A股開啟牛市的同時(shí),，人民幣即期匯率在美元指數(shù)連創(chuàng)新高的背景下悄然完成了“七連升”的壯舉,，最新收?qǐng)?bào)6.1720，一舉收復(fù)3月15日人民銀行擴(kuò)大每日交易波幅以來(lái)的失地，創(chuàng)近5個(gè)月新高,。
7月21日至7月30日期間,，人民幣現(xiàn)匯價(jià)從6.2092連續(xù)7個(gè)交易日上漲至6.1720,，累計(jì)升幅0.6%,。值得關(guān)注的是，因?yàn)槊涝笖?shù)連續(xù)走強(qiáng),，央行開出的中間價(jià)在此期間調(diào)升了98個(gè)基點(diǎn),。換言之，人民幣此輪強(qiáng)勁的升值行情完全由市場(chǎng)主導(dǎo),，海外資金重燃對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期,，不排除即期匯率在短期內(nèi)升穿中間價(jià)。
事實(shí)上,，離岸人民幣（CNH）即期匯價(jià)早在7月15日就啟動(dòng)了升值行情,。一名外匯交易員表示，近日不斷有數(shù)額較大的結(jié)匯盤涌現(xiàn),，29日和30日都出現(xiàn)了大行砸盤賣出美元,，人民幣現(xiàn)貨價(jià)升得很快，暫時(shí)還未見央行出手打壓,。
麥格理集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡偉俊接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道訪問(wèn)時(shí)表示,，人民幣匯率近期與股市的表現(xiàn)高度相關(guān)，進(jìn)一步印證了資金重新流入中國(guó)市場(chǎng),。他說(shuō)：“央行目前還樂(lè)見由市場(chǎng)主導(dǎo)匯率走勢(shì),，但如果人民幣重新開啟單邊升值的軌道,，央行一定會(huì)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，否則上半年增加波動(dòng)性的努力就白費(fèi)了,�,！�
時(shí)隔1年后,，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）再次發(fā)表報(bào)告指人民幣匯價(jià)仍然被低估5%-10%,，在肯定中國(guó)金融改革成功的同時(shí)，呼吁繼續(xù)開放資本市場(chǎng)并停止增加外匯儲(chǔ)備,。
現(xiàn)匯七連升
7月30日,，央行開出的人民幣中間價(jià)報(bào)6.1645，較29日上升30個(gè)基點(diǎn),，中間價(jià)在6個(gè)交易日內(nèi)5度調(diào)貶,。但無(wú)論離岸還是在岸市場(chǎng)，都對(duì)中間價(jià)
“置若罔聞”,，積壓4個(gè)多月的結(jié)匯盤如泉涌般輸出,，人民幣即期匯率連破6.20、6.19和6.18關(guān)口,，距離超越中間價(jià)僅一步之遙,。
客觀而言，央行連續(xù)調(diào)升人民幣中間價(jià)是對(duì)近期美元指數(shù)走強(qiáng)的正常反饋,。由于受到強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激,，美元指數(shù)29日刷新了近5個(gè)月新高。正常情況下,，人民幣匯價(jià)應(yīng)相應(yīng)走軟,；但市場(chǎng)跟隨近期A股、港股的牛市行情卻走出了截然相反的單邊升值之勢(shì),。
不僅是即期匯率,，就連遠(yuǎn)期的人民幣期貨價(jià)也波動(dòng)劇烈。人民幣12個(gè)月的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF）最新報(bào)6.2474,，單周升值137個(gè)基點(diǎn),，其隱含的波動(dòng)率預(yù)示著人民幣匯率將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)升值約1.3%-1.4%。
匯豐亞洲區(qū)外匯策略師王菊在最新的研究報(bào)告中分析,，人民幣即期匯率會(huì)在下半年保持震蕩的穩(wěn)步升值行情,，年底或有望回升至6.14。之所以升值的幅度有限,，主要受制于開放資本賬戶所導(dǎo)致的部分資本外流和不明朗的美元加息預(yù)期,。
但似乎短期內(nèi)的人民幣投機(jī)氣氛較濃。前述交易員表示,，中間價(jià)已經(jīng)失去了前4個(gè)月的指導(dǎo)作用,，積壓許久的結(jié)匯盤蜂擁而出，央行也不急于進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，即期匯率升穿中間價(jià)應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題,。要知道,，在3月初央行打壓匯價(jià)和擴(kuò)大每日交易波幅至2%以前，人民幣現(xiàn)貨價(jià)長(zhǎng)期高于中間價(jià),，還一度逼近1%的漲停上限,。
“看客”央行
交易員表示，29日尾盤曾短暫出現(xiàn)了大額的美元買盤,，疑似央行出手,，勉強(qiáng)守住了6.18；但30日幾乎呈現(xiàn)一面倒的局勢(shì),，結(jié)匯盤重壓下,，人民幣現(xiàn)貨價(jià)輕松突破6.18，最終以全日最高價(jià)6.1720收盤,；從午盤后,，美元就放棄了抵抗。
“匯價(jià)由市場(chǎng)主導(dǎo),，而非緊盯中間價(jià),，這本來(lái)就是央行市場(chǎng)化匯改的目標(biāo)。盡管現(xiàn)匯七連升,，仍在央行可容忍的合理區(qū)間內(nèi),。但如果人民幣連升1-2個(gè)月，或者逼近2%的新漲停上限,，就會(huì)逼迫央行再出手打壓,。”胡偉俊表示,，單邊升值有違擴(kuò)大人民幣波動(dòng)率的初衷,，但目前還言之尚早。麥格理預(yù)計(jì),，人民幣將在震蕩行情中年底升至6.10,。
與此同時(shí)，IMF表示人民幣的真實(shí)匯率在2006至2013年期間年均升值5%,，與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面一致,。基于外部平衡估算模型和宏觀經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)情況,，IMF認(rèn)為目前人民幣仍被低估5%-10%,。這樣的表態(tài)無(wú)異于“火上澆油”。
中銀香港資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理阮卓斌表示,，隨著人民幣國(guó)際化的深入,，中國(guó)將同時(shí)面臨經(jīng)常賬和資本賬下的“雙順差”,，支持人民幣匯率繼續(xù)升值。而美元和人民幣未來(lái)并行為全球外匯儲(chǔ)備貨幣已是大勢(shì)所趨,，只要兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好,，匯率可一起走強(qiáng)，并非以往“蹺蹺板”的關(guān)系,。
阮卓斌預(yù)計(jì),，人民幣匯率恢復(fù)升值預(yù)期有助于離岸點(diǎn)心債的需求增長(zhǎng)，刺激更多中國(guó)以外的多元化發(fā)債主體發(fā)行人民幣債券,。中銀預(yù)計(jì),，今年人民幣點(diǎn)心債的發(fā)行規(guī)模將在5000億至6000億元之間,，續(xù)創(chuàng)歷史新高,。
