二月份A股市場在央行下調(diào)存準(zhǔn)率,、外圍市場持續(xù)走好的推動下,，呈現(xiàn)出放量加速上揚的“龍?zhí)ь^”走勢。對于今天開始的三月份,，分析人士認(rèn)為,，市場有望從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預(yù)期下的持續(xù)上漲,，并在周期性板塊的推動下繼續(xù)震蕩上行。
以史為鑒
據(jù)統(tǒng)計,，在過去21年中,，上證指數(shù)三月份上漲次數(shù)為14次，下跌次數(shù)僅為7次,，即二月份行情上漲的概率為66.67%,，下跌概率僅為33.33%。其中,，歷史上三月份漲幅超過10%的年份有1995年（17.78%）,、1997年（18.68%）、2007年（10.51%）和2009年（13.94%）,，值得一提的是,，在2003年的暴跌暴漲行情中以及2008年暴跌行情中，當(dāng)年三月份曾經(jīng)錄得過30.09%和20.14%的巨額跌幅,。
從最近5年市場三月份的表現(xiàn)來看,，上證指數(shù)上漲的機(jī)率是要遠(yuǎn)大于下跌的；200年年至2011年的5年中,，上證指數(shù)僅在歷史表現(xiàn)最差的年份—2008年收出跌勢,，其他4個年份指數(shù)均有所表現(xiàn)。即便在全年走勢不佳的2010年和2011年,，上證指數(shù)也還是分別錄得1.87%和0.79%漲幅,。
獨立研究機(jī)構(gòu)莫尼塔公司研究員張志洲表示，近期關(guān)于“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策信號的頻繁出現(xiàn),，意味著維穩(wěn)政策從之前的金融市場擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，市場反彈的政策環(huán)境進(jìn)一步強(qiáng)化；同時,，今年以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及歐洲債務(wù)危機(jī)階段性緩解持續(xù)推升外圍市場走好,，也對A
股走勢產(chǎn)生了正面影響。目前來看,，美國復(fù)蘇和歐債危機(jī)緩解的方向近期仍將大概率維持,，A
股反彈的外圍環(huán)境依然存在,。在國內(nèi)維穩(wěn)政策延續(xù)以及外圍走好兩大驅(qū)動因素下，3月份A股市場繼續(xù)延續(xù)震蕩上行的概率較高,。
華泰證券研究員王佩艷指出,，三月份市場有望從流動性推動轉(zhuǎn)為政策預(yù)期推動，其中新興產(chǎn)業(yè)政策難以有超預(yù)期的驚喜,，市場對房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期有望隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低而強(qiáng)化,，因此，除了部分超預(yù)期的的產(chǎn)業(yè)政策以外,，主要政策預(yù)期從創(chuàng)新轉(zhuǎn)向周期,。風(fēng)格輪換將成為三月份的主要特征。市場有可能從簡單的流動性推動轉(zhuǎn)向主流熱點推動,。
利好因素
一、流動性持續(xù)改善
資金是推動股市上漲的一個很重要的因素,，尤其是在目前A股市場,。因此，資金面的松緊情況就決定了市場能否走出持續(xù)的上漲行情,。那么三份A股市的資金面是呈現(xiàn)怎么樣的一種狀況呢?
“隨著央行存款準(zhǔn)備金下調(diào)的實施,，短期內(nèi)銀行資金面干渴局面得到緩解。短期新增外匯占款規(guī)模將呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的正增長,，同時政策面在通脹水平回落的情況下更多指向穩(wěn)增長,，這些因素均會導(dǎo)致未來短期宏觀流動性改善的趨勢較為確定�,！敝型蹲C券策略分析師黃君杰指出,。
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，盡管三月中旬前很難有全面的數(shù)據(jù)可供觀察,，但近期公布的領(lǐng)先指數(shù),，如匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的態(tài)勢雖有企穩(wěn),，但仍在持續(xù),；房地產(chǎn)市場調(diào)整繼續(xù)也加大了經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，未來需通過加大流動性寬松的力度來穩(wěn)增長,。因此,，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對于管理流動性及穩(wěn)增長都十分必要，預(yù)計未來幾個月政策寬松的努力仍將持續(xù),。
而中金公司最新報告認(rèn)為,，盡管2012年前兩個月新增貸款數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但如果貨幣政策調(diào)整及時有效,，2012年新增貸款仍有望達(dá)到8萬億,。短期內(nèi)商業(yè)銀行信貸供給的瓶頸仍然存在,，但會逐漸好轉(zhuǎn)。這也預(yù)示著A股的流動性將持續(xù)改善,。
“雖然前期央行在放松節(jié)奏上比較猶豫,，但最高層對于‘預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度開始’的表態(tài)將強(qiáng)化政策的放松預(yù)期，如果2月份CPI如期較大幅度的下降,，這種放松預(yù)期有望增強(qiáng),。”銀河證券策略分析師秦曉斌指出,。在長期資金（養(yǎng)老金等）入市方面,，不管實際進(jìn)展到底如何，但入市的大方向是確定的,，這對市場的驅(qū)動還將階段性的發(fā)揮重要作用,，至少對于夯實底部區(qū)域減少市場不確定性方面是功不可沒的。
2011年底,，證監(jiān)會主席郭樹清和全國社�,；鹄硎聲飨飨帻埛謩e在多個場合提及鼓勵和支持地方養(yǎng)老金和公積金等長期資金入市，推動長期資金入市之意圖十分明,。這些都是奠定資本市場真正走向“長期持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展”的基石之策,。
二、解禁股維持較低水平
解禁股數(shù)仍然維持在較低水平,，較小的解禁壓力對3月A股市場來說也是一個利好,。據(jù)統(tǒng)計，三月份限售股解禁的上市公司有78 家,，較二月份的81家減少3
家,，減幅為3.70%。三月份日均限售股解禁市值為30.12億元,，比二月份的52.30億元減少22.18億元,，減幅達(dá)42.41%。
資料顯示,，三月份股改限售股解禁的公司有11
家,，比二月份的10 家僅多出1家。首發(fā)原股東股份,、首發(fā)機(jī)構(gòu)配售部分和定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售等非股改部分涉及的公司有67 家,，少于二月份的71
家。其中,，屬首發(fā)原股東限售股解禁的公司有26 家,，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁的有18 家，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的有20 家,，股權(quán)激勵限售股解禁的有3
家,，追加承諾限售股解禁的有1 家,。
據(jù)了解，三月份78 家括有解禁股的上市公司中,，解禁股數(shù)占解禁前流通A 股比例在30%以上的公司有26
家,，占當(dāng)月涉及解禁公司數(shù)量的三成多，在100%以上的公司有9
家,。其中,，比例最高前三家公司分別是，徐家匯的比例最高達(dá)到306.25%,，其次是金隅股份的300.49%,，輝隆股份的144.88%。78家公司中,，限售股解禁的市值在10億元以上的有15家公司,。解禁市值最大的前3家分別為華域汽車（120.17
億元）、金隅股份（94.94 億元）,、美的電器（36.63
億元）,。
在解禁股數(shù)仍然處在較低水平利好市場表現(xiàn)的同時，證監(jiān)會最近“頻頻”動作也提振了投資者信心,。一方面，修改收購辦法鼓勵大股東增持,。將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個月降至6個月,，以進(jìn)一步鼓勵產(chǎn)業(yè)資本在合理價位增持股份。另一方面,，為解決基金募集困境,，證監(jiān)會研究將新基金成立的募集門檻，從2億元下降到5000萬元,。此外,，證監(jiān)會郭樹清主席還罕有地指出A股具有罕見投資價值相得益彰。也有助于增強(qiáng)投資者的信心,。
利空因素
面臨基金“88魔咒”困擾
近期基金平均倉位顯著回升,，海通證券公募基金倉位監(jiān)測顯示，2012年2月10日至2012年2月23日期間,，主動管理股票與混合型開放式基金的基金倉位增加了6.11個百分點,，升至82.42%，已經(jīng)迫近了2006年以來的歷史高位,。
根據(jù)海通證券的監(jiān)測,，主動管理型基金規(guī)模排名前十的基金公司的平均倉位為83.07%，與上期相比增加了6.36個百分點,。十大基金公司增倉步調(diào)一致,，以嘉實和諾安基金公司增倉幅度最大,，分別為8.92%和8.69%
高倉位基金增多，引發(fā)市場對于基金倉位“魔咒”的恐懼,。在過去數(shù)年,，市場一直被“88魔咒”所困，其中暗含的一個邏輯是“基金總會接到最后一棒”,，只要基金倉位升至88%,，行情必然急轉(zhuǎn)直下。如今,，基金倉位已接近83%,，按照上周的加倉速度，用不了一周時間,，就將觸發(fā)這一魔咒,。
分析人士表示，基金倉位越重,，越需要謹(jǐn)慎,。從目前的點位來看，已經(jīng)超過2011年8月9日社�,；疬M(jìn)場時的點位,，也迫近保險資金去年抄底成本的下限�,；鸢阎笖�(shù)“拱”上來之后,，這些資金會不會借機(jī)撤離，需要密切關(guān)注,。
與此同時,，盡管目前A股市場的估值水平雖然較前兩年有了明顯的回落。但是,，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程中,，上市公司業(yè)績增速放緩將對目前的估值產(chǎn)生壓力。分析認(rèn)為
,，在連續(xù)多年高增長透支未來的背景下,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級才是中國經(jīng)濟(jì)最根本的問題，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下,，上市公司業(yè)績滑坡將直接在年報及2012年一季報中顯現(xiàn),。
“雖然目前滬深300指數(shù)的市盈率處于歷史底部，但是,，從上市公司的2011年前三季報來看,，金融股對上市公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)巨大，一定程度上掩蓋了實體經(jīng)濟(jì)下滑對上市公司業(yè)績的影響,，這讓目前處于歷史新低的估值帶來了隱憂,�,！狈治鋈耸扛嬖V《投資快報》記者。
操作策略及潛力板塊
二月份A股市場在央行下調(diào)存準(zhǔn)率,、外圍市場持續(xù)走好的推動下,，呈現(xiàn)出放量加速上揚的“龍?zhí)ь^”走勢，創(chuàng)出了16個月來的最大單月度漲幅,。
“市場反彈格局已經(jīng)形成,，三月份市場有望繼續(xù)震蕩上行�,！狈治鋈耸吭诮邮堋锻顿Y快報》記者的采訪時指出,，兩會前后主題投資機(jī)會輪動迭出，主題投資機(jī)會的持續(xù)性是三月初一個重要看點,，但投資者要注意兩會召開后防利好出盡,。其后則可逐漸將操作重點放在一些具有“攻防兩相宜”二線藍(lán)籌股上。
農(nóng)銀匯理基金表示,，A股從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預(yù)期下的持續(xù)上漲,。盡管各行業(yè)的基本面依然乏善可陳，但房地產(chǎn)政策的松動,，將帶動房產(chǎn),、汽車、家電和機(jī)械等板塊,，預(yù)計仍將維持震蕩向上的格局,。
“三月份市場可能會出現(xiàn)高位震蕩�,！敝性C券研究所所長袁緒亞指出，在經(jīng)過一二月份的反彈后,，三月份減持的意愿會增加,，同時許多板個股也積累了相當(dāng)?shù)臐q幅。不過“兩會”期間可能會有一些政策或預(yù)期出臺,，預(yù)計市場還會處于一個活躍的狀態(tài)中,，同時，如果市場有利率下調(diào)的預(yù)期出現(xiàn),，那么市場還可能繼續(xù)沖高,。
在板塊配置方面，張志洲表示,，本次反彈缺乏基本面支撐已經(jīng)是市場共識,，建議從兩個相對確定性更高的方面進(jìn)行板塊配置：（1）從流動性環(huán)比改善的角度，關(guān)注流動性敏感板塊,，例如采掘,、房地產(chǎn)和金融,；（2）從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈拉動的角度，關(guān)注輕工制造以及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。
而湘財證券分析師建議重點關(guān)注保險,、銀行、交通運輸,、電力,、供水供氣、核電,、軍工等行業(yè)的投資機(jī)會,。