“行情往往在猶豫中發(fā)展�,！闭龖诉@句股市中的諺語,，當市場仍為本輪反彈能否持續(xù)爭論不休時，上證綜指已悄然從年初低點一路上攀300點,，漲幅超過10%,。然而，在猶豫中，基金顯然未能跟上大盤的腳步,。根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù),，年初以來，標準股票型基金凈值平均僅上漲5%左右,，偏股型基金和靈活配置型基金凈值增長率更低,，平均不到5%，大幅落后于同期滬深300指數(shù)的漲幅,。
本輪上漲無論從漲幅還是持續(xù)性顯然都超出了不少基金經(jīng)理的預期,，而隨著行情的持續(xù)演繹，機構對于后市的分歧逐步加大,。分歧的根本無疑是對于本輪反彈的原因的認識,。綜合來看，樂觀派基金經(jīng)理普遍認為,，反彈由經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)帶動,；觀望甚至悲觀派的基金經(jīng)理則認為，反彈不過是對短期流動性格局改善的反映,，中長期來看,，流動性預期的不明朗以及基本面的諸多隱憂仍然叫人擔心。
“現(xiàn)在多空分歧就在于基本面,�,！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埲涨氨硎尽,！翱辗秸J為基本面還沒有明顯好轉(zhuǎn),，反彈不能持續(xù)，我們認為經(jīng)濟增速不會出現(xiàn)太大下滑,，經(jīng)濟會實現(xiàn)軟著陸,，年中就會見底，下半年就會回升,，而股市可以提前3到6個月反映,。不過現(xiàn)在看多聲音已經(jīng)逐漸增多，只是對反彈高度有爭議,，這就是市場參與者態(tài)度和情緒上一個明顯的轉(zhuǎn)折,。”他說,。
持積極態(tài)度的不乏其人,。日前，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)發(fā)布,，2月該數(shù)值為51.0%,，比上月回升0.5個百分點,，創(chuàng)下5個月以來最高值。對此,，上投摩根基金就樂觀表示,，數(shù)據(jù)持續(xù)回升好于預期，表明經(jīng)濟仍然在穩(wěn)定增長,，特別是出口部分有反彈,；雖然地產(chǎn)投資快速下滑的風險還未消除，但過于悲觀的預期有所扭轉(zhuǎn),，對市場有積極意義,。政策層面的“暖風”頻吹是樂觀主義者的另一個重要依據(jù)。偏向樂觀的基金經(jīng)理認為,，監(jiān)管層制度性利好頻頻,，市場人氣強勁復蘇，反彈仍有向上突破的可能性,。
然而,，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，謹慎甚至較為悲觀的基金經(jīng)理也大有人在,，根本原因在于對經(jīng)濟基本面的不確定性,。“綜合分析2月PMI各細項指標不難發(fā)現(xiàn),，經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢并不是那么盡如人意,，相對于生產(chǎn)提速，需求回升仍顯緩慢,，而這會擠壓生產(chǎn)企業(yè)利潤,。”有基金經(jīng)理對記者表示,。興業(yè)基金投資總監(jiān)王曉明日前在與媒體交流時也表示,，基本面上還看不到特別的亮點，這輪反彈反映的是流動性的放松,，但從中期來看，流動性難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的改善,。他認為,，“一方面，通脹還是一個很大的干擾因素,，決策層很難在這一情況下對貨幣政策有較大力度的放松,；另一方面，除了銀行貸款之外,，外匯占款對M2增速的影響也很難忽視,。因此，短期來看，流動性經(jīng)歷了一個從去年過緊到放松的過程,，但中期流動性過于寬松是有難度的,。”
機構多空觀點上的分歧直接反映在基金倉位上,。海通證券一份最新的研究報告顯示,，在2012年2月17日至2012年3月1日期間，股票型基金和混合型基金在具體變動方面存在分歧,，其中,，股票型基金主動減倉，而混合型基金則主動增倉,。具體而言,，股票型開放式基金平均倉位由86.88%小幅降至86.75%，減少了0.13個百分點,；而混合型開放式基金平均倉位則由74.90%增至75.57%,，提升了0.67個百分點。剔除市值變動的影響,，股票型基金主動減倉0.40個百分點,，混合型基金整體主動增倉0.24個百分點。主動管理股票,、混合型基金規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)顯示,，當期大型基金公司平均倉位為83.47%，與上期相比增加了0.40個百分點,。具體來看,，十大基金公司增減倉各半，也顯示出對于后市存在一定分歧,。
不過,，盡管對于后市存在爭議，但是,，大多基金經(jīng)理表示今年結構性行情可期,，藍籌股的投資價值已經(jīng)彰顯。事實上,，近期監(jiān)管層幾度強調(diào)藍籌股的投資價值,，并希望基金等機構投資者回歸價值投資。分析人士認為,，基金對于藍籌股投資價值的認可毋庸置疑,，不過，在目前經(jīng)濟基本面尚不支撐股市走強的情況下,，還沒有足夠的調(diào)倉和做多動力,。銀河證券基金研究中心分析師表示,，雖然相當一部分基金在進行調(diào)倉換股，調(diào)整配置,，并公開表示看好大盤藍籌股,，但是基金整體上還是有很大一部分市值在中小盤上。以基金截至2011年底大約1.36萬億的股票資產(chǎn)要在短期完成大小盤風格的轉(zhuǎn)換,，有一定的難度,。特別是在市場資金面并不寬裕，大盤藍籌股難以走出趨勢性行情的背景下,，基金可能傾向于抓住中小盤股反彈的機會,，因此依然偏好高彈性的中小盤股票。