靴子終于落地,。3月20日全國社�,；鹄硎聲叫�,，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元,。至此,，傳說中的南方某省終于落定。
3月19日，全國社會保障基金理事會和廣東省政府及有關(guān)方面在北京簽訂了委托投資協(xié)議,，資金將分批到位,，委托投資期限暫定兩年。
此前,，全國社�,；饡硎聲䲡L戴相龍和中國證監(jiān)會主席郭樹清均在不同場合表示，將積極推動地方養(yǎng)老金投資股市,。
不過,，3月21日，全國社�,；鹄硎聲谄涔倬W(wǎng)發(fā)布聲明：一些媒體和個人把“委托投資運(yùn)營”誤讀為“委托入市”,，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的,。
聲明稱,，全國社保基金理事會受托投資運(yùn)營廣東省部分養(yǎng)老金,，將采取更為審慎的投資方針,，該項(xiàng)資金將主要投資于國債,、銀行存款,、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品,，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益,。
西南證券分析師張剛在接受本報(bào)記者采訪時表示，“靴子”落地后短期內(nèi)對股市的影響是有限的,，這本身就在市場意料之中,，并沒有意外出現(xiàn)。而且,，從投資方向來看,，更多的是投向固定收益產(chǎn)品，對股市投資有限,。
“所謂低風(fēng)險(xiǎn),、低收益。廣東養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營畢竟是地方養(yǎng)老金首單委托管理,，壓力還是很大的,。”張剛稱,。
大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前也認(rèn)為,，事件對股市的心理影響將大于實(shí)質(zhì)性影響，養(yǎng)老金入市除投資股票外，應(yīng)更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,，因此,，養(yǎng)老金入市將會推動債券市場發(fā)展。
股市短期“杯水車薪”
就對股市的影響而言,，來自海通證券的觀點(diǎn)稱,，此舉所蘊(yùn)含的政策底信號的意義相對更大，而直接影響相對較小,。
從2011年10月匯金增持,、溫總理提“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，到12月郭樹清首提養(yǎng)老金入市,，再到2012年2月郭樹清提出藍(lán)籌股罕見投資價值,，及本次國務(wù)院批準(zhǔn)社保基金運(yùn)營廣東千億養(yǎng)老金,，上證指數(shù)均在2300點(diǎn)附近,。
不過，相比A股18萬億元流通市值,、2000億元日成交額的規(guī)模來說,，廣東千億元養(yǎng)老金入市對股市的影響則是“杯水車薪”。
此前,，全國社�,；饸v年股票資產(chǎn)比例平均為19.22%，依此計(jì)算廣東千億養(yǎng)老金入市新增資金僅192.2億元,，加上基金頂多400億元,。而且，本次新增資金將更多配置固定收益產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保值增值,，股票資產(chǎn)占比可能會更低,。
平安證券首席策略分析師王韌告訴本報(bào)記者，既然社�,；疬\(yùn)作是以固定收益類產(chǎn)品為主,，追求本金安全基礎(chǔ)上的絕對收益。估計(jì)股票投資比例可能在10%-20%之間,。
王韌稱,，地方養(yǎng)老金入市對股市的影響偏長期。迄今,，地方養(yǎng)老金總規(guī)模達(dá)到1.9萬億元,，如果后續(xù)不斷有省份效仿，則股市中長期資金比例會明顯提升,。
“目前,，地方養(yǎng)老金結(jié)余較多的包括廣東、江蘇、浙江等省份在內(nèi),，規(guī)模均超千億,。”王韌表示,。
而從二級市場表現(xiàn)來看,，地方養(yǎng)老金入市的消息沒能喚起市場再度上攻的熱情。3月21日,，上證指數(shù)高開之后,，全天再度震蕩走低，本周已連續(xù)第二天收出陰線,。
全面鋪開尚需時日
不過,，盡管廣東1000億地方養(yǎng)老金入市已開閘，但有券商研究員仍聲稱,，當(dāng)前我國養(yǎng)老金還面臨空賬,、統(tǒng)籌層次低等問題，地方養(yǎng)老金大規(guī)模入市并非一朝一夕之功,。
對此,，陳尚前也認(rèn)為，此次廣東省養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金入市,，將使得市場產(chǎn)生地方結(jié)存養(yǎng)老金市場化投資政策空間已經(jīng)打開的預(yù)期,。
但是，對于上述受托投資運(yùn)營基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資方向,，社保理事會在披露的信息中并未明確劃分比例,，僅表示“新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值”,。
而且，目前看來,，養(yǎng)老基金入市要全面鋪開需要出臺多項(xiàng)政策法規(guī)配套,，因此，在相關(guān)政策法規(guī)出臺之前,，短期內(nèi)難有突破性進(jìn)展,。
陳尚前稱，應(yīng)積極推進(jìn)養(yǎng)老金進(jìn)入債券市場,。他表示,，對于養(yǎng)老金而言最大的風(fēng)險(xiǎn)就是不投資，因?yàn)轲B(yǎng)老金每年都會被通脹侵蝕,。養(yǎng)老金對未來的支付有個相對明確的測算,，應(yīng)開展與未來支出匹配的投資，比較適合進(jìn)入收益相對穩(wěn)定且預(yù)期收益率較高的信用債市場。2009至2011年這三年間,，信用市場呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長,，債券投資也隨之進(jìn)入新的階段，恰好為未來養(yǎng)老金入市提供了充足的風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的投資工具,。
陳尚前提及,，信用債有一個很重要特點(diǎn)，就是相對利息收入比較高,，這樣利息收入就可以成為資產(chǎn)管理的主要收益來源之一,，使債券類資產(chǎn)組合在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高收益增長的空間和穩(wěn)定性。
王韌表示,，地方養(yǎng)老金委托社�,；鸸芾淼暮诵倪�在于收益率差別。長期以來,，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購買國債和存入銀行,，收益率過低，不利于養(yǎng)老金保值增值,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,，過去10年來，地方養(yǎng)老金年化收益大致為2%,，而社�,；鹉昊骄找媛蚀笾聻�9.2%。因此,，從保值增值角度看,，地方養(yǎng)老金依然會偏好委托社保基金管理,。
相比較而言,，社保基金投資范圍更廣,，包括銀行存款,、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品,，債券,、股票、證券投資基金,，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期,、遠(yuǎn)期等衍生金融工具等。
數(shù)據(jù)顯示,，從2006年12月開始,，社�,；饡芡泄芾碇醒胴�(cái)政補(bǔ)助9個試點(diǎn)省市做實(shí)個人賬戶資金。截至2011年底,，共受托管理個人賬戶基金本金543.62億元,，獲得記賬收益及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%,，超過同期通貨膨脹率近8個百分點(diǎn),，比承諾收益率高出6.8個百分點(diǎn)。