“每天來咨詢和購買像債券基金,、貨幣基金這樣有相對穩(wěn)健收益的投資者占大多數(shù),�,！辈稍L中,，一位銀行的基金銷售人員這樣告訴記者,。
在充滿不確定性的2012年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,，不少有避險需求的基金投資者仍舊傾向于投資低風(fēng)險的固定收益類的基金產(chǎn)品,。而今年以來,，貨幣基金收益率的持續(xù)走高以及債券基金的穩(wěn)定收益,，在一定程度上也給了這些投資者持續(xù)青睞的理由,。
貨幣基金收益率高企
在過去的2011年，公募基金除貨幣型基金外無一上漲,。而進(jìn)入新的一年,，貨幣基金的收益率仍在繼續(xù)走高,。來自好買基金研究中心的最新數(shù)據(jù)顯示，截至13日,，2012年初至今,，貨幣基金的平均年化收益率高達(dá)4.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一年期定存的利率,。
貨幣基金作為一種低風(fēng)險的投資品種,，其投資收益來源于基金投資所得債券利息、票據(jù)投資收益,、買賣證券差價,、銀行存款利息等。好買基金研究中心陸慧天分析指出,，“影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場資金面的松緊程度,，從今年以來的情況看，雖然央行在去年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后并沒有繼續(xù)的動作,，但貨幣市場總體的資金面比去年略顯寬松,。因此貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù),�,！�
陸慧天進(jìn)一步表示，隨著去年10月底,，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強貨幣市場基金風(fēng)險控制有關(guān)問題的通知》,，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過基金凈值的30%”這一上限規(guī)定,，貨幣基金的資產(chǎn)配置發(fā)生了比較大的變化,。
從貨幣基金的資產(chǎn)配置角度看，去年的前三個季度,，貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資產(chǎn),，比例一般都在50%以上，剩余配置為買入返還資產(chǎn)和存款,。由于受到條款的限制,，貨幣基金在三季度以前投資于銀行協(xié)議存款的比例不能高于30%，而在四季度新規(guī)則出臺后,，協(xié)議存款的投資出現(xiàn)了比較大的增長,。
去年四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置,，比例從三季度末的22%大幅飆升至39%,，成為第一大投資標(biāo)的。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%,，首次低于存款配置,。自去年12月以來,，由于年末以及春節(jié)長假等因素，銀行間資金面一直較為緊張,，如果貨幣基金的規(guī)模較大,，談判能力較強，與銀行達(dá)成的協(xié)議存款利率一般不低于同期SHIBOR利率,。因此四季度末貨幣基金大幅提高存款比例對于業(yè)績的貢獻(xiàn)非常大,。
此外，去年12月底至今,，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降,，其中A-1級別3個月、6個月,、9個月和一年期的即期收益率分別下降57.82個基點,、52.75個基點、47.81個基點和44.52個基點,。和同期限的國債收益率相比,，6個月和一年期限的信用利差已經(jīng)從12月底的235.88個基點和246.16個基點收窄至165.97個基點和163.27個基點。因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐,，對基金的貢獻(xiàn)顯著,，產(chǎn)生較大的浮盈。
新年債基扎堆發(fā)行
新年伊始,，新基金的發(fā)行便如火如荼地進(jìn)行著,，而債基也是風(fēng)頭正勁。統(tǒng)計顯示,，約有24只基金扎堆渠道,，百余只新基金待發(fā)、待批,，而這其中,，債基等低風(fēng)險基金幾乎占據(jù)了半壁江山。
剛剛過去的1月份債券市場,，由于下降存準(zhǔn)金等實質(zhì)性放松政策預(yù)期撲空,，限制了利率債收益率進(jìn)一步向下的空間，高評級信用債則表現(xiàn)相對活躍,，債券市場總體漲勢較去年12月明顯趨緩。從債券指數(shù)上看,，中證全債指數(shù)上漲0.75%,，中證國債指數(shù)、金融債指數(shù),、企業(yè)債指數(shù)分別上漲0.34%,、0.49%,、1.64%，轉(zhuǎn)債市場回暖,，中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲2.90%,。
而來自眾祿基金研究中心的統(tǒng)計顯示，1月份債券型基金平均復(fù)權(quán)單位凈值收益率小幅上漲0.83%,，從各類細(xì)分之后的債券型基金來看,，純債基金、一級債基,、二級債基的12月份月度凈值增長率均值分別為0.74%,、0.79%、0.89%,，華安信用四季紅,、博時穩(wěn)定價值B和匯添富可轉(zhuǎn)債A分別以1.40%、3.48%,、3.05%的凈值增長率分列各子類中表現(xiàn)最佳,；受益于股票市場好轉(zhuǎn)，股票資產(chǎn)不再成為債券型基金的拖累,，一級債基,、二級債基由于配置部分較高風(fēng)險的股票資產(chǎn)，受本月A股市場的整體反彈而表現(xiàn)較好,；經(jīng)過前期的調(diào)整,，可轉(zhuǎn)債市場系統(tǒng)性風(fēng)險逐步釋放，估值已處于歷史低位,，重倉可轉(zhuǎn)債的主題基金也表現(xiàn)活躍,，凈值排名靠前。
眾祿基金研究中心認(rèn)為,，從目前基本面和政策面來看,，宏觀經(jīng)濟(jì)增速及通脹水平仍處于下降通道之內(nèi)。由于政策逆周期調(diào)整,，逐步存款準(zhǔn)備金率下調(diào)以及降息難以逆轉(zhuǎn),，中長期流動性將大為改善，這些因素都有利于債券市場向好,，債券類資產(chǎn)正處于較有利的投資環(huán)境,。
貨幣基金收益率或有回落債基投資環(huán)境整體向好
貨幣基金今年以來的收益率連續(xù)維持在高位，作為現(xiàn)金管理工具,，為投資者帶來了較好的回報,。不過，分析人士也指出，未來貨幣基金的收益率可能會有所回落,。
從2012年貨幣市場情況分析,，鑒于CPI在未來繼續(xù)下降是大概率事件，目前宏觀調(diào)控的重點在于保持經(jīng)濟(jì)的合理穩(wěn)定增長,。央行在未來有望繼續(xù)通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、公開市場操作等手段進(jìn)行微調(diào)，2012年貨幣市場資金面的緊張情況會好于2011年,。陸慧天分析認(rèn)為,，從SHIBOR的走勢看，2月份以來已經(jīng)逐漸走低,，未來繼續(xù)維持在高位的可能性不大,，貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低。資金面的寬松也會讓在回購等買入返還資產(chǎn)的投資回報降低,；從短期票據(jù)的收益率分析,，歷史上6個月與1年期A-1級短期融資券與國債收益率的信用利差均值為125.30個基點和136.18個基點，目前和這一位置還有距離,，因此未來短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降,，但空間已經(jīng)不大。在兌現(xiàn)浮盈之后,，貨幣基金的收益率會有所回落,。
債券市場方面，眾祿基金研究中心認(rèn)為,，從目前債券市場來看,，由于通貨膨脹逐步回落，經(jīng)濟(jì)增速也繼續(xù)緩慢回落的態(tài)勢,，貨幣當(dāng)局外匯占款連續(xù)第三個月出現(xiàn)下降,，使貨幣政策收緊的可能性很低，貨幣政策將逐漸微幅放松的可能性得以強化,，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期加碼,，債券市場利率中樞逐漸下移具有趨勢性。因此,，在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下,，資金面狀況有望逐漸緩解，債券型基金的投資環(huán)境整體向好,。
考慮到經(jīng)濟(jì)的回落可能超出預(yù)期,，低信用級別券種風(fēng)險加大，分析人士建議投資者主要投資國債,、金融債和高信用級別信用債等券種的債券型基金,，適當(dāng)規(guī)避重點投資低等級信用債的債券型基金,。另外，在缺乏股票市場趨勢性機會的背景下,，二級債基的投資風(fēng)險相對較大，建議投資者立足債券型基金的配置功能,，重點關(guān)注純債基金和一級債基,，適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險。
此外,，中銀基金固定收益負(fù)責(zé)人奚鵬洲表示,，目前信用債無論是絕對收益還是信用利差都處于歷史的相對高位，配置時點很好,。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看,，經(jīng)濟(jì)增速和通脹仍處于雙回落的大背景下，因此債券牛市有望得到進(jìn)一步延續(xù),。而對于國內(nèi)市場而言,，當(dāng)前債券收益率曲線1-3-5期限段比較平坦，隨著貨幣政策回歸中性,，短端收益率下降可能性較大,。因而投資于3年期限的品種，尤其是信用債,，有望獲得較高收益,。