huì)上升,，而短期資本流動(dòng)大進(jìn)大出對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的破壞性也會(huì)相應(yīng)上升。
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國(guó)際投行“轉(zhuǎn)風(fēng)”看好下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì) |
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專家認(rèn)為,，資本大進(jìn)大出會(huì)為經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和沖擊 |
隨著中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布,，近日多家國(guó)際機(jī)構(gòu)開始“空翻多”，紛紛調(diào)高了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期,。
從原來看低,、唱空，到現(xiàn)在競(jìng)相調(diào)高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,，專家認(rèn)為,，國(guó)際機(jī)構(gòu)“由冷變熱”，一方面是因?yàn)閷?duì)中國(guó)影子銀行違約問題的擔(dān)憂出現(xiàn)緩和,，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續(xù)顯現(xiàn),。但這些國(guó)際機(jī)構(gòu)也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視,，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),。
國(guó)際機(jī)構(gòu)集中上調(diào)預(yù)期
二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn),，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈向好態(tài)勢(shì),，結(jié)束了一季度的放緩局面。與此同時(shí),，作為衡量制造業(yè)景氣程度的一個(gè)重要指標(biāo),，最新公布的7月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn),，為今年以來最大升幅,。截至7月制造業(yè)PMI已連續(xù)5個(gè)月回升。
隨著近來公布的上半年及7月當(dāng)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng),，近期已經(jīng)有多家國(guó)際知名投行上調(diào)了中國(guó)三季度乃至全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,。
匯豐銀行將三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.4%,，并上調(diào)2014年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續(xù)顯現(xiàn),，且決策層料將繼續(xù)保持寬松政策,。
花旗在報(bào)告中稱，中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期,，且“土地出讓收入狀況仍然良好”,，可以支持地方政府短期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，故將2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.5%,。
澳新銀行認(rèn)為，由于近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出,，將2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從7.2%調(diào)升至7.5%,。
美銀美林則將今年GDP增幅預(yù)測(cè)從7.2%上調(diào)到7.4%，并認(rèn)為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右,。
除此之外,，英國(guó)的巴克萊銀行亦將中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年增速預(yù)期從原來的7.2%上調(diào)至7.4%；日本野村證券也已將中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)脑瓉淼?.4%調(diào)高至7.5%,；摩根大通同樣上調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增速至7.3%,。
緣何紛紛“空翻多”
事實(shí)上，年初時(shí)業(yè)界一度認(rèn)為“2014年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難的一年”,，一些國(guó)外機(jī)構(gòu)更是集體唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì),。僅僅半年之隔，國(guó)際投行就紛紛“改口”讓市場(chǎng)頗為驚詫,。對(duì)于中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)的看法,，緣何會(huì)產(chǎn)生這樣的轉(zhuǎn)變？
專家認(rèn)為,，年初市場(chǎng)曾非常擔(dān)心影子銀行違約問題,，認(rèn)為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會(huì)出現(xiàn)信貸緊縮,。按照當(dāng)時(shí)的測(cè)算,，目前應(yīng)為信托產(chǎn)品到期的高峰期。然而,，盡管當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲弱,，影子信貸違約似乎并沒有大規(guī)模發(fā)生。
對(duì)此,，瑞銀特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析指出背后存在幾個(gè)重要原因：一是近幾個(gè)月的銀行貸款投放和企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模均有所上升,；二是新型影子信貸產(chǎn)品，尤其是證券公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃迅速增長(zhǎng),，接手了部分信托和其他影子信貸資產(chǎn),；三是央行持續(xù)維持充裕的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性,；四是各級(jí)地方政府大都主動(dòng)介入，以防范重大信貸事件在當(dāng)?shù)匕l(fā)生,。
“我們認(rèn)為這可能會(huì)持續(xù)到2014年四季度,。不過，隨著房地產(chǎn)下滑及其后續(xù)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn),，再加上地方政府財(cái)政狀況在2015年可能會(huì)進(jìn)一步惡化,，市場(chǎng)對(duì)于影子信貸違約的擔(dān)憂或?qū)⒕硗林貋怼,！蓖魸f,。
另一方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看,，政策層面在持續(xù)放松,。美銀美林大中華區(qū)研究主管陸挺坦言，可以看出內(nèi)地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標(biāo)的決心堅(jiān)定,，相信“微刺激”的力度和規(guī)模將增加,。
事實(shí)上，決策層自4月以來出臺(tái)的如棚戶區(qū)改造,、鐵路建設(shè)等重大項(xiàng)目建設(shè),，尤其是擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠，定向降準(zhǔn),、降低存貸比等“微刺激”政策,，已令經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)。
巴克萊首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健直言,，新增銀行貸款,、用電量、鐵路貨運(yùn)量等指標(biāo)增速均已探底,。而房地產(chǎn)銷量和房地產(chǎn)新增項(xiàng)目則在5月開始有所回彈,，即便仍然低迷，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的加快也彌補(bǔ)了進(jìn)一步放緩的房地產(chǎn)投資增速,。
“同時(shí),，基于穩(wěn)健的債券融資和IPO的重啟，我們認(rèn)為新一輪貸款規(guī)模將連續(xù)兩個(gè)月高于市場(chǎng)預(yù)期,，總體融資規(guī)模強(qiáng)勁,，將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)和基建投資緩慢回溫�,！背＝”硎�,。
下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
專家認(rèn)為，中國(guó)政府推行的結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)前把重點(diǎn)放在簡(jiǎn)政放權(quán)和開放民間資本投資，如果此舉能被往前推進(jìn)并激發(fā)民間投資熱情,，中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增速將有可能超出預(yù)期,，但如果執(zhí)行力度不強(qiáng)，下半年經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù),。
幾乎所有機(jī)構(gòu)都將房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫視為下半年最大的下行風(fēng)險(xiǎn),。穆迪發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)依然相對(duì)較大,，有一些跡象顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)周期性反彈,，但任何反彈可能力度都不會(huì)太大，在2014年余下的時(shí)間里會(huì)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力,。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也表示,，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資增速的下滑也將給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不確定性,。
汪濤甚至認(rèn)為,，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)在今年四季度和2015年給經(jīng)濟(jì)帶來越來越大的負(fù)面拖累，預(yù)計(jì)2015年GDP同比增長(zhǎng)6.8%,。
“考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的重要性及其與經(jīng)濟(jì)其他部門千絲萬縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)下滑可能會(huì)進(jìn)一步加劇很多重工業(yè)的產(chǎn)能過剩問題,，從而進(jìn)一步削弱企業(yè)收入增長(zhǎng)和現(xiàn)金流,，打擊投資意愿�,！蓖魸赋�,，“因此我們認(rèn)為目前‘微刺激’措施可能不足以抵消房地產(chǎn)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累，到今年年底增長(zhǎng)可能會(huì)再度面臨明顯的下行壓力,�,！�
面對(duì)去年GDP的高基數(shù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境,，美銀美林判斷,，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實(shí)現(xiàn)全年成長(zhǎng)目標(biāo)并避免系統(tǒng)性金融危機(jī),。
