經(jīng)歷過春節(jié)外盤價格強勢拉漲的行情后,，近期基本金屬價格步入高位震蕩格局,。截至2月15日收盤,，LME3月銅陷入8300美元附近震蕩,。展望后市,，一季度基本金屬將面臨諸多事件的考驗,。
首先是歐債集中到期考驗，二是中國消費能否重啟高位接貨,，2月中國消費將是考驗銅價的重要事件,。而對于鋅、鋁來講,，針對房地產(chǎn)行業(yè)的政策是繼續(xù)施壓還是有所放寬,，將是這兩個品種消費的主要影響因素。鉛則集中在污染后的消費重啟問題上,。目前雖然環(huán)保政策已出臺,，但是近期尚未看到消費復蘇的跡象,。
2011年：消費預期過度炒作
回顧2011年基本金屬價格，走勢可謂是意料之外,、情理之中,。年初對于中國消費的良好預期，使得與房地產(chǎn),、汽車,、電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的基本金屬在年初價格統(tǒng)一被強勢拉漲。但是由于過度提前消耗消費預期,，在二季度真實消費注入,、中國基本金屬消費集體復蘇到來后價格反而大幅下挫。
步入后半年,，歐債危機全面爆發(fā),，商品集體性暴跌。宏觀影響是2011年的重頭戲,，并且在一定程度可以說宏觀問題的集體爆發(fā)使得基本面對于價格的影響程度減少,。這些情理之中的因素，讓我們不得不更加審慎地分析2012年行情,。
歐債危機難解 消費疲弱
宏觀因素繼續(xù)影響2012年的金屬走勢,。
2012年2-3月，歐債到期高峰到來,�,！皻W債五國”2012年2月、3月到期債務總額均達800-900億歐元,，為2012年全年最高水平,；其中，希臘3月175億歐元債務到期,，有序違約和債務重組的概率加大,，希臘存在退出歐元區(qū)的可能。
而且,，需要注意的是,，美國等多國在2012年都會面臨大選，靠政治解決歐債危機的難度加大,。
例如,，德國民眾極力反對救助希臘等國，更別說歐盟之外的其他國家了,。所以2012年2月,、3月，歐洲需在財政聯(lián)盟和歐元區(qū)分裂間作出選擇。市場對于西班牙,、意大利,，甚至法國的擔憂都是歐洲經(jīng)濟面臨的重大危機。
除了歐債危機集中到期的困擾,，歐洲消費疲弱亦成為壓制市場的因素,。在債務危機影響下，歐洲實體經(jīng)濟的復蘇步伐已極為緩慢,，預計歐洲對于基本金屬消費的貢獻將變負數(shù),。
庫存較高 價格上漲乏力
除歐債集中到期的事件外，一季度另一關(guān)鍵要素是中國消費能否重啟,。
回顧2011年年初行情,，當時全球市場一片看好，過度過早炒作中國消費,，結(jié)果卻是在民工荒等多項事件影響下,，中國消費晚于預期啟動。雖然整體量仍達到較高同比增速,，但由于時間差以及市場的過度提前炒作,，金屬價格上漲乏力滑落，重啟的消費未能如期推漲價格,。
2012年行情更為復雜,。1月份，金屬價格在中國春節(jié)前大幅拉漲,。此次拉漲,，一方面由于前期過度看空，另一方面,，是外盤寄希望于中國消費重啟,。所以2、3月份,，中國消費是否重啟,，能否達到預期，又再度成為關(guān)鍵事件,。
目前來看,，市場擔憂加重。目前各品種庫存量均維持高位：上海期貨交易所銅庫存逼近20萬噸,，已屬歷史高位,；鋁庫存達到30萬噸,，逐日增加,；鋅庫存達到37萬噸，鉛3.6萬噸。
而即使消費重啟,，首先消耗的也應該是庫存,，真正傳導到冶煉廠供應方面，尚需一定時日,。并且目前房地產(chǎn)行業(yè)并不樂觀,，此行業(yè)涉及的鋅、鋁品種以及所連帶的其他品種的消費都將受到質(zhì)疑,。
一季度整體來看,，目前金屬價格暫停春節(jié)漲勢，步入盤整行情,。中國現(xiàn)貨表現(xiàn)以及歐債危機能否妥善解決將是價格未來走勢的關(guān)鍵影響因素,。畢竟價格拉漲后市場憂慮增大，過早到來的經(jīng)濟向好的樂觀輿論,，反而使高價位顯得不穩(wěn),。我們認為若中國消費沒有出現(xiàn)連續(xù)性的顯著重啟，歐債危機仍無解決跡象,，則基本金屬后期壓力將會增大,。
