進(jìn)入3月份,，人民幣對美元中間價(jià)一改2月份迭創(chuàng)新高之勢,，出現(xiàn)了明顯回落,。從國際視野來看,，人民幣匯率近期回調(diào)并不僅限于中美之間。事實(shí)上,，近期因美聯(lián)儲推出QE3的預(yù)期減弱,，美元升值使得大多數(shù)非美貨幣均“被動”貶值,，人民幣只是貶值潮中的一員而已,，其幅度相比于其他非美貨幣仍屬溫和,。我們認(rèn)為，在看待人民幣匯率時,，無需將人民幣從非美貨幣陣營中割裂開來“特別關(guān)照”,，人民幣匯率后續(xù)趨勢將與大多數(shù)非美貨幣一樣是美元匯率走勢的反面。
升值與貶值預(yù)期互現(xiàn)
自進(jìn)入3月份,，人民幣對美元匯率中間價(jià)一改2月份不斷創(chuàng)出新高之勢,，出現(xiàn)了明顯的回落。3月15日,，人民幣對美元中間價(jià)跌至6.3359，較2月29日的匯改后新高6.2919出現(xiàn)了440個基點(diǎn)的回調(diào),。
隨著中間價(jià)階段走貶,，人民幣匯率的單向升值預(yù)期減弱。人民幣對美元中間價(jià)與一年期NDF的遠(yuǎn)期匯率之差從2011年6月中旬之前的1000個基點(diǎn)以上逐步下滑至2012年3月16日的－59個基點(diǎn),，即香港人民幣NDF市場的預(yù)期已經(jīng)從單向升值預(yù)期轉(zhuǎn)向了升值與貶值互現(xiàn)的格局,。
人民幣升值態(tài)勢的變化再度引發(fā)市場熱議,。但是更多的看法都將人民幣匯率問題局限在“G2”的視角里，認(rèn)為人民幣匯率走勢僅僅是中美兩個經(jīng)濟(jì)體或者兩國政府之間的問題,。然而,，在經(jīng)濟(jì)全球化局勢下，將人民幣匯率與其他非美貨幣分離出來作為一個特例,，頗有“特別關(guān)照”之嫌,。
與美元“共舞”
今年2月底至今，按照1非美貨幣等于多少美元的計(jì)價(jià)方式計(jì)算匯率變化幅度,，人民幣貶值0.44％,，而其他“金磚國家”印度、巴西,、俄羅斯貨幣分別貶值2.29％,、4.90％和0.37％，同期歐元也貶值1.86％,、日元貶值2.87％,、英鎊貶值1.23％、澳元貶值1.90％,。
從國際視野來看,，人民幣匯率近期的回調(diào)并不僅限于中美之間，不過是在近期美國推出QE3預(yù)期減弱情況下,，美元升值使得大多數(shù)非美貨幣“被動”貶值潮中的一員而已,，其幅度相比于其他非美貨幣仍然相當(dāng)溫和。我們對比了今年以來的人民幣對美元匯率中間價(jià)和美元指數(shù)走勢,，可以清楚看到,，今年以來人民幣匯率始終與美元匯率“共舞”，當(dāng)美元走弱時人民幣以升值相應(yīng)對,，當(dāng)美元走強(qiáng)時人民幣則以貶值相呼應(yīng),，3月份人民幣匯率的回調(diào)只是美元走強(qiáng)的結(jié)果。
因此,，在看待人民幣匯率時無需將人民幣從非美貨幣陣營中割裂開來“特別關(guān)照”,，人民幣匯率后續(xù)的趨勢將和大多數(shù)非美貨幣一樣是美元匯率走勢的反面。