“原油發(fā)飆,，商品牛市就喘息？”年初以來,，國際油價上漲15%,，而多數(shù)商品步履維艱，代表一攬子商品走勢的CRB指數(shù)僅上漲0.35%左右,。有分析認為,，因宏觀面與基本面背離,，原油上漲對商品整體走勢并未太多關聯(lián)。但長期而言,，油價上漲恐損害經(jīng)濟復蘇,，可能會抑制商品需求。
“油老虎”會否嚇退多頭
據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計,，2012年1月3日至今,，紐約原油期價上漲15.11%，CRB指數(shù)則從313.37點漲至314.47點,，漲幅僅為0.35%,。
“中石油一漲，大盤就下跌,�,！逼谪浭袌錾鲜欠褚嗳绱恕蜕蠞q恐嚇退商品多頭。接受采訪的多位分析人士卻表示,，兩者只是形似神不似,。
光大期貨研究所分析師董丹丹認為，支持油價走強的三大因素分別是：地緣政治局勢,、寬松貨幣政策以及對未來需求回暖的預期,。伊朗問題依舊懸而未決，全球五大經(jīng)濟體的貨幣政策也持續(xù)寬松,，這些因素將繼續(xù)支撐原油走勢,。
東證期貨研究所所長林慧認為，原油和其他商品相關度不是那么強,，大宗商品正在回歸基本面，所以基本面好的品種表現(xiàn)較好,，而多數(shù)品種則趨于震蕩回落,。“宏觀面和基本面背離在工業(yè)品市場上表現(xiàn)尤其突出,，需求不暢直接導致工業(yè)品在上半年繼續(xù)表現(xiàn)偏軟,，宏觀因素或許會支撐它們維持一定高度，但持續(xù)反彈后出現(xiàn)調整行情的可能性也在日益增大,�,！绷只郾硎荆r產(chǎn)品則不盡相同,，糧食類品種作為最后一個價值仍然低估的市場,，去年底開始的上漲或許只是個序幕，未來糧食類品種仍將震蕩走高,。
林慧分析,，今年以來原油一直很強,，但后續(xù)缺乏上漲動力，或許會維持高位震蕩,。短期雖有地緣政治因素支撐,，但需求預期減弱亦壓制其上漲空間。
上周,，中歐兩大經(jīng)濟體PMI指數(shù)意外下滑,，引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退，原油需求減弱的擔憂,。國際能源署(IEA)表示,，今年全球經(jīng)濟前景趨弱將使得石油需求增長低于預期。目前來看,，持續(xù)高企的油價不僅會誘發(fā)全球新一輪通脹預期,，而且也將觸動原油儲備國拋售庫存的敏感神經(jīng)�,！霸诘鼐壵魏托枨箢A期減弱的影響下,，未來油價將處于上下兩難的境地，箱體振蕩格局會成為國際油價運行的主趨勢,�,！彼硎荆劣谄渌笞谏唐�,，今年可能維持兩頭高中間低的行情,，一季度已經(jīng)反彈，部分品種反彈幅度可能還很大,。
董丹丹認為,，沒有需求的回暖，油價上漲就沒有根基：作為全球最大的石油消費國,，美國油品消費再度降至13年低點,，尤其是成品油中占比最大的汽油需求，高油價對消費的拖累正在顯現(xiàn),。同時近期高層頻頻發(fā)表言論稱高油價將拖累經(jīng)濟復蘇,，法國等國家也有意釋放儲備對抗上漲的油價。在需求尚未復蘇之際,，油價上漲之路或將放緩,。
油價上漲損害經(jīng)濟復蘇
但也有不少分析人士表示，中長期看,，油價沒有明顯回落,，可能引發(fā)通脹危險，且增加企業(yè)成本，縮減利潤,，最終導致經(jīng)濟增長乏力,，對其他商品走勢形成壓制。
董丹丹表示,，與半年前相比,，美國經(jīng)濟已有長足的進步。消費信心明顯改善,、貿易赤字大幅下降,、銀行信貸略有恢復、通貨膨脹上漲有限,、股市已回到金融危機前的水平,、就業(yè)增長提速，甚至連房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)一線生機,。經(jīng)濟活動趨向活躍,，不僅為奧巴馬的競選連任送上大禮，也為政策走向帶來變量,。在此之際,，受地緣政治的沖擊和復蘇預期的影響，石油價格一升再升,，取代歐洲危機成為全球經(jīng)濟的最大不確定因素,。
她研究認為，在美國經(jīng)濟過去十次衰退中,，七次是由高油價觸發(fā)的,，石油價格再次飆升，直接威脅著本來就十分脆弱的美國經(jīng)濟,。過往經(jīng)驗下,，當汽油價格突破每加侖4美元后，經(jīng)濟便面臨衰退的陰影,。
她介紹,，油價上升可以從三方面影響經(jīng)濟——消費、通脹與貨幣政策,。油價上揚，對消費者實際上是一種稅收,，將其購買力轉移到石油公司（包括外國石油公司）那里,。汽油價格每漲1美分，美國消費者便失去10億美元的購買力,。如果油價停在目前水平,，美國的CPI（同比）年內估計可以回落到2%之下。如果油價（布倫特石油）升至150美元/桶，美國CPI可能達到3.5%,。大概而言,，石油價格每上升10美元/桶，美國通貨膨脹上揚0.3—0.4個百分點,，美國經(jīng)濟實際購買力便萎縮0.3—0.4個百分點,。石油價格上升，乃是美國經(jīng)濟復蘇的天敵,。