近期歐元的上漲與日元的下跌配合得天衣無縫,，構(gòu)成一道久違的風(fēng)景,，喚起市場(chǎng)一段美好的記憶,。是套利交易嗎,？莫非曾經(jīng)令匯市投資者屢試不爽,，“渡邊太太”們聲名遠(yuǎn)播的交易模式回來了,？
形式上,，毋庸置疑,。投資者們賣出避險(xiǎn)貨幣日元，買入高收益貨幣歐元,，推動(dòng)歐元對(duì)日元交叉盤的上漲,。自今年1月中旬，歐元對(duì)日元便觸底回升,。進(jìn)入2月,，升勢(shì)更加一發(fā)不可收拾，本月逾8%的漲幅已確定無疑,，為近十年以來首現(xiàn),。這讓人感到疑惑，市場(chǎng)冒險(xiǎn)精神何以瞬間集聚,、爆發(fā),？
日元方面，日本央行2月14日一致通過維持隔夜利率目標(biāo)在0-0.1%不變的決定屬市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi),，但同時(shí)通過提高資產(chǎn)購買規(guī)模放寬貨幣政策,，令投資者始料未及。
日央行在涉及日元升值的問題上語言頗為隱晦,，以標(biāo)榜其獨(dú)立性,。日央行聲稱，受歐債危機(jī)和日元升值影響,，日本經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍很大,。該決定的實(shí)施恰是為了保障目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好勢(shì)態(tài)，支持金融行業(yè)克服通貨緊縮,。但稍加揣摩發(fā)現(xiàn),，日央行視日元升值為威脅日本經(jīng)濟(jì)前景的因素之一。而日央行此次擴(kuò)大量化寬松政策規(guī)模的直接目的正是打擊日元匯率,。
此外,，日央行對(duì)物價(jià)目標(biāo)的最新表述是設(shè)定在中長期核心CPI為2%或略低的幅度，近期為1%,。這意味著日央行放寬對(duì)于本國通脹的容忍程度,。但日央行最新預(yù)計(jì)反而下修了去年10月的預(yù)測(cè),，其在不久前公布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，截至2012年3月一年的日本核心CPI為-0.1%,；至2013年3月的一年的核心CPI為0.1%,。可理解為,，日本央行暗示市場(chǎng),，尤其日元多頭其擁有實(shí)施更多量化寬松政策的空間。
歐元方面,，歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議達(dá)成希臘第二輪救助協(xié)議后,，我們一度擔(dān)心私人希臘債務(wù)減記進(jìn)程、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)反應(yīng),、G20討論IMF增資,、各國議會(huì)表決結(jié)果等風(fēng)險(xiǎn)事件，可能會(huì)提升未來市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,。
事實(shí)上,，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)及標(biāo)普確實(shí)發(fā)布了負(fù)面評(píng)價(jià)。標(biāo)普更將希臘“CC”長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)和“C”的短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“選擇性違約”(SD),。但歐元僅短暫下挫之后便重拾升勢(shì),，表明市場(chǎng)對(duì)于歐債危機(jī)的前景依然樂觀。主要原因在于近來歐元區(qū)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,。數(shù)據(jù)顯示,，2011年12月份歐元區(qū)工廠訂單環(huán)比增長1.9%，增幅大于預(yù)期,，且創(chuàng)5月以來最高水平,，主要受德國、愛爾蘭和意大利工廠訂單的強(qiáng)勁增長提振,。
值得注意的是,，財(cái)政緊縮之下的歐洲經(jīng)濟(jì)可能難有持續(xù)性良好表現(xiàn)。這意味著套利交易失去了一個(gè)重要的必要條件——經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,。如此,，所謂的歐元對(duì)日元的套息交易很可能只是曇花一現(xiàn)。