對于各類金融機(jī)構(gòu)而言,，龐大的現(xiàn)金管理市場歷來是兵家必爭之地,。盡管與動(dòng)輒超過30%的權(quán)益投資收益率相比,，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益率并不起眼,，但從“絕對收益”的角度而言，大資金往往愿意將相當(dāng)一部分資金配置在具有“保本”色彩的現(xiàn)金管理市場中,。
銀行是現(xiàn)金管理市場毫無爭議的“老大”,，信托,、保險(xiǎn)、公募基金,、券商依次排列其后,。不過，從去年四季度開始,，銀行在現(xiàn)金管理市場的地位似乎有些“松動(dòng)”,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著公募基金,、券商等機(jī)構(gòu)的紛紛發(fā)力,，未來現(xiàn)金管理市場整體格局或?qū)l(fā)生巨變。
銀行“一家獨(dú)大”格局生變
“7天短期理財(cái)產(chǎn)品,，年化收益率7%—8%,，最低認(rèn)購門檻5萬元，欲購從速,�,！泵糠暝履⒓灸�,、年末,，或是長期前夕，類似的短信總是鋪天蓋地般發(fā)往每一位銀行客戶手中,，懂行的人都知道,，銀行之間的“攬儲(chǔ)大戰(zhàn)”又爆發(fā)了。
銀行需要資金,。在監(jiān)管部門嚴(yán)厲的“存貸比”考核壓力下,，銀行只有吸引到更多的存款，才能放出更多的貸款,，從而獲得更多的利潤。正所謂重賞之下必有勇夫,，在考核的“關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”發(fā)行高息短期理財(cái)產(chǎn)品,，成為各大銀行迅速回籠社會(huì)閑散資金的“獨(dú)門武器”。
時(shí)間短,、收益高,、保本保息。憑借這個(gè)“獨(dú)門武器”,，銀行在剛剛過去的2011年獨(dú)霸現(xiàn)金管理市場,，購買銀行短期理財(cái)產(chǎn)品，儼然成了一種時(shí)尚,。
不過,，事情似乎正在開始發(fā)生變化,。2011年四季度伊始，中國銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》,。通知強(qiáng)調(diào),，商業(yè)銀行不得通過發(fā)行短期和超短期、高收益的理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ),；銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在銀監(jiān)會(huì)第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)分析會(huì)上要求,，原則上不允許發(fā)行1個(gè)月及以下期限的理財(cái)產(chǎn)品，并重申,，要嚴(yán)格執(zhí)行存貸款指標(biāo)日均考核要求,，嚴(yán)禁通過發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)，規(guī)避監(jiān)管要求進(jìn)行套利,。
值得關(guān)注的是,，文件下發(fā)之后，各大商業(yè)銀行逐漸停發(fā)30天以內(nèi)的高息理財(cái)產(chǎn)品,�,！安皇钦f現(xiàn)在買不到現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，而是買不到高息的短期理財(cái)產(chǎn)品,�,！闭猩蹄y行上海金橋支行的一位客戶經(jīng)理告訴記者，客戶想要買到年化收益率在5%以上的理財(cái)產(chǎn)品,，資金至少鎖定31天,；7天、14天,、21天的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品依然在銷售,，只不過平均年化收益率剛過4個(gè)百分點(diǎn)。
現(xiàn)金管理市場機(jī)遇乍現(xiàn)
對于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品而言,，4個(gè)百分點(diǎn)的收益并不難實(shí)現(xiàn),。銀監(jiān)會(huì)叫停高息短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的動(dòng)作，事實(shí)上給了券商和公募基金帶來了千載難逢的發(fā)展良機(jī),。
“公司年底在總部剛剛開了一次會(huì),，要求所有營業(yè)部在年底階段盡量引導(dǎo)核心客戶將閑散資金認(rèn)購成貨幣基金�,！比A東某大型券商的一位上海營業(yè)部經(jīng)理表示,，與銀行短期理財(cái)產(chǎn)品相比，貨幣基金原本占不到任何優(yōu)勢,�,！懊康郊灸⿺埓娓叻澹y行可以發(fā)售年化收益率高達(dá)6%、7%的超短期理財(cái)產(chǎn)品,，而貨幣基金根本不可能給出那么高的收益,。于是每逢季末，券商,、基金總是很受傷,，因?yàn)榻^大多數(shù)投資者都會(huì)選擇贖回貨幣基金、轉(zhuǎn)而認(rèn)購短期銀行理財(cái)產(chǎn)品,�,！�
然而，現(xiàn)在的情況已經(jīng)不同,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2011年末的兩周時(shí)間，年化收益率超過5%的貨幣性基金數(shù)量多達(dá)15只,，其中,，易方達(dá)貨基的年化收益率更是超過了7%。由于貨基贖回只須T+2個(gè)工作日,，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于銀行理財(cái)產(chǎn)品的31個(gè)工作日,，流動(dòng)性優(yōu)勢極為明顯。
“超短期高息銀行理財(cái)產(chǎn)品禁發(fā)的消息,，對整個(gè)現(xiàn)金管理市場產(chǎn)生了重大影響,，貨幣基金重新成為寵兒�,！币晃毁Y深基金銷售對記者表示,，在股票型基金基本發(fā)不動(dòng)的情況下，公募基金只能依靠貨幣基金沖刺規(guī)模,�,！皹I(yè)內(nèi)傳說一家資產(chǎn)管理規(guī)模只有20多億的小型公募基金，短短3個(gè)月規(guī)模激增至50億,，多出來的30個(gè)億就是靠賣貨基實(shí)現(xiàn)的,。”
投資者的多項(xiàng)選擇題
毫無疑問,，證券公司和公募基金也已經(jīng)殺入現(xiàn)金管理市場,。
值得關(guān)注的是，券商代銷貨幣基金的熱情也非常高漲,。業(yè)內(nèi)人士表示，券商沒有代銷銀行理財(cái)產(chǎn)品的牌照,，但可以通過代銷公募基金獲得傭金,。從自身利益角度出發(fā)，券商自然更愿奉勸客戶認(rèn)購貨幣基金；此外,，部分券商資產(chǎn)管理部門發(fā)行過貨幣性集合理財(cái)產(chǎn)品,，也試圖借機(jī)從中分一杯羹。
“公司貨幣性產(chǎn)品君得利二號(hào)原本的持有人只有1萬多戶,，但通過最近三個(gè)月的持續(xù)營銷,，新開戶的持有人數(shù)一下子猛增了5萬戶�,！鄙虾┚操Y產(chǎn)管理公司一位銷售向記者證實(shí)了這一點(diǎn),。
除了代銷公募貨幣基金、自己發(fā)行貨幣性資產(chǎn)管理產(chǎn)品,，券商還有第三種選擇,。
2011年四季度，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”邁開實(shí)質(zhì)性一步,。中國證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)信達(dá)證券“關(guān)于設(shè)立現(xiàn)金寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的申請,，同意信達(dá)證券試點(diǎn)開展規(guī)模不超過70億元的客戶保證金現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。這也是自2004年券商綜合治理以來,，監(jiān)管部門首度允許證券公司將客戶保證金納入資產(chǎn)管理范疇,。
什么是“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”呢？這是指在不影響投資者正常證券交易的前提下,，券商每天收盤后,，將簽約客戶的閑置保證金投向各類銀行存款，以取得高于活期存款的收益,。據(jù)了解,，目前已有多家大中型券商向監(jiān)管部門提交了客戶保證金現(xiàn)金管理試點(diǎn)方案，而“信達(dá)模式”則有幸為業(yè)內(nèi)第一個(gè)獲批的樣本,。
監(jiān)管部門規(guī)定,，信達(dá)證券“現(xiàn)金寶”產(chǎn)品，在試點(diǎn)初期的6個(gè)月內(nèi),，規(guī)模上限為15億元,，推廣機(jī)構(gòu)僅限于6家證券營業(yè)部；試點(diǎn)運(yùn)行6個(gè)月后若效果良好,，可將規(guī)模上限提高至70億元,，計(jì)劃推廣機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)大至公司的所有營業(yè)部。
信達(dá)證券“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書顯示,，集合計(jì)劃將資金通過存款組合的方式,，全部投資于各類銀行存款，以取得相對較高的收益,。其中,，商業(yè)銀行活期存款比例為10%-100%,，商業(yè)銀行定期存款比例為0-90%。首次參與集合計(jì)劃的最低金額為人民幣5萬元,，追加參與的最低金額為人民幣1萬元的整數(shù)倍,，單一賬戶最高參與上限金額為1000
萬元。
作為管理人,，信達(dá)證券每年收取0.7%的管理費(fèi),，集合計(jì)劃分紅時(shí)和集合計(jì)劃終止時(shí)，管理人對委托人計(jì)提年化收益率超過0.7%的部分,，可提取其中的30%作為業(yè)績報(bào)酬,。
根據(jù)此前規(guī)定，證券公司必須將客戶保證金存放在商業(yè)銀行進(jìn)行第三方存管,，券商和存管銀行都不能挪用,。但是，絕大部分投資者都不會(huì)滿倉操作,，每天股市交易收盤之后,，都會(huì)有大量沒有買股票的錢閑置在賬戶里。尤其在市場走勢低迷的時(shí)候,，閑置在賬上的客戶保證金數(shù)量更為龐大,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，券商客戶保證金現(xiàn)金部分的日均規(guī)模接近萬億,，券商將這部分閑置現(xiàn)金存放于銀行的客戶保證金托管專戶中,，銀行以同業(yè)存款利率(約1.6%)向券商支付存款利息，券商以活期利率(約0.5%)向客戶支付利息,，兩者之間的差額形成券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)息差收入,。券商全行業(yè)每年被動(dòng)實(shí)現(xiàn)的息差收入約120億元，一旦券商開始主動(dòng)管理,，最終獲得收益無疑會(huì)大幅增加,，將這一業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)成集合理財(cái)計(jì)劃，券商與投資者更能實(shí)現(xiàn)“雙贏”,。
“很多銀行都盯上了客戶證券交易保證金這塊肥肉,，希望將其納入自己的現(xiàn)金管理計(jì)劃�,！睒I(yè)內(nèi)資深人士表示,，“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”一旦成功推行，那么券商將成為現(xiàn)金管理市場一支非常強(qiáng)大的生力軍,�,！霸诳梢灶A(yù)見的未來，券商,、基金,、銀行的現(xiàn)金管理市場爭奪戰(zhàn)無疑將會(huì)日趨激烈,。銀行一家獨(dú)大的局面,，遲早會(huì)演變成為三足鼎立的均衡局面,。”