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| 新華社/法新 |
在2011年到期理財(cái)產(chǎn)品負(fù)收益大幅減少的情況下,，工行的一款理財(cái)產(chǎn)品成為了虧損“黑馬”,。日前,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從工行證實(shí),，該行在2010年1月發(fā)售的第1期“高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品”(編號(hào)PZ1001)于2012年1月30日到期，到期累計(jì)虧損16.45%,。
鑒于產(chǎn)品設(shè)計(jì) 虧損不足為奇
據(jù)銀率網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì),，在去年19224款到期的理財(cái)產(chǎn)品中，其中負(fù)收益4款,，零收益17款,。縱觀21款零,、負(fù)收益產(chǎn)品及部分獲得較低收益率的理財(cái)產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，掛鉤標(biāo)的涉及指數(shù),、匯率、基金,、大宗商品,、股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
“由于投資于二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高,，2010年以來設(shè)計(jì)的這類產(chǎn)品大多采用結(jié)構(gòu)化處理,，銀行募集的資金一般作為優(yōu)先級(jí)使用，即便出現(xiàn)最壞的情況也能保本,。而工行的這款產(chǎn)品開放式、不保本,，應(yīng)該沒有采取結(jié)構(gòu)化的方式防范風(fēng)險(xiǎn),，產(chǎn)品的表現(xiàn)完全看投資顧問的能力，出現(xiàn)虧損也就不足為奇了,�,！币晃唤邮堋督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的分析師說。
風(fēng)險(xiǎn)苗頭初期已顯現(xiàn)
今年1月30日到期的工商銀行2010年第1期“高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品”(編號(hào)PZ1001),，投資門檻20萬元,，計(jì)劃募集金額1億—5億元，產(chǎn)品預(yù)期年化收益率6%,，理財(cái)期限為兩年,，產(chǎn)品運(yùn)行起始日為2010年1月29日，2012年1月29日截止,。該產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益型人民幣理財(cái)產(chǎn)品,，投資顧問為光大證券，通過委托江西國(guó)際信托投資股份有限公司成立的信托投資計(jì)劃投資于權(quán)益類及固定收益類投資工具,。權(quán)益類投資工具包括上市公司股票,、開放式基金(不含貨幣基金、債券基金),、封閉式基金,、混合基金以及可分離債券中所含有的權(quán)證等。固定收益類投資工具包括新股申購(gòu),、債券以及貨幣基金,、債券基金等。
但是,，該產(chǎn)品發(fā)行初期,，風(fēng)險(xiǎn)苗頭就已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來。2010年4月,，工行高凈值客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品(2010年第1期)靈活配置型人民幣理財(cái)產(chǎn)品月度報(bào)告中就分析稱,，4月份,，A股市場(chǎng)跌幅達(dá)到了7.67%，而對(duì)資金抽離和宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心可能導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步的下跌,。
該產(chǎn)品的理財(cái)計(jì)劃代理人表示,，“2010年4月上半個(gè)月，本組合一直持有較高的倉(cāng)位,，除了自下而上的選擇個(gè)股之外,，還配置了銀行、地產(chǎn)及有色,，并為組合貢獻(xiàn)了一定的利潤(rùn),。但是隨著國(guó)務(wù)院房產(chǎn)新政的推出，投資類股票均出現(xiàn)大幅下跌,，截至4月30日,，我們減持掉大部分股票資產(chǎn)，把組合倉(cāng)位降至50%,，但力度仍顯不夠,，組合最終跌破面值�,！�
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，2010年1月至2012年1月正值該產(chǎn)品的投資期，滬指從2989.29點(diǎn)下探至2285.04點(diǎn),，下跌幅度達(dá)到23.6%,。這意味著，“大盤下跌所帶來的虧損很可能對(duì)沖該產(chǎn)品其他配置中所帶來的利潤(rùn),，而管理型模式下的理財(cái)產(chǎn)品,，在虧損后由投資者需要承擔(dān)全部的損失�,！薄∑找尕�(cái)富理財(cái)分析師方瑞分析稱,。
展期后能否翻盤不好判斷
為了補(bǔ)償投資PZ1001產(chǎn)品投資者的損失，工行已經(jīng)把該產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成開放式產(chǎn)品進(jìn)行展期,。如果投資者選擇贖回該產(chǎn)品,，則可再購(gòu)買一款年收益8%的專項(xiàng)半年期保本產(chǎn)品繼續(xù)投資，在一定程度上抵償投資損失,，但本金虧損已在所難免,。
PZ1001產(chǎn)品修改后的產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品投資新成立的集合信托計(jì)劃時(shí),，按照信托面值1元進(jìn)行認(rèn)購(gòu),；投資前期已成立的存量集合信托計(jì)劃時(shí)，按照信托凈值進(jìn)行申購(gòu)。工行為該產(chǎn)品選取了江西國(guó)際信托股份有限公司和中融國(guó)際信托有限公司兩家信托公司作為合作方,，同時(shí)選取了14家投資管理機(jī)構(gòu)作為其投資顧問團(tuán),。
“這就是典型的管理型運(yùn)作模式�,！币晃簧缈圃航鹑诋a(chǎn)品研究中心分析師稱,，商業(yè)銀行“陽光私募”理財(cái)產(chǎn)品的基本運(yùn)作模式包括管理型和結(jié)構(gòu)化兩類。
在管理型模式下,，商業(yè)銀行發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品,，所募集理財(cái)資金投資于信托公司發(fā)起設(shè)立的資金信托，該資金信托聘請(qǐng)商業(yè)銀行認(rèn)可的私募公司擔(dān)任投資顧問提供操作建議,，主要投向?yàn)槎?jí)證券市場(chǎng),。私募公司會(huì)以自有資金認(rèn)購(gòu)部分理財(cái)份額。
而結(jié)構(gòu)化模式則是,，在理財(cái)產(chǎn)品端將客戶按照風(fēng)險(xiǎn)承受能力分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)兩類,，優(yōu)先級(jí)在資金清算時(shí)有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利；次級(jí)則需要在優(yōu)先級(jí)客戶分配完畢后才能參與分配,。銀行理財(cái)產(chǎn)品大多是優(yōu)先級(jí)資金。理財(cái)產(chǎn)品端末對(duì)客戶進(jìn)行分類,，但在產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí),，私募公司承諾以認(rèn)購(gòu)份額為限對(duì)其他客戶進(jìn)行補(bǔ)償，這種模式可視為“類結(jié)構(gòu)化”,。
銀率網(wǎng)的研究報(bào)告顯示,，2010年、2011年發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向較為穩(wěn)健,，如混合類產(chǎn)品,，投資于銀行間市場(chǎng)工具類產(chǎn)品及債券類產(chǎn)品。即便是風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，大多為保本或保證最低收益率設(shè)計(jì),，因此出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品也比較少。
“在管理型的運(yùn)作模式下,，這款產(chǎn)品只能押寶投資顧問的投資能力,，可機(jī)構(gòu)對(duì)今年市場(chǎng)的判斷大多是沒有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，PZ1001產(chǎn)品展期后能否翻盤也不好判斷,�,！币晃环治鰩熣f。