相比普通基金,，能在二級(jí)市場(chǎng)交易的封閉式基金品種獨(dú)具魅力,。不僅是因其在收益分配方式等多方面的特殊設(shè)置，讓這類產(chǎn)品具備獨(dú)特價(jià)值,，而且這類產(chǎn)品在折溢價(jià)上的博弈也時(shí)時(shí)顯露投資機(jī)會(huì)。
理財(cái)專家表示，對(duì)于封閉式債券基金、傳統(tǒng)封閉式基金,、分級(jí)股票基金等，各有各投資之道,。
封閉債基不為市場(chǎng)廣泛關(guān)注,，可目前這類產(chǎn)品正處于價(jià)值洼地，適合穩(wěn)健型投資者,。
目前場(chǎng)內(nèi)交易的封閉式債券基金主要分為兩類,，一類是普通的債券基金,，往往有2年或5年的封閉期,，期間不能申購贖回；另一類是分級(jí)債券基金,，一般也封閉2年或5年,，通過分級(jí)的方式分為低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先份額（A份額）與高風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)取份額（B份額）。
數(shù)據(jù)顯示,，目前市場(chǎng)上的12只普通封閉式債券基金全部處于折價(jià)狀態(tài),，折價(jià)率基本上在5%至9%之間，剩余到期時(shí)間在1至3年左右,。好買基金研究中心認(rèn)為,，目前時(shí)點(diǎn)布局封閉債基，持有到期可以在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取較高的收益,。而且,，假設(shè)債券基金平均收益率為6.67%，基本上封閉債基的到期年化收益率都在10%以上,。華富強(qiáng)化回報(bào)持有期為1.51年,，年化收益率12.24%，招商信用添利也有8.98%的年化收益率,。
國金證券也表示,，以分級(jí)債券基金來看，低風(fēng)險(xiǎn)收益端富國匯利A,、大成景豐A,、泰達(dá)聚利A、海富通增利A等有存續(xù)期的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的固定收益特征,。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,、追求穩(wěn)定收益的投資者而言，適合作為抵御通脹的中長期投資品種,。按3月16日收盤市場(chǎng)價(jià)格購入,、持有到期按凈值結(jié)算計(jì)算,，年收益率（單利）均在5%以上。而且,，高杠桿份額具有更高收益,，但風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)更高。其中杠桿倍數(shù)較高,、重配信用債,、投資管理能力較強(qiáng)品種可關(guān)注，如增利B,、天盈B,、裕祥B、景豐B等,。
好買基金也表示,，分級(jí)債基A份額的收益率在6%到7%左右，確定性較強(qiáng),。在一般情形下,，分級(jí)債基B份額可以獲取11%以上的到期年化收益率，部分產(chǎn)品甚至超過15%,。即使在較壞的情況下,，只要持有到期，也可以確保獲取正收益,，攻守兼?zhèn)洹?BR> 此外,，明年到期的有5只普通封閉債基和2只分級(jí)債基，目前處于折價(jià)狀態(tài),�,？春脗械耐顿Y者可以考慮買入，一方面等待折價(jià)率消失帶來的收益,，另一方面分享債市上漲收益,。但這些基金規(guī)模偏小，場(chǎng)內(nèi)交易流動(dòng)性普遍不佳,，成交不活躍,，沖擊成本較高。
| |
傳統(tǒng)封基：關(guān)注到期機(jī)會(huì) |
雖然今年傳統(tǒng)封基的“分紅行情”基本無望,，但是目前這類產(chǎn)品折價(jià)率節(jié)節(jié)上升,，投資價(jià)值凸顯。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示,，截至3月16日,，25只傳統(tǒng)封閉式基金的按規(guī)模加權(quán)平均折價(jià)率為13.54%，處于今年以來高位。還有20只傳統(tǒng)封基的折價(jià)率高于10%,，基金久嘉,、基金銀豐、基金豐和,、基金鴻陽折價(jià)率較高,，分別達(dá)到19.04%、19.02%,、18.83%,、18.16%，僅基金興華折價(jià)率為4.30%,。
國金證券表示,，整體來看，價(jià)格相對(duì)凈值的大幅下跌,，使得傳統(tǒng)封基整體折價(jià)率再度回升至13%以上,，目前折價(jià)“安全墊”處于歷史相對(duì)較高水平。而且,，按照目前的折價(jià)率水平,，在平均剩余存續(xù)期2.73年的背景下,，平均到期年化收益率為5.78%,，仍處于較高水平，具備一定的投資價(jià)值,。投資者可結(jié)合當(dāng)前到期年化收益水平,、管理人投資管理能力等因素適當(dāng)關(guān)注相對(duì)折價(jià)優(yōu)勢(shì)品種，如基金景福,、基金金鑫,、基金同盛、基金天元,、基金漢興等產(chǎn)品,。
值得注意的是，明年將有5只傳統(tǒng)封閉式基金到期“封轉(zhuǎn)開”,，分別為基金金泰,、基金開元、基金興華,、基金安信和基金裕陽,，其中投資價(jià)值值得關(guān)注。以基金金泰和基金開元為例,，這兩只基金將同時(shí)于明年3月26日到期,，3月16日基金開元折價(jià)率為6.47%，基金金泰折價(jià)率為7.38%。如果期間股市上漲,，投資者不僅可以獲得折價(jià)率消失帶來的收益,，還可獲得凈值上漲帶來的系統(tǒng)收益。
股票分級(jí)基金都具備“杠桿”,，投資者不妨關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì),。
從分級(jí)股票基金來看，低風(fēng)險(xiǎn)份額（A類份額）具備投資價(jià)值,。Wind資訊顯示,，目前已上市并永續(xù)存在的股票型A類份額基金有11只。截至3月22日,，大部分基金的折價(jià)率超過8%,，申萬收益折價(jià)率為24.14%，折價(jià)率最高,。一般A類份額都有一個(gè)約定的年化收益率,，為這些份額提供了一定的收益保證，并有定期折算機(jī)制兌現(xiàn)約定收益——即在折算為母基金后通過贖回兌現(xiàn),。約定收益率一般為一年定期存款利率+固定數(shù),，如銀華穩(wěn)進(jìn)的約定年化收益率為一年定存利率+3%，定期存款利率根據(jù)變化適時(shí)調(diào)整,。由于目前A類份額均處于折價(jià)狀態(tài),，因而根據(jù)市價(jià)買入的A類份額的年化收益率將高于約定的年化收益率。而按照3月22日的市價(jià)買入A類份額,，并以約定年化收益率進(jìn)行計(jì)算,，目前多只基金的年化收益率超過8%。
不過,，值得注意的是,，雖然現(xiàn)在投資股票分級(jí)基金A類份額每年可獲得較高的約定收益率，但其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格卻可能遭遇波動(dòng),，因?yàn)楣善狈旨?jí)基金A類份額上市交易,，并不能單獨(dú)按照凈值進(jìn)行贖回，而在二級(jí)市場(chǎng)上折價(jià)較多,。
理財(cái)專家還表示,，投資股票型分級(jí)基金，尤其是進(jìn)取份額時(shí),，要重點(diǎn)考慮五個(gè)方面,。首先是杠桿的大小，目前主流的分級(jí)股基來看,，一般優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的比例是1:1或者4:6,，也就是初始杠桿是2倍或者1.67倍,，投資者要明確風(fēng)險(xiǎn)和收益放大的比例；第二,，要考慮基礎(chǔ)份額的投資標(biāo)的,，是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動(dòng)管理型還是被動(dòng)指數(shù)型,，投資者要有一定的判斷,；第三，目前的折溢價(jià)情況,，可以觀察歷史上的折溢價(jià)情況來對(duì)目前份額的折溢價(jià)率作判斷,；第四，是否可以配對(duì)轉(zhuǎn)換,，最好選擇有配對(duì)轉(zhuǎn)換的品種,；第五，到期時(shí)間,。隨著到期時(shí)間臨近,，進(jìn)取份額在二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格會(huì)逐漸回歸，這對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響,。
好買基金表示,，目前階段擇時(shí)能力較好的投資者可以利用杠桿指數(shù)基金進(jìn)行短線的波段操作，回避溢價(jià)率過高的品種,。在策略上可以關(guān)注一些新上市基金的投資機(jī)會(huì),，以及部分分級(jí)基金被炒作之后產(chǎn)生的配對(duì)轉(zhuǎn)換套利機(jī)會(huì)。