國際能源市場近期表現(xiàn)搶眼,。2月末在伊朗停止對英法原油出口后,，油價一路走高并觸及近10個月高點110美元,；然而就在市場普遍預(yù)期繼續(xù)上行時，油價卻又自高位回落,，連續(xù)兩周大幅波動,。與此同時，在2月末與原油同漲的黃金近一周大幅下挫,，對能源市場信心也形成明顯打擊,。
從近期市場信息來看，美歐與伊朗對峙危局略有緩和,，美國能源消費也逐步轉(zhuǎn)弱,，同時，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩亦將對能源市場形成拖累,。因此,，我們預(yù)計，短期來看,，此前油價強(qiáng)勢格局近期將有所轉(zhuǎn)變,。
供給不存憂患 危機(jī)略顯緩和
伊朗危機(jī)中，為迫使伊朗放棄核計劃,，歐盟不惜對其石油禁運,。然而伊朗先發(fā)制人，令歐盟制裁效果適得其反,，伊朗出口不僅未受任何影響,，油價的飆升反而大幅提高了其財政收入。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇,，歐盟態(tài)度近期出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,，3月6日，歐盟同意恢復(fù)與伊朗談判,，且態(tài)度明顯軟化,。
從供需角度來看，伊朗原油近八成出口亞太,。亞太國家傳統(tǒng)上對國際政治參與甚少,，對于西方制裁的要求也反應(yīng)平淡。而在歐洲,，伊朗原油主要出口意大利,、西班牙和希臘，這三國作為債務(wù)纏身的“歐豬”國家,，均在利比亞內(nèi)亂中損失慘重,，且一直反對制裁伊朗。最新數(shù)據(jù)顯示,，目前伊朗對這三國出口未受影響,，對西班牙出口還在增長,。因此，就目前情況來看,，伊朗原油出口順暢,，而歐洲供給仍舊充沛。
我們認(rèn)為,，目前美國面臨大選,，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入泥潭,，發(fā)生軍事摩擦的可能性極小,，外交對話和經(jīng)濟(jì)制裁仍將是后期西方對伊主要手段。而在目前歐盟對伊朗態(tài)度明顯緩和的大背景下,，此前支撐油價快速上行的因素已經(jīng)明顯淡化,。
美國消費轉(zhuǎn)弱 中國經(jīng)濟(jì)減速
在地緣政治之外，從供需層面來看,，由于歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱,，美國和中國的消費成為原油需求的主導(dǎo)因素。
數(shù)據(jù)顯示,，美國能源品消費持續(xù)疲弱,。2月份美國成品油消費量降至近10余年來最低水平，汽油消費也降至近15年最低水平,。從歷史數(shù)據(jù)來看,，美國汽油價格單季漲幅超過20%后，會在3至6個月內(nèi)對汽油消費產(chǎn)生持續(xù)抑制,。去年年末汽油漲幅已逾30%,，漲價對消費的抑制效應(yīng)將在未來3個月內(nèi)持續(xù)體現(xiàn)。
此外,，中國需求概念已成為近兩年能源市場需求增長的主要動力,，中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩亦將成為能源市場的拖累。3月5日,，中國政府工作報告將今年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為7.5%,。歷史數(shù)據(jù)顯示，中國GDP增長降幅的75%會傳導(dǎo)至原油需求,，以此計算,，GDP增長趨緩將會導(dǎo)致原油消費增長降低約1.2%，即10萬桶/天,，而2011年全球原油需求增長僅80萬桶/天,。
綜上所述，我們預(yù)計,，短期來看,，地緣政治因素明顯緩解,，原油短期上行支撐力量開始逐步削弱；而就中長期來看,，美國消費的疲弱以及中國經(jīng)濟(jì)放緩的拖累,，都將對原油消費造成明顯拖累。因此,，油價在3月份到二季度料將出現(xiàn)一波明顯回落,。