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歐元區(qū)主權(quán)債券續(xù)期近期成為市場(chǎng)焦點(diǎn),。深陷債務(wù)危機(jī)的歐洲五國(guó)(意大利,、西班牙,、葡萄牙,、愛(ài)爾蘭、希臘)2012年合共需要再融資約6504億歐元,，大多數(shù)集中在今年上半年,，于第一季尤為嚴(yán)重。其中意大利第一季度到期債券逾1000億歐元,，相等于占該國(guó)2012年總?cè)谫Y需求約30%,。投資者普遍關(guān)注債權(quán)國(guó)的償債能力，以及市場(chǎng)是否有足夠的流動(dòng)性滿足再融資需求,。
金融危機(jī)前,，投資者不太會(huì)為成熟市場(chǎng)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)感到憂慮，認(rèn)為當(dāng)債券到期時(shí),，投資者會(huì)將資金再投資于區(qū)內(nèi)新發(fā)行的主權(quán)債券,，債券孳息率普遍反映通脹預(yù)測(cè)，而非違約風(fēng)險(xiǎn),。但是,，自歐債危機(jī)以來(lái),，主權(quán)國(guó)家債券續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)市場(chǎng)恐慌，衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的信貸違約掉期亦錄得急升,。2008年雷曼兄弟破產(chǎn),，希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格只停留在53點(diǎn)子水平。但是,，近期隨著歐債危機(jī)持續(xù),，市場(chǎng)擔(dān)心希臘未有足夠資金償還債務(wù)，希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格曾飆升至113%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年水平。
盡管如此,，流動(dòng)性似乎并非當(dāng)前最迫切的問(wèn)題,。歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議通過(guò)由歐洲各國(guó)央行貸款1500億歐元予國(guó)際貨幣基金組織作為援助金，而歐洲金融穩(wěn)定基金及歐洲穩(wěn)定機(jī)制兩者合并后規(guī)模將達(dá)5000億歐元,，目前可用來(lái)直接援助或購(gòu)買歐洲五國(guó)今年的債務(wù),。
歐洲當(dāng)局亦推出不少措施以確保市場(chǎng)有足夠的流動(dòng)性。歐洲央行連續(xù)2次減息,，預(yù)防經(jīng)濟(jì)陷入衰退,。另外，亦延長(zhǎng)金融業(yè)與歐洲央行拆借期限至3年,，降低金融業(yè)再融資壓力,，以及放寬拆借擔(dān)保品質(zhì)量要求，由AAA降至A-,，以提供流動(dòng)性予金融機(jī)構(gòu),。
當(dāng)前首要問(wèn)題是投資者信心疲弱，而非市場(chǎng)流動(dòng)性,。近期略為好轉(zhuǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)消息或可有助于提振投資者信心,。1月份，內(nèi)地和香港兩地股市均跑贏大市,，恒生指數(shù)回報(bào)約10%,，而內(nèi)地A股升約5%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)中國(guó)政府或進(jìn)一步放寬緊縮政策以及經(jīng)濟(jì)可平穩(wěn)增長(zhǎng),，加上A股現(xiàn)時(shí)12個(gè)月預(yù)測(cè)市盈率約為10倍,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其五年平均水平18倍，或?yàn)锳股提供支持,。若投資氣氛持續(xù)好轉(zhuǎn),，內(nèi)地股票表現(xiàn)或重拾升軌。
對(duì)于希望捕捉內(nèi)地增長(zhǎng)潛力,，風(fēng)險(xiǎn)承受水平較高的投資者而言,，可考慮以逐步趁低吸納的策略部署股票,。不過(guò)，由于環(huán)球市場(chǎng)前景仍未完全明朗,，加上歐元區(qū)政府仍需繼續(xù)商討最終的決策框架,，市場(chǎng)仍對(duì)消息表現(xiàn)敏感，投資者進(jìn)行投資部署時(shí)更應(yīng)維持分散投資,。
(注：以上內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),，僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議,。)
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