今年以來滬深股市中周期性行業(yè)強(qiáng)于非周期性行業(yè)的特征十分明顯,，從歷史經(jīng)驗看，若年初周期股顯著強(qiáng)于非周期股,，則當(dāng)年指數(shù)走強(qiáng)的可能性極大,。分析人士指出，這一統(tǒng)計結(jié)論背后的邏輯可能在于貨幣以及經(jīng)濟(jì)從低谷開始上升時,，股市投資者對于流動性和業(yè)績預(yù)期向好，從而導(dǎo)致周期性板塊強(qiáng)于非周期板塊。
一月周期跑贏非周期
2012年初的這段時間,，滬深股市整體呈震蕩上行態(tài)勢，上證指數(shù)年初以來累計漲幅為6.73%,，其中1月漲幅為4.24%,，是自2009年之后首次出現(xiàn)“紅1月”。
在這波上漲行情中，領(lǐng)漲股市的均屬于典型的周期性行業(yè),，如有色金屬,、采掘、建材,、機(jī)械,、房地產(chǎn)等，年初以來板塊整體漲幅分別達(dá)到23.52%,、8.20%,、8.09%、6.91%和6.46%,。相比而言,，非周期性行業(yè)板塊則表現(xiàn)較弱，食品飲料上漲1.15%,，餐飲旅游上漲2.84%,，醫(yī)藥板塊反下跌1.02%。
為更好地描述周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)的表現(xiàn)差異,，我們將申萬23個行業(yè)分為周期（剔除金融股）和非周期兩大板塊進(jìn)行統(tǒng)計,。結(jié)果顯示，這兩個板塊年初以來的整體漲幅分別為9.11%和2.34%,，周期跑贏非周期6.77個百分點,。
如果追溯更長時間的市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)一個有趣現(xiàn)象：若1月周期板塊上漲并顯著跑贏非周期板塊,，則當(dāng)年內(nèi)上證指數(shù)都會出現(xiàn)一波幅度較大的上漲行情,。2003年、2006年和2009年均是如此：2003年1月周期跑贏非周期2.48個百分點,，當(dāng)年上證指數(shù)上漲10.27%,；2006年1月跑贏4.05個百分點，當(dāng)年上證指數(shù)上漲130.44%,，2009年1月跑贏5.49個百分點,，當(dāng)年上證指數(shù)漲79.98%。自2002年到2011年的十年間,，有四年上證指數(shù)收陽,，僅2007年例外，也就是說這一結(jié)論成立的概率是3/4,。
是不是巧合呢,？分析人士認(rèn)為，從貨幣周期和宏觀經(jīng)濟(jì)周期的角度看,，這種情況的出現(xiàn)可能并非巧合,。
與M1和CPI相關(guān)
從M1的同比數(shù)據(jù)走勢來看，2006年1月和2009年1月都是M1同比增速的階段性低點，同比增速分別為10.63%和6.68%,，但此后都出現(xiàn)過大幅上升,。2003年1月的M1同比增速為19.50%，處在階段高位,，但此后一年都維持在18%以上的水平,。從這個角度看，周期股跑贏非周期股的幅度與M1增速預(yù)期正相關(guān),。
再來看CPI,，上述三個年份的1月，CPI均處于階段低點,。其中2003年1月CPI同比上升0.40%,，此后步入上升周期，最高升至5.3%,；2006和2009年的情況與之類似,。
從時間點上來看，滬深股市周期與非周期股的相對表現(xiàn)與M1和CPI所處的位置具有相當(dāng)顯著的相關(guān)性,。
2011年9月到12月,，M1同比增速連續(xù)4個月低于10%，已經(jīng)處于歷史最低水平,。與此同時,，CPI也在去年四季度從高位下行。此外,，央行在去年11月30日降低存款準(zhǔn)備金率,。一些跡象表明，流動性不會繼續(xù)變壞,，而樂觀一點看,，流動性拐點或已到來。
市場人士指出,，周期性行業(yè)對于流動性和經(jīng)濟(jì)周期極為敏感,，因此在流動性好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，此類股票將走出強(qiáng)勢行情,；而對于非周期行業(yè),，CPI的下行階段通常會抑制此類股票的表現(xiàn)。
不過,，也有分析人士認(rèn)為,，目前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢異常復(fù)雜，近期春節(jié)效應(yīng)和天氣寒冷會造成農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上升,，國際大宗工業(yè)品價格居高不下，二次降準(zhǔn)遲遲未到，都給投資者對通脹和貨幣政策趨勢的判斷增添了不少變數(shù),。因此對于A股市場年內(nèi)的走勢,，投資者仍需跟蹤觀察。