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作為本輪行情最早啟動的板塊之一,，銀行股在最近的2月份顯得有些“失意”，板塊指數(shù)顯著跑輸大盤,。不過,，隨著壓制估值因素逐步消除，銀行股的穩(wěn)定高增長令其估值優(yōu)勢再度顯現(xiàn),。近日多家券商股發(fā)布研報看好銀行股的估值修復(fù)行情,，認為其不論相對收益還是絕對收益都值得期待。
進入2月,，銀行板塊的估值修復(fù)走勢似乎告一段落,，信貸需求不足、再融資等負面因素開始擾亂市場預(yù)期,，而大家最為擔心的,，是銀行股的高盈利能力能否在2012年延續(xù)。
在這點上,，研究機構(gòu)普遍顯得樂觀,，有券商甚至認為銀行股2012年業(yè)績可能有超預(yù)期表現(xiàn)。
東方證券認為,，市場或低估了銀行高息差的持續(xù)性,。其報告指出，在存款供求趨于緊張時,，存款邊際成本曲線的明顯上移會約束銀行信貸投放數(shù)量,，從而幫助銀行業(yè)維持一個高的議價能力,。另一方面,，
2012年“信貸投放/固定資產(chǎn)投資”會進一步走低，并達到最近12年以來的新低,。而從過去經(jīng)驗來看,，銀行的貸款議價能力與該指標顯著負相關(guān),。“新增信貸/固定資產(chǎn)投資”越低,，意味著當年固定資產(chǎn)投資會占用更大比例的新增信貸,，因而留給流動資金貸款的比例更少。
東方證券據(jù)此判斷，今年銀行凈息差存在著高位持續(xù)2-3個季度的可能性,。若該情景發(fā)生,，則銀行今年的盈利增速將整體上調(diào)2.2個百分點，達到20%左右,。
此外，不少券商認為,，目前壓制板塊估值的幾大因素年內(nèi)都將得到緩和,。中信建投報告指出，首先,，在逆周期監(jiān)管的框架下,，銀監(jiān)會將放松銀行業(yè)的監(jiān)管，尤其是資本監(jiān)管,，借助分子策略和分母策略來減少上市銀行再融壓力,；同時，今年內(nèi)不良貸款率維持不變或者小幅下行,，而且由于撥貸比監(jiān)管的放松,，撥備覆蓋率要求降低，商業(yè)銀行將減少撥備計提,，增加不良核銷力度,，將使不良貸款資產(chǎn)池規(guī)模有所下降；另外,，今年貨幣政策相對去年有放松,，存款準備金預(yù)計還將下降3次，市場流動性將得到持續(xù)改善,。
事實上,，券商普遍認為，當前銀行股的估值仍被低估,。
招商證券報告指出,，2010年以來的去杠桿過程處于尾部，銀行資本監(jiān)管辦法適度靈活調(diào)整,，再融資沖擊將緩解,，而目前高撥備已部分釋放2012年計提壓力，銀行盈利能力將維持高位,。目前2012年1.2倍的PB估值明顯嚴重低估了銀行股投資價值,。
中信建投證券甚至認為，由于通脹率回落幅度將高于實際經(jīng)濟增長率回落幅度,，上半年銀行板塊估值修復(fù)空間接近20%,，從年初到目前，銀行板塊已經(jīng)上漲7%左右，從而上半年還有接近10%以上上漲空間,。
具體投資建議上,，中信建投證券建議關(guān)注政策放松預(yù)期與年報業(yè)績超預(yù)期兩大主線，短期建議關(guān)注交行,、民生,、中信和興業(yè)，長期則建議跟蹤招商,、華夏,、民生和建行。
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