二月份A股市場在央行下調(diào)存準(zhǔn)率,、外圍市場持續(xù)走好的推動下,，呈現(xiàn)出放量加速上揚(yáng)的“龍?zhí)ь^”走勢。對于今天開始的三月份,，分析人士認(rèn)為,，市場有望從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預(yù)期下的持續(xù)上漲，并在周期性板塊的推動下繼續(xù)震蕩上行,。
以史為鑒
據(jù)統(tǒng)計(jì),，在過去21年中，上證指數(shù)三月份上漲次數(shù)為14次,，下跌次數(shù)僅為7次,，即二月份行情上漲的概率為66.67%，下跌概率僅為33.33%,。其中,，歷史上三月份漲幅超過10%的年份有1995年（17.78%）、1997年（18.68%）,、2007年（10.51%）和2009年（13.94%）,，值得一提的是，在2003年的暴跌暴漲行情中以及2008年暴跌行情中,，當(dāng)年三月份曾經(jīng)錄得過30.09%和20.14%的巨額跌幅,。
從最近5年市場三月份的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)上漲的機(jī)率是要遠(yuǎn)大于下跌的,；200年年至2011年的5年中,，上證指數(shù)僅在歷史表現(xiàn)最差的年份—2008年收出跌勢，其他4個年份指數(shù)均有所表現(xiàn),。即便在全年走勢不佳的2010年和2011年,，上證指數(shù)也還是分別錄得1.87%和0.79%漲幅。
獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)莫尼塔公司研究員張志洲表示,，近期關(guān)于“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策信號的頻繁出現(xiàn),，意味著維穩(wěn)政策從之前的金融市場擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，市場反彈的政策環(huán)境進(jìn)一步強(qiáng)化,；同時,，今年以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及歐洲債務(wù)危機(jī)階段性緩解持續(xù)推升外圍市場走好，也對A
股走勢產(chǎn)生了正面影響,。目前來看,，美國復(fù)蘇和歐債危機(jī)緩解的方向近期仍將大概率維持，A
股反彈的外圍環(huán)境依然存在,。在國內(nèi)維穩(wěn)政策延續(xù)以及外圍走好兩大驅(qū)動因素下,，3月份A股市場繼續(xù)延續(xù)震蕩上行的概率較高,。
華泰證券研究員王佩艷指出，三月份市場有望從流動性推動轉(zhuǎn)為政策預(yù)期推動,，其中新興產(chǎn)業(yè)政策難以有超預(yù)期的驚喜,，市場對房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期有望隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低而強(qiáng)化，因此,，除了部分超預(yù)期的的產(chǎn)業(yè)政策以外,，主要政策預(yù)期從創(chuàng)新轉(zhuǎn)向周期。風(fēng)格輪換將成為三月份的主要特征,。市場有可能從簡單的流動性推動轉(zhuǎn)向主流熱點(diǎn)推動,。
利好因素
一、流動性持續(xù)改善
資金是推動股市上漲的一個很重要的因素,，尤其是在目前A股市場,。因此，資金面的松緊情況就決定了市場能否走出持續(xù)的上漲行情,。那么三份A股市的資金面是呈現(xiàn)怎么樣的一種狀況呢?
“隨著央行存款準(zhǔn)備金下調(diào)的實(shí)施,，短期內(nèi)銀行資金面干渴局面得到緩解。短期新增外匯占款規(guī)模將呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的正增長,，同時政策面在通脹水平回落的情況下更多指向穩(wěn)增長,，這些因素均會導(dǎo)致未來短期宏觀流動性改善的趨勢較為確定�,！敝型蹲C券策略分析師黃君杰指出,。
匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，盡管三月中旬前很難有全面的數(shù)據(jù)可供觀察,，但近期公布的領(lǐng)先指數(shù),，如匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的態(tài)勢雖有企穩(wěn),，但仍在持續(xù),；房地產(chǎn)市場調(diào)整繼續(xù)也加大了經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險，未來需通過加大流動性寬松的力度來穩(wěn)增長,。因此,，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對于管理流動性及穩(wěn)增長都十分必要，預(yù)計(jì)未來幾個月政策寬松的努力仍將持續(xù),。
而中金公司最新報(bào)告認(rèn)為,，盡管2012年前兩個月新增貸款數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但如果貨幣政策調(diào)整及時有效,，2012年新增貸款仍有望達(dá)到8萬億,。短期內(nèi)商業(yè)銀行信貸供給的瓶頸仍然存在，但會逐漸好轉(zhuǎn)。這也預(yù)示著A股的流動性將持續(xù)改善,。
“雖然前期央行在放松節(jié)奏上比較猶豫,，但最高層對于‘預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度開始’的表態(tài)將強(qiáng)化政策的放松預(yù)期，如果2月份CPI如期較大幅度的下降,，這種放松預(yù)期有望增強(qiáng)�,！便y河證券策略分析師秦曉斌指出,。在長期資金（養(yǎng)老金等）入市方面，不管實(shí)際進(jìn)展到底如何,，但入市的大方向是確定的,，這對市場的驅(qū)動還將階段性的發(fā)揮重要作用，至少對于夯實(shí)底部區(qū)域減少市場不確定性方面是功不可沒的,。
2011年底,，證監(jiān)會主席郭樹清和全國社保基金理事會主席戴相龍分別在多個場合提及鼓勵和支持地方養(yǎng)老金和公積金等長期資金入市,，推動長期資金入市之意圖十分明,。這些都是奠定資本市場真正走向“長期持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展”的基石之策。
二,、解禁股維持較低水平
解禁股數(shù)仍然維持在較低水平,，較小的解禁壓力對3月A股市場來說也是一個利好。據(jù)統(tǒng)計(jì),，三月份限售股解禁的上市公司有78 家,，較二月份的81家減少3
家，減幅為3.70%,。三月份日均限售股解禁市值為30.12億元,，比二月份的52.30億元減少22.18億元，減幅達(dá)42.41%,。
資料顯示,，三月份股改限售股解禁的公司有11
家，比二月份的10 家僅多出1家,。首發(fā)原股東股份,、首發(fā)機(jī)構(gòu)配售部分和定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售等非股改部分涉及的公司有67 家，少于二月份的71
家,。其中,，屬首發(fā)原股東限售股解禁的公司有26 家，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁的有18 家,，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的有20 家,，股權(quán)激勵限售股解禁的有3
家，追加承諾限售股解禁的有1 家。
據(jù)了解,，三月份78 家括有解禁股的上市公司中,，解禁股數(shù)占解禁前流通A 股比例在30%以上的公司有26
家，占當(dāng)月涉及解禁公司數(shù)量的三成多,，在100%以上的公司有9
家,。其中，比例最高前三家公司分別是,，徐家匯的比例最高達(dá)到306.25%,，其次是金隅股份的300.49%，輝隆股份的144.88%,。78家公司中,，限售股解禁的市值在10億元以上的有15家公司。解禁市值最大的前3家分別為華域汽車（120.17
億元）,、金隅股份（94.94 億元）,、美的電器（36.63
億元）。
在解禁股數(shù)仍然處在較低水平利好市場表現(xiàn)的同時,，證監(jiān)會最近“頻頻”動作也提振了投資者信心,。一方面，修改收購辦法鼓勵大股東增持,。將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個月降至6個月,，以進(jìn)一步鼓勵產(chǎn)業(yè)資本在合理價位增持股份。另一方面,，為解決基金募集困境,，證監(jiān)會研究將新基金成立的募集門檻，從2億元下降到5000萬元,。此外,，證監(jiān)會郭樹清主席還罕有地指出A股具有罕見投資價值相得益彰。也有助于增強(qiáng)投資者的信心,。
利空因素
面臨基金“88魔咒”困擾
近期基金平均倉位顯著回升,，海通證券公募基金倉位監(jiān)測顯示，2012年2月10日至2012年2月23日期間,，主動管理股票與混合型開放式基金的基金倉位增加了6.11個百分點(diǎn),，升至82.42%，已經(jīng)迫近了2006年以來的歷史高位,。
根據(jù)海通證券的監(jiān)測,，主動管理型基金規(guī)模排名前十的基金公司的平均倉位為83.07%，與上期相比增加了6.36個百分點(diǎn),。十大基金公司增倉步調(diào)一致,，以嘉實(shí)和諾安基金公司增倉幅度最大，分別為8.92%和8.69%
高倉位基金增多，引發(fā)市場對于基金倉位“魔咒”的恐懼,。在過去數(shù)年,，市場一直被“88魔咒”所困，其中暗含的一個邏輯是“基金總會接到最后一棒”,，只要基金倉位升至88%,，行情必然急轉(zhuǎn)直下。如今,，基金倉位已接近83%,，按照上周的加倉速度，用不了一周時間,，就將觸發(fā)這一魔咒。
分析人士表示,，基金倉位越重,，越需要謹(jǐn)慎。從目前的點(diǎn)位來看,，已經(jīng)超過2011年8月9日社�,；疬M(jìn)場時的點(diǎn)位，也迫近保險資金去年抄底成本的下限,�,；鸢阎笖�(shù)“拱”上來之后，這些資金會不會借機(jī)撤離,，需要密切關(guān)注,。
與此同時，盡管目前A股市場的估值水平雖然較前兩年有了明顯的回落,。但是,，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程中，上市公司業(yè)績增速放緩將對目前的估值產(chǎn)生壓力,。分析認(rèn)為
,，在連續(xù)多年高增長透支未來的背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級才是中國經(jīng)濟(jì)最根本的問題,，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下,，上市公司業(yè)績滑坡將直接在年報(bào)及2012年一季報(bào)中顯現(xiàn)。
“雖然目前滬深300指數(shù)的市盈率處于歷史底部,，但是,，從上市公司的2011年前三季報(bào)來看，金融股對上市公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)巨大,，一定程度上掩蓋了實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑對上市公司業(yè)績的影響,，這讓目前處于歷史新低的估值帶來了隱憂。”分析人士告訴《投資快報(bào)》記者,。
操作策略及潛力板塊
二月份A股市場在央行下調(diào)存準(zhǔn)率,、外圍市場持續(xù)走好的推動下，呈現(xiàn)出放量加速上揚(yáng)的“龍?zhí)ь^”走勢,，創(chuàng)出了16個月來的最大單月度漲幅,。
“市場反彈格局已經(jīng)形成，三月份市場有望繼續(xù)震蕩上行,�,！狈治鋈耸吭诮邮堋锻顿Y快報(bào)》記者的采訪時指出，兩會前后主題投資機(jī)會輪動迭出,，主題投資機(jī)會的持續(xù)性是三月初一個重要看點(diǎn),，但投資者要注意兩會召開后防利好出盡。其后則可逐漸將操作重點(diǎn)放在一些具有“攻防兩相宜”二線藍(lán)籌股上,。
農(nóng)銀匯理基金表示,，A股從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預(yù)期下的持續(xù)上漲。盡管各行業(yè)的基本面依然乏善可陳,，但房地產(chǎn)政策的松動,，將帶動房產(chǎn)、汽車,、家電和機(jī)械等板塊,，預(yù)計(jì)仍將維持震蕩向上的格局。
“三月份市場可能會出現(xiàn)高位震蕩,�,！敝性C券研究所所長袁緒亞指出，在經(jīng)過一二月份的反彈后,，三月份減持的意愿會增加,，同時許多板個股也積累了相當(dāng)?shù)臐q幅。不過“兩會”期間可能會有一些政策或預(yù)期出臺,，預(yù)計(jì)市場還會處于一個活躍的狀態(tài)中,，同時，如果市場有利率下調(diào)的預(yù)期出現(xiàn),，那么市場還可能繼續(xù)沖高,。
在板塊配置方面，張志洲表示,，本次反彈缺乏基本面支撐已經(jīng)是市場共識,，建議從兩個相對確定性更高的方面進(jìn)行板塊配置：（1）從流動性環(huán)比改善的角度，關(guān)注流動性敏感板塊,，例如采掘,、房地產(chǎn)和金融,；（2）從美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈拉動的角度，關(guān)注輕工制造以及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。
而湘財(cái)證券分析師建議重點(diǎn)關(guān)注保險,、銀行、交通運(yùn)輸,、電力,、供水供氣、核電,、軍工等行業(yè)的投資機(jī)會,。