中石油本周前兩個交易日連續(xù)出現(xiàn)尾盤拉升,，市場反應卻迥然不同：周一尾盤股指放量跳水,，個股紛紛轉跌；昨日股指順勢翻紅,，個股跟隨上漲,。在市場普遍預期中石油異動將拉開調整序幕之時,，昨日市場卻強勢收出小陽線。從“恐懼癥”到“定心丸”，市場對于中石油的心態(tài)透出何種玄機,？多重信號直指短期要調整,，但市場為何“該調不調”？短期格局愈發(fā)微妙,，多空究竟將博弈出什么樣的棋局,？
驚魂變安心 中石油恐懼癥自愈
中石油對于A股市場而言，其意義已經(jīng)遠遠不止權重股那么簡單,。2007年12月24日,，中石油狂舞嚇壞了一地“老鼠”，上證綜指在兩周之后走上漫漫熊途,；2010年11月11日,，兩桶油狂灑致大盤腳底打滑，之后四個交易日上證綜指累計下跌近10%,；本周一尾盤中石油突然放量拉升,，兩市股指隨即高臺跳水，個股大量轉跌,。
歷史總是驚人的相似,，中石油的三次發(fā)飆確實都令大盤受到不同程度的驚嚇�,？梢哉f,，中石油的異動幾乎成為大盤在敏感時點轉向的信號燈,。然而,，昨日尾盤中石油再度拉升，市場情緒卻并未慌亂,，股指隨即翻紅,，個股也紛紛上漲。那么,，昔日的定時炸彈此回緣何變成了定心藥丸,？
回顧此前兩次“中石油恐懼癥”的爆發(fā)，都是緣于在指數(shù)收獲了可觀漲幅之后,，主力資金在“兩桶油”的掩護下拋售股票獲利兌現(xiàn),，從而導致股指沖高跳水、個股哀鴻遍野,。鑒于本輪反彈已經(jīng)持續(xù)了30多個交易日,、累計漲幅近14%，周一尾盤中石油的突然拉升令投資者瞬時憶起昔日噩夢,，紛紛離場,。不過需要注意的是，本輪反彈基本上采取小碎步且進二退一的步伐前進，即使上周后半周有所加速,，其累計漲幅和上升斜率也遠遜于2007年12月24日和2010年11月11日之前的市場,。既然參與資金并不可觀、市場漲幅并不巨大,，那么恐慌情緒自然與此前兩次不可同日而語,。因此，當昨日中石油故伎重施,，早盤有所回調的市場反而趨于平靜,，甚至順勢翻紅。
另外,，經(jīng)過前兩次“石油異動,、市場轉向”的洗禮，投資者對于該市場特征的認知不可謂不深刻,。因此,，在反彈逼近短期調整臨界點之際，不排除主力資金借助拉升“兩桶油”來洗盤,，以期進一步打開上升空間,。如此一來，多空資金的博弈就顯得更加微妙：周一中石油的異動也許會令不少資金“條件反射”地迅速離場,，而到了周二,，“回過味”的資金很可能反其道而行之，拒絕“被洗”導致的踏空,。市場心態(tài)的轉變在近兩個交易日的量能上也可見一斑：周一尾盤跳水,、量能顯著放大，周二尾盤震蕩,、量能保持穩(wěn)定,。
“價量時空” 四跡象齊指短期調整
不論中石油近兩日的拉升是主動還是被動，近期市場出現(xiàn)的一些信號和跡象都在表明本輪反彈開始逐漸面臨調整壓力,。
股價方面,，上證50指數(shù)進入“瓶頸期”。作為表征核心大盤股的指數(shù),，上證50指數(shù)的強弱在很大程度上意味著指數(shù)的動能,。上證50指數(shù)本周一盤中最高升至1851.36點，大舉突破了2011年11月4日上證綜指2536點時的相對高點1843點,，相當于走完了一個完整的次級反彈輪回,。從這一點來看，上證50指數(shù)的短期“任務”已經(jīng)完成,，如短期休整,，必然將拖累上證綜指的反彈腳步,。
量能方面，近期投資者心態(tài)“躁動”,。大盤上周五在地產板塊產業(yè)鏈的帶動下高歌猛進,，似有逼空之勢。不過,，量能的放大速度顯然跟不上指數(shù)的上攻速度,，二者小幅背離顯示場內資金的持股信心度不足，而場外資金則望穿秋水地等待調整,。同時,，本周一中石油的異動導致尾盤放量跳水，顯示獲利盤兌現(xiàn)離場的欲望較為強烈,。
從時間來看,，大盤開始進入調整時間窗口。分析人士指出,，一般中級行情的啟動階段在運行30-34個交易日之后會出現(xiàn)調整,，本輪反彈自1月6日啟動以來已有33個交易日，因此,，大盤本周正在進入調整的時間窗口,。另外，上證綜指的周K線此前收出“七連陰”,，而目前已經(jīng)實現(xiàn)“六連陽”,，時空幾乎對稱的周線形態(tài)令短期走勢值得玩味。
從空間來看,，權重股向上動能值得關注,。在1月6日至1月20日的反彈前段，權重股充當領漲先鋒,，有色金屬,、煤炭,、金融,、鋼鐵集體領漲；而上周開始,，房地產板塊后來居上,，成為市場主力�,？梢�,，藍籌板塊幾乎完成了一波輪動，短期或很難找到明顯的領漲主力,。在流動性改善預期下的估值修復之后,，后市權重股的啟動或只能寄望于基本面和政策面,。
除了上述盤面跡象，宏觀環(huán)境的壓力依然不小,。近期國際油價大漲在一定程度上制約了貨幣政策放松的空間,，國內經(jīng)濟尚未出現(xiàn)見底跡象，擴容解禁壓力不容小覷,。這意味著僅憑超跌反彈或板塊輪動無法繼續(xù)推動指數(shù)大幅上行,，市場繼續(xù)“逼空”的條件或并不具備，需要通過休整來積攢重新上行的力量,。
該調不調 “預期反向法則”顯靈,？
應該說，關于市場可能轉入調整的討論早已甚囂塵上,。從60日線到下行通道上軌再到半年線以及上升楔形末端的技術面壓力,，從1月CPI高于預期到1月貨幣信貸數(shù)據(jù)低于預期的基本面壓力，市場不斷出現(xiàn)反彈將暫停的聲音,。然而,，股指均不為所動，屢次毫不猶豫地突破技術壓力,，以橫盤震蕩消化數(shù)據(jù)壓力,，更是以加速上漲突破“上升楔形”，站穩(wěn)2400點,。
特別是昨日,，在周一尾盤跳水之后，市場理應出現(xiàn)調整,；然而市場表現(xiàn)再度打破了一致預期,，上證綜指僅在盤中小幅調整，午后便震蕩上行,，以小陽線報收,。如果說，此前動輒擔憂市場反彈早夭是草木皆兵,，那么當前市場的“該調不調”又該如何解讀,？
首先，毋庸置疑,，“該調不調”直接反映出市場的強勢,。隨著本輪反彈行情的深入，市場的運行邏輯已經(jīng)悄然生變,。此前主導市場走勢的經(jīng)濟基本面和流動性預期逐漸弱化,，市場情緒的回暖開始占據(jù)上風。這種情緒的回暖也非無中生有,，而是具備了政策暖風和制度紅利的支撐,。對于A股來說,，一旦做多情緒被點燃，市場往往無視利空,。因此,，技術和數(shù)據(jù)壓力也就被市場輕描淡寫地一筆帶過。
其次,，今年一季度的時間點比較“討巧”,。歷史上，A股往往能在一季度憑借流動性的改善預期收獲一波反彈行情,，加上2011年股指深幅下蹲,，因此季節(jié)、慣性,、基數(shù)都給予本輪反彈較大的支撐,。特別是，今年春節(jié)提前至1月,，導致1月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)失真,，在此基礎上，市場情緒的回暖令經(jīng)濟一季度末二季度初見底的預期由“難以證明”轉向“難以證偽”,，而季節(jié)性錯配很可能令2月份經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)好于預期,。
再次，“一致預期”或在拖延調整時間,。經(jīng)驗顯示,，當市場預期趨于一致時，市場往往會朝相反的方向運行,。從這一點來看,，當前調整幾乎成為一致預期，市場自然難以從命,。實際上,，拋開“反向法則”，既然市場對調整已有充分的預期,，那么便很難產生恐慌情緒,；而伴隨指數(shù)回調，場外前期踏空資金也開始進場承接,。如此一來,，市場跌幅便會有限。
另外,，短期資金利率昨日大幅下行，給了市場做多底氣,。昨日隔夜shibor大幅回落至2.6817%,，為2011年5月31日以來的階段新低,。短期資金面的緩和對指數(shù)構成一定支撐。
總體來看,，當前市場確實正在進入調整臨界點,，但短期強勢格局又令多方持續(xù)抗拒下跌。分析人士指出,，短期調整或不可避免,，畢竟沒有只漲不跌的市場；但是基于當前市場的強勢格局以及偏暖的市場心態(tài),，指數(shù)調整空間可能并不大,，不排除橫盤震蕩以消化獲利盤和套牢盤壓力，并吸引場外資金進場展開二次上攻,。