外匯局日前下發(fā)《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱37號(hào)文）,，進(jìn)一步簡(jiǎn)化和便利境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司（SPV）從事投融資活動(dòng)所涉及的跨境資本交易。
所謂“特殊目的公司”,，是指境內(nèi)居民（含境內(nèi)機(jī)構(gòu)和境內(nèi)居民個(gè)人）以投融資為目的,，以其合法持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益，或者以其合法持有的境外資產(chǎn)或權(quán)益,，在境外直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè),。
外匯局此舉不僅標(biāo)志著跨境資本和金融交易可兌換程度提高，也意味著紅籌機(jī)構(gòu)海外上市的外匯手續(xù)進(jìn)一步簡(jiǎn)化,。
全面優(yōu)化SPV投融資
過(guò)去的9年,，一直是75號(hào)文規(guī)范境內(nèi)居民通過(guò)SPV從事投融資活動(dòng)所涉及的跨境資本交易。所謂75號(hào)文,，是指2005年頒布的《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,。
外匯局相關(guān)人士介紹，與75號(hào)文相比,，此次頒布的37號(hào)文主要體現(xiàn)在優(yōu)化管理流程,、精簡(jiǎn)管理環(huán)節(jié)、簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)材料,、拓寬資金流出渠道,、放寬境外融資資金使用限制、將非上市特殊目的公司員工權(quán)益激勵(lì)計(jì)劃納入登記范圍以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控的理念等7個(gè)方面,。
從具體內(nèi)容看,，37號(hào)文實(shí)現(xiàn)了兩擴(kuò)一減——即擴(kuò)大SPV和返程投資方式的界定范圍，減少了登記主體范圍,。
擴(kuò)大SPV界定范圍,，體現(xiàn)在此前的75號(hào)文僅包括股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）目的設(shè)立的SPV，而37號(hào)文還將“投資目的”且以“境外資產(chǎn)或者權(quán)益”設(shè)立的SPV都納入了登記范圍,。
擴(kuò)大返程投資方式的界定范圍,，體現(xiàn)在75號(hào)文對(duì)于返程投資限定在“并購(gòu)”，如購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)股權(quán),、新設(shè)外資企業(yè)并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)以及通過(guò)購(gòu)買的資產(chǎn)新設(shè)外資企業(yè)等,。
減少登記主體范圍，即只對(duì)境內(nèi)居民直接設(shè)立或控制的（第一層）SPV進(jìn)行登記,，取消原有SPV設(shè)立登記,、融資登記和融資變更登記等手續(xù)，同時(shí)簡(jiǎn)化變更登記內(nèi)容。
在拓寬資金流出渠道方面,，37號(hào)文允許境內(nèi)居民購(gòu)付匯用于SPV設(shè)立及境外營(yíng)運(yùn)資金等,，同時(shí)取消境內(nèi)企業(yè)對(duì)SPV境外放款的限制。
同時(shí),，放寬境外融資資金使用限制,，取消“境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤(rùn)、紅利及資本變動(dòng)外匯收入應(yīng)于獲得之日起180日內(nèi)調(diào)回境內(nèi)”的強(qiáng)制性調(diào)回資金規(guī)定,，允許境外融資及其他相關(guān)資金留存境外使用,。
難推紅籌海外上市
但業(yè)內(nèi)人士指出，目前紅籌模式海外上市的最大制約因素在于2006年9月商務(wù)部等六部委發(fā)布的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,，因此37號(hào)文出臺(tái)對(duì)于推動(dòng)紅籌海外上市問(wèn)題并沒有實(shí)質(zhì)性作用,，僅僅是簡(jiǎn)化了外匯登記程序。
一般來(lái)說(shuō),，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市有兩種路徑,，一是經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批直接上市，二就是紅籌模式,，即國(guó)內(nèi)企業(yè)股東首先在境外注冊(cè)一家離岸公司,，通過(guò)收購(gòu)或協(xié)議的方式控股國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)變成外資后,，離岸公司再?gòu)木惩庾C券市場(chǎng)上市,。
一位從事兼并重組多年的律師介紹，紅籌的兩個(gè)核心文件一個(gè)是外匯局75號(hào)文,，另一個(gè)是商務(wù)部10號(hào)文,，關(guān)聯(lián)并購(gòu)要報(bào)商務(wù)部批，“目前有了37號(hào)文SPV外匯登記會(huì)相對(duì)容易做,，但是10號(hào)文才是‘硬傷’,，現(xiàn)在沒任何改變�,！�
確實(shí),，10號(hào)文中明確規(guī)定，境內(nèi)公司,、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司,，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批；同時(shí)當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求,。
