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從2011年9月開始,，隨著債市回暖,，中國人壽開啟了上漲行情,，截至2012年1月31日，上證指數(shù)下跌10.3%,，中國人壽累計上漲18%,。1月份，市場對政策放松的預(yù)期逐漸增強,，同時受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期,、央行持續(xù)進行逆回購等利好消息影響，A股市場走出反彈行情,。受益于大盤反彈和年初業(yè)績好于預(yù)期,，保險板塊展開強勢反彈。在此背景下,，多數(shù)券商分析認為保險板塊的強勢應(yīng)該可以在2月份得到延續(xù),。
平安證券發(fā)布的報告稱：
我們認為，在保險行業(yè)經(jīng)歷了2011年的新單業(yè)務(wù)負增長,、股債雙熊引致投資下滑和巨額浮虧,、外圍市場眾多利空消息打擊等諸多負面因素影響后，保險行業(yè)主要利空因素已經(jīng)在股價中得到反映,，保險股超跌明顯,。進入2012年，在壽險新單業(yè)務(wù)回升,、股債市場企穩(wěn)的背景下,，我們認為保險板塊下跌空間有限，低估值藍籌優(yōu)勢凸顯,，保險板塊成為進可攻,、退可守的優(yōu)選板塊。
1月份保險公司業(yè)績受工作日減少影響較大,，同比增速被低估,。2月份形勢轉(zhuǎn)變，工作日同比增多,，預(yù)計新單保費增速將會好于1月份,。在壽險新單保費增速企穩(wěn)回升的情況下,，我們認為保險板塊將延續(xù)目前的強勁走勢,。我們預(yù)計2012年平安、太保,、國壽和新華的EPS分別為3.43元,、1.61元、1.18元和1.29元,，對應(yīng)PE分別為12倍,、13倍,、16倍和23倍，當前股價隱含的新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)分別為3倍,、9倍,、11倍和8倍，維持保險行業(yè)“推薦”評級,。
海通證券發(fā)布的報告認為：由于國內(nèi)上市保險公司數(shù)量較少,，各家公司股票之間存在替代性。同一外部因素對各家公司影響大小不同,，但方向一致時,，市場往往過分追捧最為受益的公司，導(dǎo)致其他公司較差的股價表現(xiàn),。但這一趨勢會在該因素作用后期得到修正,，當整個行業(yè)趨勢向上時，這種修正將體現(xiàn)為低估值公司對高估值公司的追趕,，并暫時性成為決定股價的主要因素,。此后基本面將主要發(fā)揮作用，進一步?jīng)Q定公司的股價表現(xiàn),。
目前,，中國平安、中國太保,、中國人壽,、新華保險靜態(tài)P/EV分別為1.4、1.6,、1.8,、1.7，動態(tài)新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)分別為4.6,、8.6,、10.6、7.6,，中國平安與中國太保P/EV相對差異處歷史最高點,，與中國人壽P/EV相對差異僅次于2008年。中國平安個險新單保費增速低于中國太保,，高于中國人壽,，較去年下半年好轉(zhuǎn)，其估值不應(yīng)過低,。
維持中國平安“買入”評級,。考慮到解禁壓力,，暫時下調(diào)新華保險評級為“增持”,，維持中國人壽和中國太�,！霸龀帧痹u級。推薦排序為：平安,、太保,、國壽、新華,�,！�
東方證券發(fā)布的報告表示：近日保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險機構(gòu)投資證券交易問題的通知》，明確保險機構(gòu)將采取租用或者特殊機構(gòu)客戶模式參與交易所證券交易,，保險機構(gòu)必須退出專用席位,。這意味著爭議了大半年的保險機構(gòu)專用席位之爭終于塵埃落定。
從四家A股上市險企2011年中報披露數(shù)據(jù)來看,，雖然權(quán)益類資產(chǎn)近4000億,，但其中40%是不通過交易所交易的開放式基金，僅余下的2400億股票交易會受到專用席位取消的影響,。而保險公司資產(chǎn)配置的特點決定了股票不會頻繁換手,，推測其換手率在100%-300%之間，按照萬八費率測算的股票交易費用占凈利潤的比重在1%左右,，影響甚微,。
我們之前的研報曾分析過，除2007年,、2009年有行情的年份,，保險公司股票買賣對投資收益的平均貢獻低于10%。雖然這與保險資產(chǎn)配置屬性相關(guān),，但亦說明保險公司股票投資可能不算成功,。
在退出專用席位改為租用券商席位后，各家券商為了爭奪分倉收入,，一定會全面提升對保險公司的服務(wù),，根據(jù)測算，如果提升一個百分點的股票投資收益,，則可提升5%以上的凈利潤,。
維持行業(yè)“看好”評級，維持中國平安和中國太�,！百I入”評級,、中國人壽“增持”評級。
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