又一位金融機(jī)構(gòu)債券投資人士進(jìn)入私募債券基金領(lǐng)域。
近日,，安信證券負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)的前總裁助理唐毅亭,，組建了私募債券基金�,！拔磥砜赡芎托磐泄竞献�,，發(fā)行陽光私募的債券信托產(chǎn)品�,！彼嬖V記者,。
連同華夏基金前固定收益總監(jiān)楊愛斌、嘉實基金前固定收益總監(jiān)劉熹等人,，又一位金融機(jī)構(gòu)固定收益業(yè)務(wù)核心成員,，加入私募債券基金陣營。
中銀基金固定收益總監(jiān)奚鵬洲認(rèn)為,，這兩年股票行情低迷,，債券市場的投資潛力卻越來越大，長期來看,，債券投資的平均收益不會比股票差,。而私募相比公募，在產(chǎn)品靈活性,、風(fēng)險控制及回報方面有諸多優(yōu)勢,，債券私募會是發(fā)展趨勢。
借道信托：高管理費(fèi)誘惑
加入安信證券管理固定收益團(tuán)隊前,，唐毅亭曾在農(nóng)行負(fù)責(zé)債券投資業(yè)務(wù)多年,。安信證券并不是交易所債市一級交易商，但截至2011年年底,，自營債券規(guī)模已有數(shù)十億,，當(dāng)年盈利過億，算是取得了不錯業(yè)績,。
“轉(zhuǎn)做私募,，主要是適合我個人的投資風(fēng)格,，私募基金管理工作較少，投資更單純些,�,！碧埔阃ふf。
早于唐毅亭,，華夏基金楊愛斌在去年年中出走公募固定收益界,，不過其時還未形成風(fēng)潮,。
一位基金公司基金經(jīng)理告訴記者,，債券基金早前在基金或券商管理資產(chǎn)中，一般規(guī)模和數(shù)量都不占優(yōu)勢,，固定收益的投資模式有時看來不夠“刺激”,，因此固定收益部門不少人轉(zhuǎn)投股票或者管理混合型基金，該部門人員流動性較大,。
債券基金或許在規(guī)模上無優(yōu)勢,，不過歷史數(shù)據(jù)表明，其在收益表現(xiàn)上毫不遜色,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算,，2004年至2011年債券基金平均年化收益率超過9%，遠(yuǎn)超同期平均通脹率,，且在一些年份股票基金出現(xiàn)較大跌幅時,，一般能保持正收益。
受訪人士認(rèn)為,，出現(xiàn)債券私募潮還在于公募基金激勵機(jī)制的缺失,。
目前債券私募基金一般借道信托平臺，由信托公司以名義投資管理人發(fā)行陽光私募的債券私募信托產(chǎn)品,，債券私募公司一般是投資顧問的身份,，負(fù)責(zé)具體的投資運(yùn)作。
“陽光私募不需要很大規(guī)模,，投資顧問公司的股東,，每年收取的管理費(fèi)就相當(dāng)可觀，對優(yōu)秀的債券投資人很有吸引力,。相比而言,，公募基金的債券投資經(jīng)理收入有限�,！庇谢鸸救耸刻寡�,。
去年底開始，債券信托類產(chǎn)品就成為新成立信托的主打類型,。比如目前頗為神秘的北京佑瑞特投資公司,，聯(lián)合國投信托已發(fā)行了14款債券類信托,，根據(jù)國投信托網(wǎng)站上的募集資金披露，累計募集資金已接近20億,。
“以前都聽說股票私募募集了多少億,，很難想像債券私募也能募集幾十億�,！鄙虾Ｒ患掖笮退侥蓟鸸潭ㄊ找尕�(fù)責(zé)人告訴記者,，該基金幾年前就已成立，雖然權(quán)益投資仍占大頭,，但仍前瞻性的配置了固定收益投資和交易人員,。
高風(fēng)險債空間
債券私募基金還是一個新事物，一些受訪的債券私募人士紛紛表示,，其生存環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境到底如何,，還要摸索和適應(yīng)。
“國際上私募上相比公募,，最大的區(qū)別在于運(yùn)用衍生和杠桿的程度,，目前國內(nèi)股票私募領(lǐng)域，雖然有融資融券,、股指期貨,，但運(yùn)用并不充分，而債券私募是最有條件推動這種衍生投資,，發(fā)展中國對沖基金的形式,。”唐毅亭認(rèn)為,。
隨著債市擴(kuò)容,，潛在違約風(fēng)險時有發(fā)生，信用風(fēng)險和利率風(fēng)險加大,，公募基金由于風(fēng)控的限制,，承接能力有限，國際上一些公募基金的通常做法就是退出高風(fēng)險業(yè)務(wù),，而另外組建私募債券基金來投資,，為市場提供風(fēng)險資本和最后的流動性保障。
而在國內(nèi),，即將推出的高收益?zhèn)�,，銀行、保險等資金的投資可能有限制,，都被認(rèn)為將是私募基金的可用武之地,，特別是后期如果私募債券基金可以參與國債期貨、利率互換等衍生業(yè)務(wù),，都將拓展債券私募的投資空間,。
不過唐毅亭坦言,，還不知道債券私募的未來發(fā)展如何，希望加強(qiáng)和監(jiān)管層在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入,、信息披露,、投資運(yùn)作方面的溝通，并獲得托管機(jī)構(gòu),、中介機(jī)構(gòu)等各方的支持,。
據(jù)了解，私募債券領(lǐng)域未來如何監(jiān)管是行業(yè)關(guān)心的焦點,。
雖然信托產(chǎn)品的風(fēng)險承受能力更強(qiáng),，但信托公司參與衍生業(yè)務(wù)的投資范圍、風(fēng)險控制都有待明確,。
不過,，多位受訪人士介紹,，相比信貸類信托的表外融資和貨幣放大效應(yīng),，債券信托沒有這方面的顧慮，因此監(jiān)管方式會有差異,。