“每天來(lái)咨詢和購(gòu)買像債券基金、貨幣基金這樣有相對(duì)穩(wěn)健收益的投資者占大多數(shù),�,!辈稍L中,一位銀行的基金銷售人員這樣告訴記者,。
在充滿不確定性的2012年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,,不少有避險(xiǎn)需求的基金投資者仍舊傾向于投資低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類的基金產(chǎn)品。而今年以來(lái),,貨幣基金收益率的持續(xù)走高以及債券基金的穩(wěn)定收益,,在一定程度上也給了這些投資者持續(xù)青睞的理由。
貨幣基金收益率高企
在過(guò)去的2011年,,公募基金除貨幣型基金外無(wú)一上漲,。而進(jìn)入新的一年,貨幣基金的收益率仍在繼續(xù)走高,。來(lái)自好買基金研究中心的最新數(shù)據(jù)顯示,,截至13日,2012年初至今,,貨幣基金的平均年化收益率高達(dá)4.75%,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一年期定存的利率。
貨幣基金作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種,,其投資收益來(lái)源于基金投資所得債券利息,、票據(jù)投資收益、買賣證券差價(jià),、銀行存款利息等,。好買基金研究中心陸慧天分析指出,“影響貨幣基金收益率的主要因素是貨幣市場(chǎng)資金面的松緊程度,,從今年以來(lái)的情況看,,雖然央行在去年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后并沒(méi)有繼續(xù)的動(dòng)作,但貨幣市場(chǎng)總體的資金面比去年略顯寬松,。因此貨幣基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同,,主要受益于協(xié)議存款和短期票據(jù)。”
陸慧天進(jìn)一步表示,,隨著去年10月底,,證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)問(wèn)題的通知》,明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”,,貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過(guò)基金凈值的30%”這一上限規(guī)定,,貨幣基金的資產(chǎn)配置發(fā)生了比較大的變化。
從貨幣基金的資產(chǎn)配置角度看,,去年的前三個(gè)季度,,貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資產(chǎn),比例一般都在50%以上,,剩余配置為買入返還資產(chǎn)和存款,。由于受到條款的限制,貨幣基金在三季度以前投資于銀行協(xié)議存款的比例不能高于30%,,而在四季度新規(guī)則出臺(tái)后,,協(xié)議存款的投資出現(xiàn)了比較大的增長(zhǎng)。
去年四季度末,,存款成為貨幣基金最大的投資配置,,比例從三季度末的22%大幅飆升至39%,成為第一大投資標(biāo)的,。而債券投資的比例則從50%大幅下降至33%,,首次低于存款配置。自去年12月以來(lái),,由于年末以及春節(jié)長(zhǎng)假等因素,,銀行間資金面一直較為緊張,如果貨幣基金的規(guī)模較大,,談判能力較強(qiáng),,與銀行達(dá)成的協(xié)議存款利率一般不低于同期SHIBOR利率。因此四季度末貨幣基金大幅提高存款比例對(duì)于業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)非常大,。
此外,,去年12月底至今,短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降,,其中A-1級(jí)別3個(gè)月,、6個(gè)月、9個(gè)月和一年期的即期收益率分別下降57.82個(gè)基點(diǎn),、52.75個(gè)基點(diǎn),、47.81個(gè)基點(diǎn)和44.52個(gè)基點(diǎn)。和同期限的國(guó)債收益率相比,,6個(gè)月和一年期限的信用利差已經(jīng)從12月底的235.88個(gè)基點(diǎn)和246.16個(gè)基點(diǎn)收窄至165.97個(gè)基點(diǎn)和163.27個(gè)基點(diǎn),。因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐,,對(duì)基金的貢獻(xiàn)顯著,產(chǎn)生較大的浮盈,。
新年債基扎堆發(fā)行
新年伊始,新基金的發(fā)行便如火如荼地進(jìn)行著,,而債基也是風(fēng)頭正勁,。統(tǒng)計(jì)顯示,約有24只基金扎堆渠道,,百余只新基金待發(fā),、待批,而這其中,,債基等低風(fēng)險(xiǎn)基金幾乎占據(jù)了半壁江山,。
剛剛過(guò)去的1月份債券市場(chǎng),由于下降存準(zhǔn)金等實(shí)質(zhì)性放松政策預(yù)期撲空,,限制了利率債收益率進(jìn)一步向下的空間,,高評(píng)級(jí)信用債則表現(xiàn)相對(duì)活躍,債券市場(chǎng)總體漲勢(shì)較去年12月明顯趨緩,。從債券指數(shù)上看,,中證全債指數(shù)上漲0.75%,中證國(guó)債指數(shù),、金融債指數(shù),、企業(yè)債指數(shù)分別上漲0.34%、0.49%,、1.64%,,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回暖,中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲2.90%,。
而來(lái)自眾祿基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示,,1月份債券型基金平均復(fù)權(quán)單位凈值收益率小幅上漲0.83%,從各類細(xì)分之后的債券型基金來(lái)看,,純債基金,、一級(jí)債基、二級(jí)債基的12月份月度凈值增長(zhǎng)率均值分別為0.74%,、0.79%,、0.89%,華安信用四季紅,、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值B和匯添富可轉(zhuǎn)債A分別以1.40%,、3.48%、3.05%的凈值增長(zhǎng)率分列各子類中表現(xiàn)最佳,;受益于股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn),,股票資產(chǎn)不再成為債券型基金的拖累,,一級(jí)債基、二級(jí)債基由于配置部分較高風(fēng)險(xiǎn)的股票資產(chǎn),,受本月A股市場(chǎng)的整體反彈而表現(xiàn)較好,;經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放,,估值已處于歷史低位,,重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的主題基金也表現(xiàn)活躍,凈值排名靠前,。
眾祿基金研究中心認(rèn)為,,從目前基本面和政策面來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)增速及通脹水平仍處于下降通道之內(nèi),。由于政策逆周期調(diào)整,,逐步存款準(zhǔn)備金率下調(diào)以及降息難以逆轉(zhuǎn),中長(zhǎng)期流動(dòng)性將大為改善,,這些因素都有利于債券市場(chǎng)向好,,債券類資產(chǎn)正處于較有利的投資環(huán)境。
貨幣基金收益率或有回落債基投資環(huán)境整體向好
貨幣基金今年以來(lái)的收益率連續(xù)維持在高位,,作為現(xiàn)金管理工具,,為投資者帶來(lái)了較好的回報(bào)。不過(guò),,分析人士也指出,,未來(lái)貨幣基金的收益率可能會(huì)有所回落。
從2012年貨幣市場(chǎng)情況分析,,鑒于CPI在未來(lái)繼續(xù)下降是大概率事件,,目前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在于保持經(jīng)濟(jì)的合理穩(wěn)定增長(zhǎng)。央行在未來(lái)有望繼續(xù)通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段進(jìn)行微調(diào),,2012年貨幣市場(chǎng)資金面的緊張情況會(huì)好于2011年。陸慧天分析認(rèn)為,,從SHIBOR的走勢(shì)看,,2月份以來(lái)已經(jīng)逐漸走低,未來(lái)繼續(xù)維持在高位的可能性不大,,貨幣基金的存款投資收益率可能有所降低,。資金面的寬松也會(huì)讓在回購(gòu)等買入返還資產(chǎn)的投資回報(bào)降低;從短期票據(jù)的收益率分析,,歷史上6個(gè)月與1年期A-1級(jí)短期融資券與國(guó)債收益率的信用利差均值為125.30個(gè)基點(diǎn)和136.18個(gè)基點(diǎn),,目前和這一位置還有距離,因此未來(lái)短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降,,但空間已經(jīng)不大,。在兌現(xiàn)浮盈之后,,貨幣基金的收益率會(huì)有所回落。
債券市場(chǎng)方面,,眾祿基金研究中心認(rèn)為,,從目前債券市場(chǎng)來(lái)看,由于通貨膨脹逐步回落,,經(jīng)濟(jì)增速也繼續(xù)緩慢回落的態(tài)勢(shì),,貨幣當(dāng)局外匯占款連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下降,使貨幣政策收緊的可能性很低,,貨幣政策將逐漸微幅放松的可能性得以強(qiáng)化,存款準(zhǔn)備金率下調(diào)預(yù)期加碼,,債券市場(chǎng)利率中樞逐漸下移具有趨勢(shì)性,。因此,在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,,資金面狀況有望逐漸緩解,,債券型基金的投資環(huán)境整體向好。
考慮到經(jīng)濟(jì)的回落可能超出預(yù)期,,低信用級(jí)別券種風(fēng)險(xiǎn)加大,,分析人士建議投資者主要投資國(guó)債、金融債和高信用級(jí)別信用債等券種的債券型基金,,適當(dāng)規(guī)避重點(diǎn)投資低等級(jí)信用債的債券型基金,。另外,在缺乏股票市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的背景下,,二級(jí)債基的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大,,建議投資者立足債券型基金的配置功能,重點(diǎn)關(guān)注純債基金和一級(jí)債基,,適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。
此外,中銀基金固定收益負(fù)責(zé)人奚鵬洲表示,,目前信用債無(wú)論是絕對(duì)收益還是信用利差都處于歷史的相對(duì)高位,,配置時(shí)點(diǎn)很好。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看,,經(jīng)濟(jì)增速和通脹仍處于雙回落的大背景下,,因此債券牛市有望得到進(jìn)一步延續(xù)。而對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,,當(dāng)前債券收益率曲線1-3-5期限段比較平坦,,隨著貨幣政策回歸中性,短端收益率下降可能性較大,。因而投資于3年期限的品種,,尤其是信用債,,有望獲得較高收益。