自4月份以來，國務(wù)院各部委及地方密集出臺“穩(wěn)增長”措施,，而在“微刺激”政策的主導下,，地方政府爭先出臺刺激政策,。
截至目前,，廣東,、海南,、天津、河北,、黑龍江、貴州等省市已先后推出大規(guī)模的投資計劃,，據(jù)不完全統(tǒng)計，地方投資項目規(guī)模已經(jīng)累計逾10萬億元,。
如此大規(guī)模的投資,，資金來源備受業(yè)界關(guān)注�,！吨袊髽I(yè)報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，在表內(nèi)信貸普遍收緊的背景下，一些銀行仍然通過表外理財和部分同業(yè)業(yè)務(wù)來暗地輸血地方投資項目,。
“風險不容小覷,。”一家股份制銀行內(nèi)部人士劉子越表示,，“如果以土地收入為主的地方財政不能如期還債,，流動性的漏洞就會出現(xiàn)，進而波及整個融資平臺的資金鏈條,，地方政府將面臨債務(wù)風險問題,。”
經(jīng)濟下行地方政府爭先出臺刺激政策
“經(jīng)濟下行,，是目前地方政府出臺刺激政策的主要原因,。”銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東對《中國企業(yè)報》記者表示,。
國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,，今年第一季度，除安徽省外,，全國其他省份的GDP增速均未達到年度預期目標,。其中，黑龍江省位列全國倒數(shù)第一,，GDP增速僅為4.1%,，不到預期增速的一半。
不過,，雖然地方政府推出體量高達10萬億元的投資刺激措施,，但有專家表示，在投資項目在選擇上,，與2009年4萬億元強刺激有很大不同,。
“2009年是大干快上，饑不擇食,，包括鋼鐵水泥和重化工等傳統(tǒng)落后產(chǎn)能一哄而上,�,！敝匈Y東方投資基金研究員張艷軍在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時指出，目前來看,，地方政府上的項目有選擇性,，關(guān)系到民生的基建投資等比較多，從目前各個地方所推出的主要項目來看,，大多數(shù)都是既有利于穩(wěn)增長,，又有利于調(diào)結(jié)構(gòu)，同時惠民生的這樣一些投資,，比如說城際的鐵路,、公路、水利設(shè)施,、市政等一些基礎(chǔ)設(shè)施,。
銀行表內(nèi)信貸收緊 地方政府籌資難
盡管地方政府爭相出臺大手筆投資計劃，但一個不容忽視的事實卻是資金的吃緊,。
而《中國企業(yè)報》記者了解到,，在地方政府推出的投資項目中，只有棚戶區(qū)改造等項目能夠獲得中央的資金支持,，其他項目的資金來源仍待解,。而由于財政收入增速回落明顯，一些地方甚至出現(xiàn)運轉(zhuǎn)困難的狀況,。
近日,，《中國企業(yè)報》記者走訪湖南某縣政府融資平臺時發(fā)現(xiàn)，當?shù)劂y行已收緊了對地方政府平臺的信貸規(guī)模,。
“現(xiàn)在信貸環(huán)境趨緊,、大銀行都無法滿足信貸需求。我們的項目幾乎沒法在銀行順利融資,�,！痹摽h一位融資平臺內(nèi)部人士劉槐平對記者透露，“今年房地產(chǎn)市場不景氣,，土地拍賣規(guī)模的下降,，讓政府依靠"土地財政"的套路越來越難走通�,！�
而作為解決地方融資難的另一項重要舉措,，
“自發(fā)自還”地方債似乎也難解地方政府資金之渴。以廣東省為例,，此次廣東省的發(fā)債額度為148億元,，規(guī)模居10個試點省份中的第二位。而《中國企業(yè)報》記者發(fā)現(xiàn),，這與4月9日廣東省發(fā)改委公布的2014年重點建設(shè)項目計劃3.67萬億的資金需求顯然無法匹配,。
銀行表外業(yè)務(wù)“暗地”輸血
而在這種背景下,，銀行的表外業(yè)務(wù)便再一次回到各地融資平臺的視野中。有銀行人士向《中國企業(yè)報》記者透露,，銀行資金仍然通過同業(yè)和理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)源源不斷地輸送到政府融資平臺,。
“現(xiàn)在土地出讓金收入收緊，地方政府資金缺口太大了,，”某縣融資平臺內(nèi)部人士向《中國企業(yè)報》記者說,，“這幾年一直是還債高峰，我們對接的銀行都暗示我們找信托產(chǎn)品的融資項目,。雖然信托產(chǎn)品融資成本相對銀行較高，但它的審批流程相對銀行基本不受政策面約束,，資金到位迅速,。”
《中國企業(yè)報》記者查閱統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，2014年上半年中江國際信托（下稱“中江信托”）投向“基礎(chǔ)設(shè)施”的信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占中江信托上半年集合信托發(fā)行總數(shù)的51.71%,。而其政信融資所涉范圍，則包括都江堰,、什邡,、簡陽等多地市、區(qū),、縣級政府下轄的融資平臺或土地儲備中心,。
而《中國企業(yè)報》記者發(fā)現(xiàn),由財通資產(chǎn)管理公司（基金子公司）發(fā)起的常州安置房項目近期表現(xiàn)火爆，融資方為常州鐘樓經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)有限公司,，資金運用于松濤苑拆遷安置房項目一期工程的后續(xù)投資建設(shè),。
而據(jù)相關(guān)人士透露，無論是中江信托政信類項目還是常州安置房項目,，背后提供支撐的,，似乎仍然來自地方財政的“潛在兜底”。
2012年年底,，財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布的
“463號文”（對融資平臺因承擔公益性項目借道信托融資行為進行限制,，并強調(diào)各級政府不得出具擔保函、承諾函,、安慰函等直接或擔保的協(xié)議）,，一度被認為政信合作類產(chǎn)品規(guī)模收緊的信號，但真實情況卻并非如此,。
“由于監(jiān)管不嚴,，之前的承諾函換個名字，比如常州安置房項目提到了財政局出具安排函,，另外還有說明函等新的代表名詞,，都是一個概念,。”劉子越透露,。
“現(xiàn)在基建類融資還承擔了公益類項目,，沒有明確的現(xiàn)金流，實際上就形成了政府的債務(wù),�,！痹趧⒆釉娇磥恚绻@一期還不起,，還可以重新發(fā)一個信托計劃（資管計劃）來接盤,，不過有些級別低的政府調(diào)動的資源有限，財政太弱,，就會出現(xiàn)債務(wù)問題,。
