在央行今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,，銀行間短期流動(dòng)性依舊趨于緊張,，對(duì)債市的利好也未“立竿見影”,。但在本周二央票和正回購雙雙暫停的情況下,，市場對(duì)未來流動(dòng)性好轉(zhuǎn)的預(yù)期進(jìn)一步加大,。業(yè)內(nèi)人士指出,，今年首次降準(zhǔn),，對(duì)已發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的收益率影響有限,，但長期來看,，若存款準(zhǔn)備金率持續(xù)下調(diào),，新發(fā)產(chǎn)品收益率也將有所下調(diào)。
降準(zhǔn)后資金面依舊緊張
2月18日晚間,，央行宣布從2012年2月24日起,，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此前,，盡管市場對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期一直存在,，但降準(zhǔn)一直未如期而至，因此,，市場對(duì)上周六晚間宣布降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)仍感意外,。
本次存準(zhǔn)金率下調(diào)后，約4000億元回流至銀行間市場,，但由于實(shí)施日是在24日,，所以本周前幾個(gè)交易日，銀行體系資金面的緊張局面并未得到有效緩解,，短期資金仍然緊俏,，昨日甚至連隔夜回購加權(quán)平均利率都沖高至5.06%,，創(chuàng)下逾1個(gè)月的新高。這種流動(dòng)性趨緊也制約了債市的表現(xiàn),，現(xiàn)券收益率并未出現(xiàn)如期的明顯回落,。
盡管如此，隨著央行在公開市場“減壓”,，市場對(duì)未來寬松資金面仍然可期,。繼存準(zhǔn)金率下調(diào)后，本周二公開市場雙雙暫停正回購和央票發(fā)行,，同時(shí)央行還通過國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)向市場注入流動(dòng)性,。因此，在本周五存準(zhǔn)金率下調(diào)的實(shí)施日,，資金面有望寬松,。此外，在3月份公開市場到期量猛增至2440億元的背景下,，3月流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬松,。
對(duì)短期產(chǎn)品收益率影響有限
由于目前大部分理財(cái)產(chǎn)品是按歷史成本法做會(huì)計(jì)處理的，因此,，債券市場的市價(jià)波動(dòng),，對(duì)當(dāng)期理財(cái)產(chǎn)品收益率基本無影響。記者采訪的一些市場人士認(rèn)為,，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,，銀行發(fā)行的短期理財(cái)產(chǎn)品整體的數(shù)量以及收益率并不會(huì)出現(xiàn)較大的改變。
“降準(zhǔn)后,，未來資金面寬松是趨勢,，但不會(huì)對(duì)短期內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率產(chǎn)生影響。因?yàn)橥瑯I(yè)競爭需要,，各家銀行不會(huì)立即降低產(chǎn)品的收益率,。”債券高級(jí)分析師顧清告訴記者,，但是從中長期看,，隨著理財(cái)產(chǎn)品新配置資產(chǎn)收益水平的下降，未來產(chǎn)品收益率仍將逐步調(diào)降,。
事實(shí)上,，盡管短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量銳減，但預(yù)期收益率近期仍微幅上漲,。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì),，2012年1月份，銀行發(fā)行的1個(gè)月以下的理財(cái)產(chǎn)品為108款,，占比已經(jīng)從去年同期的28.83%大幅下降至7.02%,。但平均預(yù)期收益率則略微上行,，和去年相比則上升約1.11個(gè)百分點(diǎn)至4.34%。
普益財(cái)富預(yù)計(jì),，若央行未來繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，市場流動(dòng)性偏緊的情況得到有效緩解，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率則可能出現(xiàn)整體下降的情況,，預(yù)計(jì)短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率將依然維持在平均4%左右,。不過，考慮到未來央行進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金的可能性,，建議投資者在購買此類產(chǎn)品的時(shí)候，可以多關(guān)注中長期的產(chǎn)品,。