以多維角度看2012年A股市場可以發(fā)現(xiàn),，宏觀經(jīng)濟周期或經(jīng)濟運行狀況是不支持行情發(fā)動,、持續(xù)大幅反彈或反轉(zhuǎn)的。經(jīng)濟增速下滑,、經(jīng)濟效益特別是上市公司業(yè)績增長放緩已成趨勢,。經(jīng)濟增速見底可能后移至2012年中期或后期階段，工業(yè)增加值回頭向上也許還會晚于經(jīng)濟增速見底回升,。從投資與通脹角度看,，2012年固定資產(chǎn)投資增速不可能呈現(xiàn)斷崖式回落，但保持20%的預(yù)測似乎已顯得比較樂觀,。從物價走勢看,，中央政府將通脹調(diào)控目標(biāo)限定為4%，這已與歷年目標(biāo)有所放寬,，但從實際的物價運行看也許會好于調(diào)控目標(biāo),。因此，固定資產(chǎn)投資向下,、物價及通脹走平或向下也將成為事實,。經(jīng)濟向下、業(yè)績向下,、投資增速向下,、物價持平或向下的基本面就是2012年A股市場的背景與所面對的現(xiàn)實，這樣的現(xiàn)實將有力壓制行情演繹和投資者的收益目標(biāo),，更對外部資金進入形成堵?lián)踔畡荨?BR> 但2012年流動性狀況又給了市場走過徹夜,、迎來曙光的期盼。從總量上看,，2012年各商業(yè)銀行貸款總規(guī)模將會達到7.8-8.2萬億元的預(yù)期水平，不能說規(guī)模不大,。從相對指標(biāo)看,，貸款增速將達到10%以上，M2增速也將達到14%左右,。從縱向比較看,，2011年整個金融機構(gòu)貸款總規(guī)模為7.4萬億元，2012年將顯著多于2011年的規(guī)模。從貨幣對實體經(jīng)濟的推動力看,，2012年GDP增速調(diào)控目標(biāo)已下調(diào)為7.5%,，GDP總規(guī)模將達50萬億元左右，M2/GDP比值將會大于2011年水平,；從收入消費比看,，2012年各級政府承諾低收入階層收入增長在10%以上，低收入階層的收入增長有利于邊際消費的提高,，從而帶動流動性增強,。整個社會貨幣流動次數(shù)也將有所改善，這會整體增大流動性規(guī)模,。從信貸時間結(jié)構(gòu)看,，排除股份制銀行及城市商行因存貸結(jié)構(gòu)制約流動性釋放的可能，依照各季度3:3:2:2放貸節(jié)奏,，2012年第一季度各商業(yè)銀行應(yīng)該可以放出2.4萬億元流動性,，2012年上半年應(yīng)該放貸4.5萬億元以上。但2012年1,、2月份放貸總和僅為1.45萬億元,，遠未達到預(yù)期規(guī)模，這主要是受國有經(jīng)濟活動意愿不強,、中小微企業(yè)借貸困難所限,。由此帶來的結(jié)果就是中國宏觀經(jīng)濟運行極不穩(wěn)定，就業(yè)壓力不減,，而這種結(jié)果又恰恰是社會和中央政府所不愿看到和接受的,。因此，2012年二季度后,，刺激實體經(jīng)濟貸款需求,、改善中小微企業(yè)融資條件的舉措可能會盡快推出，流動性釋放將是不爭的事實,。
一旦市場對流動性釋放的預(yù)期明確,，行情調(diào)整后的主線也將隨之更為清晰，即基于流動性釋放和預(yù)期下的A股估值修復(fù)通道將再行打開,，并朝著合理的估值區(qū)間拾級而上,，去尋找與經(jīng)濟周期和業(yè)績支撐相對接的新時空。