|
盡管系統(tǒng)性牛市是否到來尚需觀察,，但以低估值和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)為依托,，憑借國企改革和滬港通兩大催化劑護(hù)航，市場階段風(fēng)險偏好已經(jīng)逆轉(zhuǎn),，短期強(qiáng)勢格局確立無疑,。在強(qiáng)勢邏輯沒有改變的情況下,，未來一段時間大盤有望呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”的走勢特征，短期調(diào)整如果出現(xiàn),，有望成為較好的加倉時機(jī),。
7月下旬以來，滬深股市一改此前持續(xù)低迷的走勢特征,，出現(xiàn)大幅上漲,。經(jīng)過7月28日的強(qiáng)勢井噴，滬綜指目前已經(jīng)有效突破2013年年初2444.80點(diǎn)以來形成的下降通道,。不過,，伴隨近期市場重新出現(xiàn)震蕩，部分投資者對于本輪反彈行情能否延續(xù)開始信心不足,。從融資融券交易看,，近期融資買入額和融資償還額出現(xiàn)了同比例的巨幅放大，形象描繪了當(dāng)前市場激烈的多空分歧,。
判斷強(qiáng)勢格局能否延續(xù),，首先要厘清支持本輪反彈的上漲邏輯是否繼續(xù)有效。本輪市場上行的基礎(chǔ)有二：其一,，整體市場估值處于顯著低位,。縱向比較,，在滬綜指2000點(diǎn)位置,，A股整體估值已經(jīng)明顯低于2005年998點(diǎn)時的水平，處于歷史最低位,；橫向比較,，統(tǒng)計顯示，與G8國家以及金磚四國主要市場指數(shù)相比,，A股也已經(jīng)明顯身處洼地之中,。其二,，宏觀經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)復(fù)蘇。5月以來,，主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,，7月匯豐PMI更是錄得52%的良好數(shù)據(jù)，透露出經(jīng)濟(jì)在企穩(wěn)后逐漸復(fù)蘇的跡象,。估值水平過低與宏觀經(jīng)濟(jì)階段向好出現(xiàn)一定背離,，股市上漲具備較好的基礎(chǔ)。
在反彈基礎(chǔ)逐漸夯實(shí)的情況下,，催化劑也開始出現(xiàn),，即國企改革與滬港通。相對于新能源汽車,、軍工,、網(wǎng)絡(luò)等“小眾”題材，7月下旬以來逐漸被市場關(guān)注的國企改革和滬港通,，不僅題材覆蓋面更廣,，而且更多涉及藍(lán)籌股群體，對整體市場的撬動作用更加明顯,。實(shí)際上,，7月下旬以來走強(qiáng)的藍(lán)籌股，基本都與上述兩題材相關(guān),，銀行股近期的井噴行情則更是央企混合所有制改革試點(diǎn)催化的直接結(jié)果,。
只要本輪反彈的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，且催化劑繼續(xù)有效,，那么行情保持強(qiáng)勢格局的概率就會很大,。展望后市，一方面,，盡管實(shí)現(xiàn)明顯上漲,，但滬深股市仍然沒有走出低估區(qū)域，當(dāng)前全部A股年化滾動市盈率只有12倍,，滬深300市盈率不到9倍,；另一方面，經(jīng)濟(jì)階段復(fù)蘇腳步有望保持,，而投資者最為擔(dān)憂的房地產(chǎn)調(diào)整,，也需要在9-10月才能根據(jù)銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行判斷，短期并不會對經(jīng)濟(jì)預(yù)期構(gòu)成顯著負(fù)面沖擊,。此外，滬港通10月開閘幾無懸念,，目前正處于利好發(fā)酵蜜月期,；而國企改革則更是一道中長期命題,，在央企試點(diǎn)之后，隨著改革的穩(wěn)定性近期得到進(jìn)一步鞏固,，地方國企改革有望持續(xù)展開,。由此看，未來一段時間,，A股市場大概率仍將保持強(qiáng)勢格局,。
當(dāng)然，在行情啟動初期,，市場的猶豫,、糾結(jié)勢必不時出現(xiàn)，強(qiáng)勁上漲后的短期調(diào)整也難以避免,。但值得注意的是,，本輪反彈啟動的一個特點(diǎn)就是迅速，這令很多資金猝不及防,，參與程度有限,。這種狀態(tài)意味著，后市一旦股價調(diào)整出現(xiàn),，市場就可能涌入規(guī)模較大的前期踏空資金,，而這將顯著制約調(diào)整的空間和時間。
不過,，在市場階段向好的背景下,，對于系統(tǒng)性牛市是否已經(jīng)出現(xiàn)，仍然需要進(jìn)一步觀察,。理論上,，一輪牛市的啟動需要兩個條件：一是經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，二是場外資金持續(xù)入市,。目前看,，這兩大條件尚不完全具備。一方面,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大趨勢決定了“產(chǎn)能出清”仍將繼續(xù),，經(jīng)濟(jì)在短期重新進(jìn)入持續(xù)擴(kuò)張階段的概率不大；另一方面,，盡管市場利率今年以來持續(xù)下行,，但信托、理財?shù)绕渌Y產(chǎn)配置渠道目前仍能提供具備吸引力的回報,，這決定了場外資金進(jìn)入股市仍將是一個漸進(jìn)的過程,。
總體來看，在中長期擔(dān)憂情緒階段下降后,，當(dāng)前A股正處于一個難得的風(fēng)險偏好上行期,，反彈行情止步2200點(diǎn)的可能性不大,。
|
