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從2011年9月開始,，隨著債市回暖,，中國人壽開啟了上漲行情，截至2012年1月31日,，上證指數(shù)下跌10.3%,，中國人壽累計上漲18%。1月份,，市場對政策放松的預期逐漸增強,，同時受國內宏觀經濟數(shù)據(jù)好于預期、央行持續(xù)進行逆回購等利好消息影響，A股市場走出反彈行情,。受益于大盤反彈和年初業(yè)績好于預期,，保險板塊展開強勢反彈。在此背景下,，多數(shù)券商分析認為保險板塊的強勢應該可以在2月份得到延續(xù),。
平安證券發(fā)布的報告稱：
我們認為，在保險行業(yè)經歷了2011年的新單業(yè)務負增長,、股債雙熊引致投資下滑和巨額浮虧,、外圍市場眾多利空消息打擊等諸多負面因素影響后，保險行業(yè)主要利空因素已經在股價中得到反映,，保險股超跌明顯,。進入2012年，在壽險新單業(yè)務回升,、股債市場企穩(wěn)的背景下,，我們認為保險板塊下跌空間有限，低估值藍籌優(yōu)勢凸顯,，保險板塊成為進可攻,、退可守的優(yōu)選板塊。
1月份保險公司業(yè)績受工作日減少影響較大,，同比增速被低估。2月份形勢轉變,，工作日同比增多,，預計新單保費增速將會好于1月份。在壽險新單保費增速企穩(wěn)回升的情況下,，我們認為保險板塊將延續(xù)目前的強勁走勢,。我們預計2012年平安、太保,、國壽和新華的EPS分別為3.43元,、1.61元、1.18元和1.29元,，對應PE分別為12倍,、13倍、16倍和23倍,，當前股價隱含的新業(yè)務價值倍數(shù)分別為3倍,、9倍、11倍和8倍,，維持保險行業(yè)“推薦”評級,。
海通證券發(fā)布的報告認為：由于國內上市保險公司數(shù)量較少，各家公司股票之間存在替代性,。同一外部因素對各家公司影響大小不同,，但方向一致時,，市場往往過分追捧最為受益的公司，導致其他公司較差的股價表現(xiàn),。但這一趨勢會在該因素作用后期得到修正,，當整個行業(yè)趨勢向上時，這種修正將體現(xiàn)為低估值公司對高估值公司的追趕,，并暫時性成為決定股價的主要因素,。此后基本面將主要發(fā)揮作用，進一步決定公司的股價表現(xiàn),。
目前,，中國平安、中國太保,、中國人壽,、新華保險靜態(tài)P/EV分別為1.4、1.6,、1.8,、1.7，動態(tài)新業(yè)務價值倍數(shù)分別為4.6,、8.6,、10.6、7.6,，中國平安與中國太保P/EV相對差異處歷史最高點,，與中國人壽P/EV相對差異僅次于2008年。中國平安個險新單保費增速低于中國太保,，高于中國人壽,，較去年下半年好轉，其估值不應過低,。
維持中國平安“買入”評級,。考慮到解禁壓力,，暫時下調新華保險評級為“增持”,，維持中國人壽和中國太保“增持”評級,。推薦排序為：平安,、太保、國壽,、新華,。
東方證券發(fā)布的報告表示：近日保監(jiān)會下發(fā)《關于保險機構投資證券交易問題的通知》，明確保險機構將采取租用或者特殊機構客戶模式參與交易所證券交易,，保險機構必須退出專用席位,。這意味著爭議了大半年的保險機構專用席位之爭終于塵埃落定。
從四家A股上市險企2011年中報披露數(shù)據(jù)來看,，雖然權益類資產近4000億,，但其中40%是不通過交易所交易的開放式基金，僅余下的2400億股票交易會受到專用席位取消的影響,。而保險公司資產配置的特點決定了股票不會頻繁換手,，推測其換手率在100%-300%之間，按照萬八費率測算的股票交易費用占凈利潤的比重在1%左右,，影響甚微,。
我們之前的研報曾分析過，除2007年,、2009年有行情的年份,，保險公司股票買賣對投資收益的平均貢獻低于10%。雖然這與保險資產配置屬性相關,，但亦說明保險公司股票投資可能不算成功,。
在退出專用席位改為租用券商席位后，各家券商為了爭奪分倉收入,，一定會全面提升對保險公司的服務,，根據(jù)測算，如果提升一個百分點的股票投資收益,，則可提升5%以上的凈利潤,。
維持行業(yè)“看好”評級，維持中國平安和中國太�,！百I入”評級,、中國人壽“增持”評級,。
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