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“黑天鵝”總會(huì)在意想不到的時(shí)候光臨金融市場(chǎng),，就像上周馬航客機(jī)墜毀事件那樣,。法國(guó)興業(yè)銀行(Societe
Generale)相對(duì)樂(lè)觀地認(rèn)為，到9月底之前的剩余夏季時(shí)間里,，金融市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)遭到“黑天鵝”襲擾,，但該行警告稱，仍有一些風(fēng)險(xiǎn)因素可能會(huì)促使“黑天鵝”們光臨市場(chǎng)。
法興球經(jīng)濟(jì)研究主管Michala
Marcussen在周日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，最大的短期風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)急劇調(diào)整美國(guó)貨幣政策的預(yù)估,。
目前而言，法興預(yù)計(jì),，較高的薪資和通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致市場(chǎng)重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)(FED)的行動(dòng)，這將推動(dòng)10年期美債收益率自當(dāng)前的2.48%在年底升至3.25%,。
Marcussen指出,，問(wèn)題在于，今夏的數(shù)據(jù)是否會(huì)引發(fā)市場(chǎng)急劇調(diào)整看法,，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)緊縮時(shí)點(diǎn)比我們預(yù)估地要更加早,。法興預(yù)計(jì)，下月非農(nóng)數(shù)據(jù)也將表現(xiàn)強(qiáng)勁,，而薪資增速似乎正在加速,。
在其它經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中，中國(guó)是法興著名的“黑天鵝圖表”中所顯示最大風(fēng)險(xiǎn),。
Marcussen稱：上周五(7月18日)發(fā)布的中國(guó)官方房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,，5月70個(gè)大中城市中有55個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比下滑，這表明樓市仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“致命傷”,。假如房地產(chǎn)行業(yè)投資(約占中國(guó)GDP的15%左右)失去動(dòng)力的話,，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭遇硬著陸。
Marcussen認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的幾率有30%,，但這種情況不太可能很快出現(xiàn)并讓夏季假期美好時(shí)光泡湯。
排名第二“黑天鵝”事件則是歐洲“低通脹”的風(fēng)險(xiǎn),，但近期這種局面也不太可能爆發(fā),。
Marcussen表示，盡管法興的基準(zhǔn)情景是歐洲在今年下半年擺脫低通脹局面,，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱,，加之歐洲當(dāng)局在推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革方面力度微弱且行動(dòng)過(guò)于遲緩，這兩大因素已經(jīng)促使該行提高歐洲長(zhǎng)期陷入低通脹的幾率至25%,。
再一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)是外界普遍猜測(cè),，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，全球央行又會(huì)急于施加救援,。
Marcussen指出,，以美國(guó)和英國(guó)為例，需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)非常令人失望的表現(xiàn)才會(huì)觸發(fā)進(jìn)一步政策刺激措施,。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的修正不太可能被視為推出進(jìn)一步政策寬松舉措的充分條件,。但受流動(dòng)性而非強(qiáng)勁基本面支撐的資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)面臨急劇修正。
Marcussen總結(jié)道，該行對(duì)今夏的基準(zhǔn)情景是,，目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r幾乎不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng),。需要出現(xiàn)一些真正重大的事件才會(huì)喚起“沉睡”的波動(dòng)性。
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