近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥板塊中的大市值股票大多具備業(yè)績(jī)優(yōu)良的特點(diǎn),。優(yōu)中選優(yōu)，結(jié)合凈資產(chǎn)收益率與PEG指標(biāo),，以下10只醫(yī)藥藍(lán)籌股最能滿足業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與估值安全的雙重要求,，包括：華東醫(yī)藥、中恒集團(tuán),、華蘭生物,、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè),、云南白藥,、東阿阿膠、華潤(rùn)三九,、海正藥業(yè),、天士力。
醫(yī)藥股漸顯配置價(jià)值
在A股市場(chǎng)中,，醫(yī)藥板塊絕對(duì)不屬于“重量級(jí)”的群體,，目前兩市醫(yī)藥股的總市值僅有10573.5億元，占全部A股總市值比僅為3.74%,。但是,，作為進(jìn)攻與防御特征兼?zhèn)涞钠贩N，醫(yī)藥股又是任何一個(gè)投資組合中必不可少的元素,。目前看,，醫(yī)藥股的配置價(jià)值更是階段性凸顯。
首先,，自2132點(diǎn)反彈以來(lái),，滬深股市整體漲幅已經(jīng)不小，這就增加了資金的防御性需求,，而作為與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較弱的群體,，醫(yī)藥股歷來(lái)是資金防守時(shí)的最愛。
其次,，2011年全年,，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌了30.89%,，而在今年的反彈中，雖然醫(yī)藥股整體也實(shí)現(xiàn)了上漲,，但漲幅僅為7.94%,，遠(yuǎn)小于滬綜指11.66%的上漲。因此,，如果市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì),，醫(yī)藥股存在補(bǔ)漲需求。
最后,，截至本周二,，醫(yī)藥板塊的整體市盈率（TTM，剔除負(fù)值）在30倍附近,，僅高于2008年底和2005年底的估值水平,。而其中部分醫(yī)藥股的市盈率已經(jīng)回落至25倍附近甚至更低的水平�,？梢哉f(shuō),，從估值角度看，不少醫(yī)藥股已經(jīng)具備了較強(qiáng)的配置價(jià)值和較高的安全邊際,。
醫(yī)藥藍(lán)籌 成長(zhǎng)兼具穩(wěn)健
為了便于觀察,，我們對(duì)醫(yī)藥股中的藍(lán)籌股進(jìn)行了如下定義：首先，醫(yī)藥股本身股本規(guī)模較小,，這決定了醫(yī)藥藍(lán)籌股相對(duì)于其他板塊要袖珍很多,，結(jié)合這一特點(diǎn)，我們選取總市值在90億元以上的個(gè)股作為觀察標(biāo)的,，這樣的個(gè)股共有30只,。其次，在上述30只股票中,，有部分個(gè)股屬于2010年以后上市的次新股，相關(guān)公司的運(yùn)營(yíng)能力并沒有經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn),，這與本文重點(diǎn)觀察藍(lán)籌股的要求不符,。在剔除掉2010年后上市的次新股后，觀察標(biāo)的縮小至24只股票,。最后,，盡管醫(yī)藥股估值標(biāo)準(zhǔn)很難有統(tǒng)一界定，但估值過(guò)高或業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的個(gè)股顯然不符合藍(lán)籌標(biāo)準(zhǔn),，這使得我們的觀察標(biāo)的縮小至23只股票,。經(jīng)過(guò)上述兩個(gè)條件篩選出來(lái)的醫(yī)藥股，已經(jīng)具備通常意義上的藍(lán)籌股條件,，即股本規(guī)模相對(duì)較大,，且業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)良,。
上述23只個(gè)股可以說(shuō)是醫(yī)藥股中最具藍(lán)籌特點(diǎn)的股票，但仍存在優(yōu)中選優(yōu)的可能,。對(duì)于醫(yī)藥板塊中的藍(lán)籌股來(lái)說(shuō),，第一位需要強(qiáng)調(diào)的肯定是成長(zhǎng)性，而其次才是估值的安全性,，這也是由醫(yī)藥股強(qiáng)調(diào)個(gè)體性的投資特點(diǎn)決定的,。因此，股息率并不是非常重要的指標(biāo),。相對(duì)而言,，反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE），以及將成長(zhǎng)與估值安全性進(jìn)行有機(jī)結(jié)合的PEG更值得關(guān)注,。
從2010年財(cái)報(bào)看,，在23只醫(yī)藥藍(lán)籌股中，有8只個(gè)股的ROE高于20%,，而其中又有4只個(gè)股的ROE在2008-2010年連續(xù)三年高于20%,，這4只個(gè)股是浙江醫(yī)藥、華東醫(yī)藥,、雙鷺?biāo)帢I(yè)以及恒瑞醫(yī)藥,。
就PEG來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前市盈率（TTM）與2009-2010年平均凈利潤(rùn)增速進(jìn)行比較中,，上海醫(yī)藥,、中恒集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥等14只個(gè)股的PEG小于1,，如果保持業(yè)績(jī)?cè)鏊�,，則動(dòng)態(tài)估值具備一定吸引力。
在PEG小于1的醫(yī)藥藍(lán)籌股中,，選取2008-2010年ROE水平保持穩(wěn)定甚至持續(xù)提升的個(gè)股作為最終評(píng)判標(biāo)準(zhǔn),，則華東醫(yī)藥、中恒集團(tuán),、華蘭生物,、人福醫(yī)藥等10只個(gè)股脫穎而出。