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發(fā)生金融危機以來，歐元區(qū)身陷債務(wù)泥潭,，美國失業(yè)率高企,，美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟推出量化寬松的貨幣政策。這期間,，日元一直比想象中更加強勁,，提到日元的第一反應(yīng)便是避險。
要探究日元由強走軟的根本,，我們不妨首先來分析一直以來推動日元單邊升值的因素,。一方面，各國為刺激經(jīng)濟復(fù)蘇不斷降低利率,，并啟動寬松的貨幣政策,。這些措施均激起了市場對于未來通脹惡化的預(yù)期，雖然日本也擴大了資產(chǎn)購買規(guī)模,，但日本持續(xù)的通縮在一定程度上給予日元支撐,。另一方面，美聯(lián)儲的量化寬松對美元構(gòu)成巨大打壓,，并且長期的低利率政策,，令美元相比日元更具套息潛質(zhì)。再加上，金融體系發(fā)生重大危機時,，避險情緒濃厚,，市場看多避險貨幣日元。所以持有日元債務(wù)的人希望盡早清算債務(wù),，買入日元償還貸款,。以上幾點均構(gòu)成了維持日元此前不斷走強的重要因素。
過去數(shù)年間,，一直有人在試圖作空日元,，每年都是虧損的占據(jù)絕大多數(shù)，因為日元的強勢幾乎不曾動搖,。但就在今年2月14日,，日本央行宣布擴大10萬億資產(chǎn)購買規(guī)模，并將通脹目標(biāo)設(shè)定在1%以后,，美元兌日元在日線圖上幾乎呈直線攀升,，并頻頻沖擊歷史高位。上周,，日本央行繼續(xù)寬松,，宣布將推出2萬億日元低息貸款支持高增長產(chǎn)業(yè)。美元兌日元來到了83.39最高層觸及84.17,。
那么,，近來日元持續(xù)貶值的原因會是什么？支持日元升值的因素是否還存在呢,？回顧2010年11月5日,，日本央行就曾設(shè)立過近35萬億的基金以購買資產(chǎn)，規(guī)模遠(yuǎn)大于本次,。因此,，在這次的貨幣政策中，對遏制日元單邊升值的貢獻更大的是制定了通脹目標(biāo)在1%,，而并非擴大10萬億資產(chǎn)購買規(guī)模,。因為它暗示了日本央行的干預(yù)動作還遠(yuǎn)未結(jié)束，從而扭轉(zhuǎn)了投資者長期看多日元的預(yù)期,。另外,，美聯(lián)儲主席伯南克近期分別在貨幣政策前景講話和美國獨立社區(qū)銀行家協(xié)會的講話中，暗示美國經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇,，失業(yè)率雖然還在高位但已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，更重要的是，對第三次量化寬松只字未提,。美聯(lián)儲穩(wěn)健的貨幣政策給予了美元強有力的支撐,。同時,，近期美國公債收益率與可比日債的收益率之差有明顯上升，使基于美元和日元的套息交易（拋空低息的日元而追入高息貨幣）在2月以來也越發(fā)盛行,，加劇日元拋盤的壓力,。
美聯(lián)儲的穩(wěn)健與日本央行的決心再加上套息交易的推波助瀾，共同構(gòu)成了日元近期持續(xù)貶值的內(nèi)在原因,。上周五美元指數(shù)在79.81位置稍作調(diào)整,，美元兌日元也在83.43止住了腳步。若上述因素得以延續(xù),，那么日元將有繼續(xù)貶值的空間,。
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