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本周四,，上證綜指有再次突破3067點(diǎn)以來下降通道上軌的跡象,，雖然有效性尚待進(jìn)一步確認(rèn)，但因該下降通道不斷向下傾斜,，上證綜指已基本擺脫該下降通道的約束,，故此2132點(diǎn)開始的反彈級(jí)別比之前的高,。但筆者依然認(rèn)為，2132點(diǎn)并不是年內(nèi)最低點(diǎn),。只是短期內(nèi)上證綜指將圍繞2260點(diǎn)展開震蕩拉鋸走勢(shì),，跌破2132點(diǎn)尚需時(shí)日。
2132點(diǎn)反彈的動(dòng)力來自兩方面：一是市場(chǎng)對(duì)養(yǎng)老金入市的預(yù)期,；二是新股發(fā)行制度的改革。但養(yǎng)老金入市和新股發(fā)行制度改革，并不意味A股市場(chǎng)大級(jí)別的底部就此產(chǎn)生,。筆者注意到,，上述兩點(diǎn)與2004年A股市場(chǎng)保險(xiǎn)資金直接入市有很大的相似性，主要體現(xiàn)在事件發(fā)生的時(shí)機(jī)相似,，在A股市場(chǎng)第二次大輪回調(diào)整的第三階段,，有關(guān)保險(xiǎn)資金直接入市、企業(yè)年金入市等是引發(fā)調(diào)整途中抵抗性反彈的主要因素,。目前A股市場(chǎng)正處在第三次大輪回調(diào)整的第三階段,，引發(fā)反彈的誘因是養(yǎng)老金入市。
2004年8月31日,，證監(jiān)會(huì)暫停新股發(fā)行,，發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》(征求意見稿)，當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1342點(diǎn),。
2004年10月21日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，允許創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司先行開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1310點(diǎn),。
2004年10月25日，保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》,，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市,，當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1311點(diǎn)。
2004年11月4日,，央行,、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)共同修訂的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》公布并施行,。根據(jù)《辦法》,，符合條件的證券公司可以自營(yíng)股票、證券投資基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券作質(zhì)押,，從商業(yè)銀行獲得資金,。當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1305點(diǎn)。
2004年11月10日,，勞動(dòng)保障部與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問題的通知》,，意味著企業(yè)年金入市即將啟動(dòng)，當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1354點(diǎn),。
2005年2月16日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問題的通知》和《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)獨(dú)立入市操作,，當(dāng)日上證綜指收盤報(bào)1278點(diǎn),。
有意思的是,，上述利好政策的發(fā)布都集中在第二次大輪回調(diào)整中，耗時(shí)三年形成的大平臺(tái)整理1300點(diǎn)至1750點(diǎn)的下沿或剛跌破下沿時(shí),，但第二次大輪回在998點(diǎn)終結(jié),，隨后迎來998點(diǎn)至6124點(diǎn)第三次大輪回的上漲階段。這次第三次大輪回調(diào)整中,，也耗時(shí)三年形成2319點(diǎn)至3360點(diǎn)大平臺(tái)整理,，同樣在2319點(diǎn)附近也有利好政策(匯金增持等)或利好預(yù)期(養(yǎng)老金入市)，新股發(fā)行制度改革,。筆者認(rèn)為,，養(yǎng)老金入市只是給2132點(diǎn)反彈一個(gè)理由，上證綜指跌破2132點(diǎn)只是時(shí)間問題,，但還要費(fèi)一番周折,。
2012年1月份，美國(guó)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)24.3萬(wàn)人,，為2010年5月以來的新高,；失業(yè)率連續(xù)5個(gè)月下降，從2011年12月份的8.5%下滑至8.3%,。近期就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期,，但這是2011年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)性走強(qiáng)的滯后反應(yīng)，并不能預(yù)示未來,。相反,，值得注意的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)較好,、避險(xiǎn)情緒以及市場(chǎng)因素導(dǎo)致的美元持續(xù)升值將對(duì)美國(guó)的貿(mào)易部門產(chǎn)生負(fù)面影響,。
雖然市場(chǎng)情緒樂觀，但希臘債務(wù)減記問題與經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程一再拖延,，能否獲得下一筆貸款以避免無(wú)序違約存在不確定性,。今年2、3,、4月份是意大利,、西班牙、希臘等重債國(guó)的到期債務(wù)集中償還期,，歐債危機(jī)可能再度爆發(fā),。隨著債務(wù)危機(jī)的持續(xù)、深入演化,，歐元區(qū)消費(fèi)者和企業(yè)獲得信貸的難度加大,、成本上升，陷入經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家將越來越多,，歐元區(qū)整體陷入衰退的可能性不斷上升,。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì),、金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)向歐洲以外的地區(qū)溢出，世界經(jīng)濟(jì)新一輪下行風(fēng)險(xiǎn)重大,。
目前國(guó)內(nèi)外因素都不支持A股市場(chǎng)走出趨勢(shì)性行情,，鑒于2350點(diǎn)之上的巨量換手，以目前兩市成交量很難在2350點(diǎn)之上站穩(wěn),。而美國(guó)、歐洲股市連續(xù)上漲后隨時(shí)可能出現(xiàn)調(diào)整,，美元指數(shù)日線級(jí)別的反彈也可能隨著出現(xiàn),，若此，國(guó)際有色金屬等大宗商品也面臨調(diào)整壓力,。應(yīng)該說,，這輪有色金屬、稀土板塊,、煤炭股等資源股的上漲基礎(chǔ)并不扎實(shí),，而資源股反彈的力度、持續(xù)的時(shí)間,，將決定2132點(diǎn)能走多遠(yuǎn),。
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